9月A股市场将迎来哪些“好消息”？lg...

8月31日，重要经济先行指标公布，8月的官方制造业PMI从7月的49.4进一步降至49.1，低于市场预期的49.5，这标志着制造业PMI连续4个月处于收缩的区间。高频数据显示，8月工厂活动或因为内需不振而进一步走弱，也代表着光靠外需出口或无法支撑制造业扩张。

8月官方制造业PMI与2月录得的年内低点持平，或意味着政策发力的紧迫性再度提升。

图：中国官方PMI指数

（信息来源：野村东方国际证券）

具体来看，我们知道否极泰来的道理，A股市场在估值低位有望迎来多重“好消息”：

（1）基本面的“焦虑”落地：截至8月底，A股上市公司的半年报业绩披露已经全部完毕，全部A股中报归母净利润同比增长-3%，其中非金融归母净利润同比增长-5.5%。在经济下行期，出于对A股上市公司盈利披露的“焦虑”，市场情绪往往会趋于避险，而在实际“靴子落地”后，又迎来风险偏好的回升。

此外，结构上，A股的核心资产仍然具有景气好转的趋势。上游资源品方面，石油石化、有色金属业绩环比改善明显；中游制造方面，受益于出口的机械、汽车、电网、出海算力等方向表现较强；下游方面，消费电子、农林牧渔、公用事业是结构亮点。

尤其是“公用事业”作为A股核心资产代表，其涨价逻辑获得了市场较多关注。7月份重要会议通过《关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定》，再度提出“推进能源、铁路、电信、水利、公用事业等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革，健全监管体制机制”。后续有望通过价格市场化打开盈利空间，同时通过引入社会资本、运营调整等方式，进一步降本增效。

图：我国铁路客运量、货运量同比情况

（信息来源：中金公司）

（2）政策发力预期高位：我国稳增长政策存在逆周期发力的特点，因此在当前经济先行指标景气度平前低的环境下，政策预期或处高位。8月底，由于披露的7月房地产行业数据在低基数的背景下仍然偏弱，关于行业政策调整的期望也在资本市场端有所演绎。除重要产业政策外，货币政策方面，国内央行已经优化利率调整机制，后续美联储9月实施降息后，国内降息降准，释放增量资金刺激国内经济的空间仍存。财政政策方面，今年上半年国内财政收入承压，8-9月专项债发行有望提速。

（3）资金面或迎来重大拐点：截至8月最后一个交易日，在岸和离岸人民币汇率双双突破7.10的重要关口，自7月下旬的7.27高点以来，人民币已经相对美元升值约1600个基点，趋势较为鲜明。据美元微笑理论提出者，这会导致2020年以来我国企业手中约1万亿美元的资金在保守情形下回流中国资产。而在9月美联储降息后，这一趋势有望得到强化，如果其中部分回流资金选择A股市场，将为A股提供重要增量资金。如果不选择A股市场，选择其他类型的人民币资产（如一二线城市购房），也有助于改善我国的高频宏观经济数据，间接提振A股市场的盈利预期。

图：人民币汇率及美元指数

（信息来源：五矿期货）

整体来看，市场在估值低位位置，对“好消息”的敏感程度往往强于“坏消息”，当前时点，多一份乐观或许并不是什么坏事。如果大家愿意克服短期波动，选择中长期参与到我国实体企业和资本市场国际竞争力不断增强的进程中去，可以重点关注中证A500指数！跟踪中证A500指数的A500ETF（159339）9月10日-9月24日盛大发行中，欢迎大家持续关注！

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