西南证券：给予外服控股买入评级，目标价位6.71元lg...

西南证券股份有限公司杜向阳近期对外服控股进行研究并发布了研究报告《外延并购加速发展，人服龙头未来可期》，本报告对外服控股给出买入评级，认为其目标价位为6.71元，当前股价为5.23元，预期上涨幅度为28.3%。

　　外服控股(600662)
　　推荐逻辑：1）国内人服行业尚处高速发展阶段，增长潜力大：人服行业受疫情影响较小，2021年中国人服行业规模为2.46万亿元，同比增长20.9%，行业政策逐步完善，市场集中度提升可期，预计未来3-5年仍能保持15-20%的行业增速。2）公司客户资源丰富，交叉销售推动新业务成长：2021年公司客户数量超过50000家，同比增幅超过20%，民营企业占比逐步提升，客户行业分布多元化，结合公司传统人事业务的优势，通过交叉销售为新业务起到“引流”作用；3）大力推动数字化转型，外延并购巩固业务优势：公司募资9.61亿，全部用于数字化升级，参考海外人服龙头发展经验，公司通过资本运作在国内外实施并购和资源整合，未来将继续扩大竞争优势，巩固龙头地位。
　　劳动力市场供需矛盾加剧，人服行业保持高速增长。我国劳动力市场求人倍率自2010年开始超过1，2021年上升至1.53劳动力处于供不应求的状态，供需不平衡在持续扩大，市场规模提升可期。随着行业监管政策逐步完善，参考海外市场发展经验，行业监管严格的国家，市场集中度越高，龙头公司最先受益。
　　公司客户资源丰富，交叉销售推动新业务成长。2021年公司客户数量超过50000家，同比增幅超过20%。其中国内客户占比接近50%，客户行业分布多元化，新业务与传统业务有一定的重合度，交叉销售可为新业务实现“引流”。
　　大力推动数字化转型，外延并购巩固业务优势。公司募资9.61亿，全部用于数字化升级，率先在人服行业启动了人力资源服务信息化平台建设。公司在国内收购远茂股份51%的股权，在海外通过收购新加坡FSG-TG集团35%股份推进亚太地区布点和市场拓展。参照全球人力资源服务龙头企业的发展路径，公司未来有望通过资本运作实施并购和资源整合，扩大竞争优势，巩固龙头地位。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润将保持14.81%的复合增长率。公司深耕人服行业近四十年，是国内领先的综合性人力资源解决方案供应商。结合SOTP估值及外服控股多业务协同发展的优势，我们认为公司合理价值为153.2亿元，对应目标价6.71元，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：疫情反复风险，行业竞争加剧风险，宏观经济波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券姜娅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.87%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.99亿，根据现价换算的预测PE为20.12。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为8.15。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，外服控股（600662）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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