中长端利率出现快速放量上行，短期内资管产品负债端压力易增难减，利率易上难下，30年国债指数ETF(511130)盘中飘绿lg...

2024年8月29日早盘，国债期货集体转跌，30年期主力合约跌0.03%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.07%，2年期主力合约跌0.02%。

相关ETF方面，30年国债指数ETF（511130）盘中跳水，截至当前，下跌0.06%，成交额近3亿元，换手率11.23%，交投活跃。

相关机构发文表示，8月26日尾盘，中长端利率出现快速放量上行，市场消息指向或为基金抛售利率债以应对赎回压力，且目前尚无缓和迹象。机构渠道数据显示，8月26日-27日纯债基金净赎回激增，强度已超过利率前高对应的8月12日。高频申赎结构数据显示，自8月20日起，个人投资者减仓债基意愿逐步升温，近几个交易日市场减仓排名前10位的基金中债基占比超70%，且昨日赎回压力偏大的某纯债基金实际有近40%份额为个人持有。两相印证，债基的负债端正面临来自机构和个人投资者的双重压力。

回顾本次集中赎回发生前一周行情，市场呈现利率债震荡、信用债阴跌特征。期间，中债综合指数上涨0.01%、国债总指数上涨0.04%、信用债总指数下跌0.02%。投射到债基表现上，中长期纯债型指数上涨0.02%、短期纯债型指数跌幅小于0.01%。从波动节奏来看，纯债基金指数涨跌交替、单日跌幅不超过0.02%，没有出现剧烈调整。而上一赎回高峰8月12日对应的情况则为：8月8日起，利率连续三个交易日大幅上行、中长期（短期）纯债型指数连续变动-0.06%（-0.02%）、-0.06%（-0.03%）及-0.14%（-0.06%）。相比之下，8月下旬至8月26日尾盘前，市场没有明显急跌，债基却在此时出现超预期赎回，背后原因值得探究。

市场博弈主要受监管行为和市场配合度两个变量影响，而本次超预期赎回的启示意义在于，即使监管与机构能达成短期合作均衡，利率维持窄幅震荡，资管产品持有意愿变化仍可能从利空方向打破这一平衡，带来变盘点，甚至开启负反馈链条。整体来看，预判后续赎回节奏和潜在负反馈临界点的可行性较低，方向判断或更为有效，短期内资管产品负债端压力易增难减，利率易上难下，何时企稳还需持续观察。

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