机构称牛市思维下，转债、股权都建议增配，可转债ETF(511380)成交金额超35亿元，新星转债涨超10%lg...

2024年10月9日午后，创业板指再度拉升，跌幅收窄至3%，沪指现跌超3%。午间消息，国新办10月12日举行新闻发布会，介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况。

转债市场方面，中证转债及可交换债债指数盘中跌超2%，可转债ETF（511380）跌超2%，成交金额超35亿元，最新规模突破290亿元。

成分券多数下跌，红相转债涨20cm涨停，卡倍转02涨近15%，新星转债涨超10%，华锋转债均涨超近10%，远信转债涨超7%，申昊转债、双良转债涨超5%；跌幅上，浙22转债跌近14%，思创转债、鼎胜转债跌超9%,金埔转债、利群转债、震安转债跌超8%，天路转债、三房转债、未来转债均跌超7%。

浙商证券指出，牛市思维下，含权资产应当增配。回顾过往三轮牛市行情，一波牛市一般分为普涨、分化、题材、补涨等几个阶段。第一阶段，券商、保险等非银金融版块领涨。第二阶段，蓝筹版块开始发力。第三阶段，题材炒作推升牛市进入顶峰，最后进入尾声。而转债相对权益的差异主要是转债具有转股的限制，不少转债在牛市行情中很容易就达到转股条件，最终纷纷转股退出。展望后市，我们认为不管是基于配置角度，还是基于择时角度，含权资产包括转债、股权都建议增配。

权益节奏是选券的重要参考，同时需要考虑转债的差异。选券策略方面，我们权益是选券的主线，但是转债本身的结构也需要酌情考量。首先，转债相对正股有强赎压力，因此对于二级债基而言，股票优于转债；对于可转债基金也是同理，部分转债的仓位必然被股票替代。参考过去几轮牛市行业轮动行情的过程来看，牛市行情往往按照大金融、大蓝筹、小盘成长题材、滞涨股补涨的顺序展开。因此首先需要关注券商转债；其次需要关注银行转债、有色转债、煤炭转债、化工转债等传统行业的蓝筹转债；后续还需要关注成长类中小成长类转债，具体包括机械、计算机、通信、电子类转债等；最后阶段，需要关注滞涨类转债。其次，对于部分混合组合，我们认为转债具有涨跌幅限制更加宽的优势，在股票涨跌幅限制较小的情形下，可以配置转债。

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