机构：布局长端利率正当时，30年国债指数ETF(511130)午盘飘绿，成交额近13亿元lg...

2024年10月21日，A股三大指数冲高回落，沪指午后再度翻绿，深证成指、创业板指涨幅持续收窄。

午盘，30年国债指数ETF（511130）盘中宽幅震荡，微跌0.02%，成交额近13亿元，换手率43.52%，交投活跃。10月14-18日，长端利率经历“过山车式”的一波三折行情。10年国债活跃券（240011）下行至2.11%（-2bp）；30年国债活跃券（2400006）持平至2.30%。

华西证券表示，当前债市面临的主要矛盾可能是非银机构负债端的资金流失，以及短期内负债端变化方向的不确定性。在本轮调整中，大部分的固收类产品资金或转移至股市并且沉淀下来。

负债端的变化主要会从两个方面影响债市行情。一是“非银有钱”的债市最优状态不复存在，取而代之的则是“非银缺负债，但银行不算特别有钱”的新情景，非银偏贵的资金成本往往也会通过息差逻辑传导，存单等短端利率的下行空间受限。二是面对负债端的不确定性，即便行情修复，各机构在策略上也会变得更加谨慎。在强交易盘力量缺失的情况下，长端利率下行的连贯性大幅减弱，消息面的轻微扰动，都可能让长端利率产生2-3bp的回调。

综合来看，债市整体处于大方向不空，小扰动不断，风险水平不高的阶段。在这种情形下，长债大幅上下行的可能性或均不大，对于配置盘而言，仍是较好的配置窗口，应坚定抓住每个利率上行的时点逐渐布局。与流动性估值体系给出的合理定价相比，目前10年的国债与国开、7年、30年期国债均为更加适合作为逢高买入的配置标的。

与此同时，由于当前久期情绪偏弱 10年及以内地方债相较同期限国债还普遍存在15-20bp左右的利差，利差在近两年序列中多处于50%及以上的中高分位数，可能也是合适的配置品种。同时，在市场预期不稳定的阶段，对于负债端不稳定的机构，将仓位更多配置在流动性较好的久期品种，或相对占优。

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