华安证券：给予多氟多增持评级lg...

华安证券股份有限公司王强峰,刘旭升近期对多氟多进行研究并发布了研究报告《1H24业绩承压下滑，多元化布局协同发展》，本报告对多氟多给出增持评级，当前股价为9.79元。

　　多氟多(002407)　　主要观点：　　事件描述　　8月29日晚间，多氟多发布2024年半年度报告。1H24公司实现营业总收入46.09亿元，同比-12.46%；实现归母净利润0.70亿元，同比-73.78%；实现扣非归母净利润0.15亿元，同比-93.27%。2Q24公司实现营业总收入24.80亿元，同比-11.21%，环比+16.49%；实现归母净利润0.31亿元，同比-80.60%，环比-22.26%；实现扣非归母净利润0.07亿元，同比-94.95%，环比-11.47%。　　1H24六氟磷酸锂市场均价同比-56.5%，公司上半年业绩承压下滑1H24公司实现归母净利润0.70亿元，同比-73.78%；2Q24公司实现归母净利润0.31亿元，同比-80.60%，环比-22.26%。1H24公司业绩同比大幅下滑，主要原因是新能源行业竞争加剧，下游客户需求低于预期，虽然公司新能源材料产品六氟磷酸锂产销规模保持增长，但产品售价持续下跌，使得主营业务毛利大幅下降，导致公司盈利能力降低。据百川盈孚数据，1H24六氟磷酸锂市场均价为6.72万元/吨，同比-56.5%。我们认为，公司技术工艺先进兼具一体化优势，具备“氟资源→氢氟酸及电子级氢氟酸→氟化锂→六氟磷酸锂→锂电池”完整的产业链，成本优势显著，未来随着公司持续推动技术迭代与创新，不断优化生产流程，将进一步巩固并强化自身的成本优势。　　电子信息材料业务持续推进，远期成长空间广阔　　公司近年来加大对电子信息材料的投入，主营产品包括电子级氢氟酸、电子级硅烷、其他电子级化学品等。1H24公司电子信息材料板块实现营收5.88亿元，同比+11.40%，毛利率21.82%。　　电子级氢氟酸：公司现具备电子级氢氟酸的产能6万吨/年，其中半导体级2万吨，光伏级4万吨。公司是国内首批突破UPSSS级（G5级别）氢氟酸生产技术，目前公司已经和众多国内外知名半导体企业建立了长期、稳定的合作关系，未来市场空间广阔。年产3万吨超净高纯电子级氢氟酸（Grade5级别)项目预期2025年4月30日投产。　　电子级硅烷：公司现具备年产4000吨产能，纯度达到6N级，广泛应用于半导体芯片、TFT液晶显示器、光伏行业、高端制造业等战略新兴产业领域。　　此外，公司还掌握了高纯纳米硅粉及高性能硅碳材料、高纯氟气、氟氮混合气、电子级硝酸、电子级氨水、电子级氟化铵、PI剥离液等一系列电子化学品生产工艺，均在国内同行业中处于领先水平。公司已与现有客户建立了电子化学品系列产品的合作关系，目前在多家知名半导体和面板企业进行上线验证，部分产品已实现批量销售。　　投资建议　　随着公司各类电解质锂盐和电子化学品的快速放量，公司长期业绩有保障。短期来看，考虑到六氟磷酸锂价格从高位回落触底，盈利能力处于低位，我们调整公司业绩，预计公司2024年-2026年分别实现归母净利润2.98、4.10、7.12亿元（原预测值为4.66、6.19、8.43亿元），对应PE分别为40、29、17倍。维持公司“增持”评级。　　风险提示　　（1）原材料价格上涨带来成本的升高；　　（2）客户验证进度不及预期；　　（3）产能释放进度不及预期；　　（4）下游需求不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中银证券武佳雄研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为49.37%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.94亿，根据现价换算的预测PE为16.63。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，增持评级3家。

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