山西汾酒上半年营收、净利双增！品牌、品质多元布局，决胜复兴关键之年lg...

在扛过产品结构调整的波动期后，山西汾酒2024年上半年业绩实现平稳落地，营收、净利润均取得双位数增长。

8月27日晚，山西汾酒（600809.SH）披露了2024年半年度报告：报告期内，公司实现营业收入227.46亿元，同比增长19.6%，归属于上市公司股东的净利润84.1亿元，同比增长24.3%，经营活动产生的现金流量净额79.3亿元，同比增长52.28%。

信达证券研报表示，2024年公司力争营业收入同比增长20%左右，上半年基本完成目标进度，公司几大单品的市场动销情况均为行业中上游水平，结合2025年开门红较早，下半年收入目标完成压力较小。

另外值得一提的是，公司上半年获北向资金香港中央结算公司等大幅增持。同时，3月至今，公司控股股东汾酒集团已累计斥1.5亿元增持公司股份，后续还将按照计划增持股份。

营收、净利双增，产品结构优化成效显著

近年来，山西汾酒提出“复兴纲领”，2024年是汾酒复兴的发展转型期和管理升级期的关键之年。上半年，山西汾酒紧抓发展机遇，着力提升三大品牌核心竞争力，不断优化升级产品结构，多项财务数据均取得亮眼增长。

财报显示，上半年山西汾酒实现营收227.46亿元，同比+19.65%，与年初设定的全年营收增长20%左右的目标水准一致。归属于上市公司股东的净利润达到84.10亿元，同比增长24.27%，山西证券研报指出，未来随着产品结构升级、规模效应凸显以及管理运营水平优化，利润增速高于收入增速，山西汾酒的净利率有望不断提高。

从收入构成来看，中高价酒类成为拉动山西汾酒业绩高质量增长的重要引擎，实现销售收入164.27亿元，同比增长17.38%，这表明公司在产品结构优化和高端化战略上取得了显著成效。

目前，山西汾酒主要经营汾酒、竹叶青酒、杏花村三大系列酒。其中，中高价酒主要包括青花系列（如青花20、青花30、青花40、青花50）、老白汾酒系列中的部分产品、巴拿马系列以及其他具有特殊意义或高品质的酒品。

2024年上半年，在“抓青花、强腰部、稳玻汾”的战略指引下，山西汾酒对青花产品采取了控货稳价策略，同时增加了玻汾、老白汾投放量，来缓解青花的压力。从执行效果看，青花20批价保持稳定，玻汾批价小幅下行。结合渠道反馈，预计青花系列收入增速达到了15%+，其中青花汾20增长相对较快。玻汾完成计划进度，老白汾、巴拿马超计划进度。

因此，虽然二季度产品结构有下降，但由于山西汾酒在多个价位均有成熟的大单品“压阵”，公司能够较好地分散产品结构调整的风险，从而使上半年毛利率水平稳定在76.69%，同比增长了0.39%。东吴证券研报表示，考虑到二季度提价贡献逐步显现，预计全年毛利率稳中略增。

此外，上半年山西汾酒维持了良好的现金流水平。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额达到79.30亿元，同比增长52.28%。山西汾酒方面表示，主要系本期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。

同时，上半年山西汾酒的货币资金突破134亿元，与上年期末数37.75亿元相比，增幅在255%以上。山西汾酒方面指出，主要系本期销售商品增加和定期存款到期收回所致。另外，公司的应收账款仅为18.04万元，显示出公司在销售回款方面的高效管理。

省外收入拔节增长，全国化战略取得突破

业绩的高增长，也与山西汾酒的全国化市场布局战略息息相关。上半年，山西汾酒坚持聚焦三大市场的布局策略不动摇，持续精耕长江以南核心市场，优化长三角、珠三角等潜力市场战略方案，提升整体布局水平，长江以南市场实现稳步突破。

财报显示，2024年上半年，山西汾酒省内市场实现销售收入83.9亿元，同增11.4%，省外市场销售收入142.7亿元，同增25.7%，呈现出省内缓进深耕、省外拔节成长的态势。

从渠道布局上，上半年山西汾酒进一步完善汾享礼遇内涵、扩大覆盖范围，实现不同渠道精细化管理。线下渠道方面，截至二季度末，公司经销商数量4196家，净增长256家，全国化渠道下沉、经销商结构优化持续优化。

为充分激发营销团队的活力，山西汾酒上半年还完善了营销激励方案，明确考核导向，优化考核指标。同时，公司不断加大品牌传播和扩大影响力，通过举办“汾酒试点”伏曲大典等活动，进一步确定“国曲”之本的汾酒大曲定位，提升了品牌形象和市场认可度。

在线上渠道方面，山西汾酒也持续发力。公司电商渠道保持高质量发展，在618全周期，京东、天猫、抖音、快手四个电商平台的汾酒官方旗舰店均获得白酒品牌旗舰店销售排名第一。报告期内，电商平台销售收入同比增长81.76%，扩大了汾酒品牌在线上平台的影响力。

品牌、品质两手抓，努力扎根第一方阵

汾酒的文化源远流长，酿造历史悠久，起源可追溯到6000多年前的仰韶文化时期，被称为“国酒之源，清香之祖，文化之根”，是当之无愧的“中国酒魂”。立足汾酒的生产技术优势和历史文化优势，是汾酒复兴的关键之一。

2024年上半年，山西汾酒持续提升汾酒文化深挖与活化水平。制定汾酒文化遗产保护总体规划方案，梳理申报国家级、省级非遗名单，开展非遗传承活动评估工作。参加商务部举办的“中华老字号授牌仪式”“竹叶青”获评第三批中华老字号，汾酒活态文化建设取得新突破。歌舞剧《牧童遥指杏花村》完成首演，剧中展现的山西独特历史和文化典故受到观众一致好评。

8月21日至23日，2024中国杏花村国际酒业博览会在酒都杏花村成功举办。博览会以促进产业发展和投资贸易为主线，聚焦高标准办展、高质量发展、高水平开放。期间，凝聚着传统文化与时代审美巧妙结合的汾酒全新“巨匠”系列七款产品闪亮登场，彰显出中国白酒文化根脉的不凡魅力。

在品质方面，上半年，公司注重前瞻谋划，加强协同调度，以计划与生产的高效衔接确保市场产品的有序供应。酿酒生产全方位强化“三基”工作，原酒整体质量指标同比持续提升，成品包装不断推进精益化管理，持续稳定设备运行，进一步提高工作效率。创新储运模式，推进采购、仓储、物流管理线上系统升级，供应链系统数字化程度不断加深。持续推动汾酒“第一车间”建设，扩大原粮基地规模，优化原粮种植布局，全方位夯实粮食安全根基。积极响应省委、省政府号召，持续推动“杏花村汾酒”专业镇做强做大，筹备公司扩产增储项目建设，抢抓施工进度，2030等重点工程项目加速上马。

此外，山西汾酒还注重科技创新和人才培养。公司以科技创新为着力点，开展关键技术攻关，加强应用研究，提高科技成果转化率，全力推进各项重点工作做优做实：与中国农业科学院作物科学研究所合作开展汾酒专用大麦等原粮品质标准研究，助力汾酒原粮品质提升；与南开大学医学院合作开展竹叶青酒功能成分解析及活性评价，用现代科技语言向消费者传达产品优势，赋能竹叶青品质营销；紧跟市场发展需求，积极推进防伪溯源和包材供应链创新应用，进一步实现新时代数字化防伪、数字化营销，打造汾酒高端产品的品牌形象；进一步细化勾贮工艺，优化酒体使用标准，为汾酒高质量发展提供技术支持。

综上所述，山西汾酒在2024年上半年在市场拓展、产品结构优化、数字化转型、科技创新和人才培养等方面均取得了显著成效，展现出了稳健的增长态势和强大的发展动力。展望未来，随着白酒行业的持续复苏和消费升级趋势的加速推进，山西汾酒有望继续保持稳健增长态势，为投资者带来更加丰厚的回报。