国金证券：给予科大讯飞买入评级lg...

国金证券股份有限公司孟灿近期对科大讯飞进行研究并发布了研究报告《业务结构持续优化，大模型应用行业领先》，本报告对科大讯飞给出买入评级，当前股价为45.83元。

　　科大讯飞(002230)　　2024年10月18日公司发布三季报，前三季度实现营收148.5亿元，同比增长17.7%，扣非归母净利润为-4.7亿元，同比下降44.4%；单Q3公司实现营收55.2亿元，同比增长15.8%，扣非归母净利润为0.15亿元，同比扭亏为盈。公司Q3销售商品提供劳务收到的现金、经营活动现金流量净额分别同比增长33.5%、100.1%，可支撑公司经营稳步推进。　　经营分析　　公司主动优化营收结构，聚焦“B+C”端业务发展。前三季度公司教育业务收入增长22%，其中学习机销量增长超过100%；开放平台与消费者业务收入增长44%，其中智能硬件、开放平台收入分别增长41%、50%；智能汽车业务增长49%，较好地抵消了G端业务如智慧城市、信息工程等收入下降的影响。　　坚定大模型研发投入，市场化落地推进有序。面向B端，公司与多个重点行业头部企业合作，包括国家能源集团、中国石油、中国绿发、中国移动、中国人保、太平洋保险等，据第三方相关统计，讯飞星火大模型中标数量、中标金额均为通用大模型厂商第一。面向C端，2023年讯飞高端学习机市占率、线上销售额均保持市场第一，2024年1-9月，讯飞AI学习机在天猫、京东渠道市场份额均排名第一。公司8月推出星火智能批阅机，目前已在近百所学校铺开。此外，“讯飞星火”APP安卓端下载量超过1.9亿次，为国内工具类通用大模型APP Top1。　　公司将于10月24日再次升级大模型能力，在数学、代码、长文本生成能力方面有望显著提升，同时还将首次发布多模态视觉交互及超拟人虚拟人交互能力。　　盈利预测　　基于公司三季报情况，我们上调公司2024~2026年营业收入预测为231.5/279.9/339.2亿元，同比增长17.8%/20.9%/21.2%；归母净利润分别为2.2/7.3/13.5亿元，同比增长-66.3%/231.0%/83.8%，分别对应478.5/144.6/78.7倍PE，维持“买入”评级。　　风险提示　　宏观经济下行风险；AI技术进步不及预期；国际关系风险；高管或大股东风险；周转现金流不足的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，平安证券黄韦涵研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.12%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.05亿，根据现价换算的预测PE为208.32。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级20家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为47.1。

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