牛市军工不缺席！一文读懂国防周期何时上车lg...

一提到牛市旗手，想必大家首先想到的便是证券+国防板块。那么国防板块的基本逻辑是什么？有哪些指标可以帮助我们判断是否是上车好时机了呢？

在最开始呢也提醒一下，看好牛市旗手国防军工板块的小伙伴也可以关注一下国防 ETF(SH512670)，一指布局国防军工核心标的。

本文框架：

1、国防板块投资基本框架（基本面、资金面、景气度、长期成长性）

2、复盘中证国防指数历史表现，对历轮行情进行归因复盘

一、国防板块投资基本框架

（一）基本面

国防军工具备相对独立的景气波动周期，与宏观经济的相关性比较弱，主要与国家战略相关。且背后为中央财政支持，亦属于新质生产力的重要方向。

（二）技术面&资金面

虽然市场期待突破，但短期内可能缺乏足够的基本面变化和资金流入来推动情绪。

资金流向：如果ETF开始流入，这可能意味着机构投资者开始关注军工行业，这在当前市场环境下可能是一个更加确定的增量信号。散户的增量资金相对困难，因此机构投资者的动向可能更加关键。

融资盘：融资余额的波动在一定程度上代表了市场情绪。关注情绪的两个方面，（1）市场交易量的异常放大可能预示着短期风险；（2）特定主题如低空商业航天的情绪变化，如果这些主题活跃而军工白马股未跟进，可能表明市场环境还有待观望。

（三）景气度

军工行业的投资属性可以分为三大类：（1）军工白马股，通常指那些表现稳定的公司；（2）军民融合和新兴方向；（3）军工+中特估，其估值模式更倾向于使用PB，其他中特估风格有所不同，除了考虑行业自身的景气周期外，还叠加国企改革的预期。

那么在判断国防当前所处的景气周期的位置时，我们一般关注哪些指标呢？

1、上市公司的业绩：一季报是景气周期低点，收入利润增速呈现负增长。从二季度开始，将会出现环比改善，尽管同比依然较弱，但有一定修复。但从三季报开始，改善将呈现加速趋势，四季度收入和利润将保持中高速增长，具备吸引力。

2、估值：整体市场估值处于历史低位+核心军工公司的历史估值同样处于历史低水平，安全边际较高。

3、资金流动性：在当前增量资金稀缺的环境下，资金的推动作用尤为关键。可以看到，2022年第三季度，这些基金在军工行业的配置达到了阶段性或历史高点，与军工行业的高点相对应。随后，军工板块经历了约两年的深度调整。从超配角度，截至今年一季度，超配比例已降至极低水平。但从今年二季度开始超配比例有所回升，机构资金开始回流。

二、回顾国防指数的历史周期，我们能找到什么线索？

2014-2015年：资产注入预期 + 估值提升

2016-2018年：估值回归

2019年初：订单修复

2020年6月迎来拐点

2020年初-2022年（上升周期），以及2023年-2024年（下行周期）主要系景气周期导致。

最后呢，也是做一个下期预告，我们后续会持续更新国防板块专题，包括四季度国防板块展望等系列，可持续关注一下噢！

相关产品：

国防 ETF(SH512670) ：一指布局国防板块高景气度方向。

科创100ETF基金（588220）：一指布局硬科技标的，覆盖新质生产力核心方向。

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