名创优品被低估了！lg...

上周五，名创优品公布了二季报，业绩亮眼，当日股价一度涨超9%： $名创优品(MNSO)$

从收入上看，名创优品二季度为40.35亿，同比增长24%：

分区域看，国内市场营收25.3亿，同比增长18.2%；海外营收15亿，同比增长35.4%:

进一步拆分，名创优品收入的增长主要来自门店扩张，二季度，名创优品国内门店数量4115家，同比增长14%；海外门店数量2753家，同比增长25.9%；Top Toy 门店数量195家，同比增长65.3%：

同店销售额方面，国内恢复至去年同期的98.3%，主要受客流量下降影响；MINISO海外和TOP TOY同店销售额保持了两位数增长！

由此来看，名创优品在国内的业务仍然受到了消费萎靡的影响，只不过公司通过扩充门店数量，大力发展TOP TOY，抵消了同店销售额下滑带来的负面影响。

未来，名创优品在国内市场的发展主要依靠开店，在全国2000多个低线城市中，名创优品已经进入了1000多个，未来还有一定的扩店空间。

相比国内业务，名创优品的重头戏早就转移到了海外市场，从门店数量上看，上半年净新增266家，创下历史开店最多记录！

二季度海外营收已经超过了去年四季度的旺季！

不同于国内，名创优品上半年在海外市场的扩张更多依赖直营店，在海外净增的256家门店中，直营贡献了105家，从收入上看，上半年直营贡献了56%的海外收入，超过了第三方门店！

收入高增的情况下，名创优品二季度毛利率达到43.9%，创历史新高！

但由于去年有大量的汇兑收益，而今年明显减少，导致净利率由去年同期的16.6%下滑至14.6%。

如果剔除汇兑收益的影响，名创优品调整后的净利润同比增长24.6%，与营收增速相近。

展望未来，名创优品维持了年初的预期，预计今年的营收同比增长20%-30%，调整后净利润为28亿或更高！

更长视角下，名创优品预计2024 年至 2028 年，每年净增 900 至 1,100 家门店，收入复合年增长率不低于 20%，每股收益复合年增长率更高！

除了强劲的业绩，名创优品在股东回报方面相当优秀，上半年将分派6.2亿的现金股息，加上回购，上半年向股东返还了14亿！2020年至今的股东回报已经达到36亿，占同期净利润的62%！

名创优品承诺，未来的股息支付率不低于50%！

虽然业绩靓丽，但名创优品目前的市盈率只有16倍，管理层认为，公司的股价已经显著低于内在价值！

  $名创优品(09896)$