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茅台杀回来了!

2024-09-27 20:15:45
格隆汇
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摘要:段永平赢麻了

9月19日,A股“股王”贵州茅台股价一度跌破1250元,市场情绪降低冰点,白酒价投者备受煎熬。有散户在社交平台上向“中国巴菲特”段永平提问,到底怎么看当下的茅台?

段永平则毫不吝啬地力挺茅台称,只要你把这两手的投资当成存了银行了,10年20年后你会觉得你做了一个正确决定。或许20年后回头看,茅台应该比黄金好不少!

结果段永平说完没几天,茅台在9月24日开启了飞涨模式,短短4个交易日飙升近30%,现在股价来已来到了1600元上方。

显然,这一次段永平押对了,也赢麻了。


01


段永平是华人投资界少有能够成为大师级别的人物,他的投资历程主要分为两个阶段。

第一阶段始于2001年,重仓网易,市值2000-3000万美元,0.25美元买入,30-35美元卖出,豪赚了100多倍。此后几年,他陆续出手美国拖车租赁公司、创维、万科、通用电气,分别豪赚了20倍、5倍、6倍、2.5倍。

这一阶段投资风格颇为彪悍,短期获得高回报便果断退出投资,进而继续选择更有吸引力的龙头公司。

第二阶段始于2011年,段永平投资策略发生了大转变,深刻理解一家公司后便重仓长期持有,取得了更加辉煌的成就。

2011年,段永平果敢地重仓了苹果。当时苹果市值不足3000亿美元,他以11美元价格买入,一直持有至今。这是他最为成功、赚钱最多的一笔大投资。

2013年,他重仓了贵州茅台,一直持有至今。彼时,在三公消费禁令、酒鬼酒塑化剂、大盘跌跌不休等利空击之下,茅台估值一度去到10倍以下,市场一片哀嚎,但他选择了逆向布局。

2015年,他以天使投资人身份投资了拼多多,在它身上赚了预估有1000—2000倍。2018年,他买入腾讯、拼多多以及脸书。此后,他出手次数更少了。

截止2024年二季度末,段永平再管投资账户“H&H International Investment”,一共持有9只美股持仓市值166亿美元,约合1190亿元人民币。该账户相比一季度膨胀了17%,主要系苹果贡献,二季度股价大涨了23%。

具体看,持仓苹果市值高达134.64亿美元,占总管理账户的80.95%,其余8只美股包括伯克希尔哈撒韦、谷歌、阿里巴巴,持仓占比均在个位数。

(H&H International Investment持股明细,来源:进化论ETF)

除美股外,段永平自己还透露,港股投资主要集中在腾讯,A股主要在茅台。可见,他把三大市场公认的绝对优秀公司进行了重仓配置,且长期持有,获得了非常丰厚的回报。

但段永平也有过失败的投资案例,比如曾经做空百度,亏损了1.5-2亿美元。此后,他吸取了深刻教训,跟巴菲特一样,不再选择从做空中获益,踏上了价值投资之路。

从段永平的成功投资经历看,对公司深入了解和前瞻判断至关重要,一旦选择入手,长期持有获取高额回报,且不要轻易卖掉优秀公司。

他曾在社交平台上分享过,买股票就是买公司,买公司就是买其未来现金流的折现,而现金流是自由现金流,而不是受限的现金。好的生意模式才能保障未来的现金流,有深广的护城河才能保障自由不受限的现金。用这个方法去投资,可能会失去无数次机会,但犯大错的机会也会减少。

他重仓持有苹果、茅台就是这样的典型案例。自从iPhone横空出世后,苹果通过操作系统、品牌建立了较为深厚的护城河,从一家不大不小的手机企业成长为全球市值最高的科技企业。虽然当前增长受限,步入中年危机,但核心竞争力仍然很强。

再看茅台,生意模式可能比苹果还要好。在超高端白酒领域,茅台有很深的“护城河”,市场占有率超过60%以上,没有其他竞争对手可以与之匹敌,还可以降维推出千元价格带的产品抢食五粮液、泸州老窖的生意。并且,盈利水平超高,毛利率长期在90%以上,净利率长期在52%以上。更为重要的是,业绩经历了数十年增长后,目前还能保持两位数增长。

不过,茅台所处在的A股市场,可没有苹果所在的美股命好,来回打3000点保卫战,导致茅台估值水平也经常上窜下跳。在9月24日大涨之前,茅台PE不足20倍,处于近十年来的低位水平,被显著低估了。这也是为何市场一旦回暖,茅台弹性非常好的原因。


02


我之前在《白酒信仰,也扛不住了》的文章中提到,中秋节之前白酒行业的销售都非常疲软惨淡,大环境很难,导致市场对白酒消费失去了信心,因而白酒开始被市场抛弃。甚至在上周,茅台黄牛收购价几天暴跌200甚至黄牛都不敢收了,可见惨淡之极。

同时,文章也说到白酒具备能够穿越周期的底层驱动力,背后源于优秀的商业模式以及长期相对不错的成长性,当时白酒估值已回落至16.5倍,逼近2013年最为悲观的时候,反弹诉求也是较强的,值得耐心等待白酒周期的回归。

只是没想到,现在随着史无前例的“联合王炸”刺激,一切的逻辑都在急剧改变。甚至之前不被看好的白酒行业,都成为了资产追逐的明星板块。

当然其中也有行业自身的利好,比如香港计划下调烈酒税,希望努力重塑香港作为夜生活、餐饮和购物首选地的优势,消息刺激港股酒馆股暴力大涨,也刺激了A股白酒的大涨。

不过实际上,但白酒行业到现在为止的行业逻辑都还很难证明。只是现在推动市场对白酒行业的预期扭转最大力量是在于外部因素,也即决策层对于消费环境和政策的重新认识和反思,政策有了更有力度且更加针对性的改变,叠加股市火箭式暴涨让所有股民的信心大增,进而有了消费的底气,再进而潜在利好白酒消费。

所以接下来,随着白酒板块已经罕见大反弹高潮过后,后续的涨跌可能会出现分化,需要紧密注意行情的变化。

最后提醒一句,在牛市,所有公司大概率最后确实都会涨一遍,但如果没有把握对节奏去追涨杀跌,很可能会顾此失彼,左右挨耳光,最后在牛市里赚了指数反而亏了钱,投资者还是需要多把握住节奏和仓位。(全文完)

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