东吴证券：给予华厦眼科买入评级lg...

东吴证券股份有限公司朱国广,冉胜男,苏丰近期对华厦眼科进行研究并发布了研究报告《2024半年报点评：业绩受新开院及外部环境影响略承压，诊疗服务体系稳步建设》，本报告对华厦眼科给出买入评级，当前股价为17.16元。

　　华厦眼科(301267)　　投资要点　　事件：公司2024年上半年实现收入20.51亿元（2.85%，同比，下同），归母净利润2.65亿元（-25.15%）。单Q2季度，公司实现收入10.72亿元（0.89%），归母净利润1.10亿元（-46.40%）。业绩符合预期。　　消费眼科稳健增长。2024H1，公司屈光业务实现营收6.94亿元（+6.56%），毛利率54.98%（-1.88pp），原因为屈光业务耗材成本增加；公司眼视光综合项目业务实现营收4.97亿元（+4.56%），毛利率46.32%（-3.68pp），原因为23年铺设视光门诊部爬坡并贡献业绩；公司白内障业务实现营收4.65亿元（-6.53%），毛利率37.03%（-7.13pp）；公司眼后段业务实现营收2.62亿元（-5.13%），毛利率41.30%（-3.42pp）。　　开设新院及费用增加，利润率略有承压。2024H1，从利润端看，公司整体实现毛利率45.84%（-4.46pp）；销售净利率13.33%（-4.99pp），公司利润下滑，主要系收入增长放缓、新开医院固定成本增加、费用率有所提升。从费用端看，公司销售、管理、财务费用率分别为13.7%（+1.39pp）、11.74%（+0.93pp）、0.72%（+0.26pp），其中财务费用同比增长61.90%，原因为公司募集资金现金管理产生利息减少。　　上半年医院增加4家，诊疗服务网点体系建设稳步进行。截至2024H1，公司旗下医院共61家，上半年新增4家。公司医院稳步扩张，推进辐射华东、华中、华南等广大地区，通过连锁运营模式建立全国范围内诊疗服务网点体系。　　盈利预测与投资评级：考虑公司新院爬坡有望贡献业绩，并购扩张仍具备较大空间，我们将公司2024-2026年归母净利润由8.64/11.14/14.31亿元调整至6.58/7.71/8.84亿元，对应当前市值的PE估值分别为22/19/16倍，维持“买入”评级。　　风险提示：医院扩张或整合不及预期的风险，行业政策变化不确定性风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券郑辰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.79%，其预测2024年度归属净利润为盈利8.81亿，根据现价换算的预测PE为16.34。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为37.17。

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