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机构:布局长端利率正当时,30年国债指数ETF(511130)午盘飘绿,成交额近13亿元

2024-10-21 14:27:37
有连云
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2024年10月21日,A股三大指数冲高回落,沪指午后再度翻绿,深证成指、创业板指涨幅持续收窄。

午盘,30年国债指数ETF(511130)盘中宽幅震荡,微跌0.02%,成交额近13亿元,换手率43.52%,交投活跃。10月14-18日,长端利率经历“过山车式”的一波三折行情。10年国债活跃券(240011)下行至2.11%(-2bp);30年国债活跃券(2400006)持平至2.30%。

华西证券表示,当前债市面临的主要矛盾可能是非银机构负债端的资金流失,以及短期内负债端变化方向的不确定性。在本轮调整中,大部分的固收类产品资金或转移至股市并且沉淀下来。

负债端的变化主要会从两个方面影响债市行情。一是“非银有钱”的债市最优状态不复存在,取而代之的则是“非银缺负债,但银行不算特别有钱”的新情景,非银偏贵的资金成本往往也会通过息差逻辑传导,存单等短端利率的下行空间受限。二是面对负债端的不确定性,即便行情修复,各机构在策略上也会变得更加谨慎。在强交易盘力量缺失的情况下,长端利率下行的连贯性大幅减弱,消息面的轻微扰动,都可能让长端利率产生2-3bp的回调。

综合来看,债市整体处于大方向不空,小扰动不断,风险水平不高的阶段。在这种情形下,长债大幅上下行的可能性或均不大,对于配置盘而言,仍是较好的配置窗口,应坚定抓住每个利率上行的时点逐渐布局。与流动性估值体系给出的合理定价相比,目前10年的国债与国开、7年、30年期国债均为更加适合作为逢高买入的配置标的。

与此同时,由于当前久期情绪偏弱 10年及以内地方债相较同期限国债还普遍存在15-20bp左右的利差,利差在近两年序列中多处于50%及以上的中高分位数,可能也是合适的配置品种。同时,在市场预期不稳定的阶段,对于负债端不稳定的机构,将仓位更多配置在流动性较好的久期品种,或相对占优。

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