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天风证券:给予敷尔佳买入评级

2024-09-10 13:19:20
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天风证券股份有限公司杨松,何富丽近期对敷尔佳进行研究并发布了研究报告《24H1实现营收yoy+8.17%,线上直销持续发力》,本报告对敷尔佳给出买入评级,当前股价为28.29元。

  敷尔佳(301371)  事件:公司发布24年半年报。24H1营收9.4亿,yoy+8.17%;归母净利3.40亿元,yoy-3.71%,扣非归母净利3.24亿。24Q2公司实现营收5.31亿,yoy+7.06%,归母净利1.89亿,yoy-2.83%,扣非归母净利1.82亿。  营收拆分:  分渠道来看,①公司发力线上渠道,24H1线上营收4.72亿元,yoy+20.49%,其中直销达4.26亿元,yoy+29.15%,占比达45.38%&同增7.36pcts,成为增长主引擎,线上代销、经销营收0.46亿元,yoy-25.81%;②线下渠道营收为4.67亿元,yoy-1.91%,占比为49.74%。  分品类来看,24H1公司医疗器械类实现营收4.6亿元,同增14.65%,毛利率81.29%,同减4.56pct;化妆品类实现营收4.8亿元,同增2.68%,毛利率81.53%,同增0.93pct,医用敷料&功能性化妆品均衡发展。  成本方面,24H1毛利率81.41%,同降1.4pct;23Q2毛利率81.41%,同降1.52pct。  费用方面,24H1销售/管理/研发费用率分别为32.0%/4.8%/1.7%,同比+6.6/-0.2/+0.4pct。24Q2销售/管理/研发费用率分别为31.6%/4.4%/1.8%,同比+4.6/+0.1/+0.7pct。  投资建议:预计随着医美β逐步修复、功效护肤赛道上行,公司凭借线上线下渠道深耕的能力及持续提升的产品力&品牌力&营销力,市占率有望进一步提升。考虑外部环境影响及上半年业绩情况,下调盈利预测,我们预计24-26年归母净利润7.9/8.6/9.6(原9.7/10.8/12.0亿元),对应PE14/13/12x,维持“买入”评级。  风险提示:宏观经济波动风险、经营不及预期风险、市场竞争加剧风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国泰君安訾猛研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.75%,其预测2024年度归属净利润为盈利7.61亿,根据现价换算的预测PE为14.94。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级2家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为40.04。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。

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