销量很丰满，利润很骨感，理想汽车太难了！lg...

刚刚，理想汽车公布了二季报，盘前股价一度直线拉升，但很快翻绿，而后又小幅走高，走势耐人寻味： $理想汽车(LI)$

与分析师预期相比，理想汽车二季度营收略超预期，但调整后净利润表现不佳：

纠结的股价，反应出理想汽车这份财报难言乐观！

具体来看，理想汽车二季度营收317亿人民币，同比增长10.6%，略超分析师预期的314亿：

营收增长主要是销量提升带动，二季度理想汽车销量108581辆，同比增长25.5%！

虽然汽车销量恢复较快增长，但二季度，理想来自汽车销售的收入为303亿，同比仅增长8.4%。

收入增长大幅低于销量的原因主要是L6低价车型占比提升，拉低了单车收入，今年二季度，理想汽车单车收入为27.9万，同比下滑13.6%：

L6于今年4月上市销售，价格在25万元左右，低于此前上市的L7、L8、L9等车型。

凭借较低的价格，L6销售火爆，带动理想汽车走出了一季度销量低谷：

展望三季度，理想汽车预计销量在14.5-15.5万辆之间，同比增速在38%-47.5%。已知7月的销量是51000辆，按照理想超预期的惯例，取上限计算，则8月和9月的平均单月销量在5.2万辆，创历史记录！预计营收在394-422亿之间，同比增长13.7%-21.6%，高于分析师预期的397亿。

从收入及指引来看，理想汽车二季报超出预期，但从利润来看，实在是有点微薄。

首先是毛利率，二季度整体毛利率为19.5%，超过分析师预期的19.3%；汽车业务毛利率18.7%，超过分析师预期的18.4%：

虽然毛利率超预期，但环比一季度下滑了0.6个百分点，主要是L6的盈利能力不如其他高价车型。

在毛利率下行的情况下，理想汽车的费用维持了较高增长，二季度，销售及管理费用支出28亿，同比增长22%；研发费用30亿，同比增长24.8%。

两项费用的增速都超过了二季度10.6%的营收增速，导致费用率同比增加1.9个百分点：

费用大幅增长之下，理想汽车二季度的营业利润率只有1.5%，实在是可伶：

管理层称：“随著理想 L6 生产趋稳，加上我们各项降本增效措施全面发挥作用，利润率水平和现金流有望在下半年得到提升。”

该表述虽然安抚了投资者，但也凸显新能源汽车盈利能力低下的问题，二季度，理想汽车的净利润只有11亿，同比下滑52%，净利率才3.5%！

即使按照未来2000亿营收、5%的净利率计算，理想汽车的市盈率也在16倍左右，高于丰田等传统汽车厂高个位数的估值。

以前，理想汽车还有高增长的故事可以讲，但目前在市场竞争颇为激烈的当下，营收增速逐渐趋缓，三季度按照指引上限计算，也只有21.7%，这样的成长性，很难拿到估值溢价。

这或许是理想财报公布后，盘前股价忽涨忽跌的原因吧！ $理想汽车-W(02015)$