罕见！再融资项目被否，“缺钱”的葫芦娃处境更难了lg...

日前，上交所官网显示，葫芦娃公开发行可转债项目被否。该公司也成为今年上交所首个被否的再融资案例。值得一提的是，该公司再融资之路可谓是曲折，去年7月该公司再融资项目获受理，2023年12月29日上会但被暂缓审议。如今，时隔8个月，该公司再融资项目还是以失败告终。

公告显示，葫芦娃主要在上市委会议上被问及预付渠道推广费、研发投入以及营业收入，三方面的问题。具体来看：

一是，该公司被要求(1)结合CRO行业市场供需、同行业可比上市公司2023年预付研发款等情况，说明公司2023年期间预付研发款项大幅增加的合理性。(2)结合同行业可比上市公司2023年预付渠道推广费、公司渠道推广费支付对象资质等情况，说明公司2023年期间预付渠道推广费大幅增加的合理性。

二是，要求公司结合同行业可比上市公司研发投入资本化情况，以及公司研发投入资本化政策等，说明公司2023年第四季度研发投入资本化核算是否准确，会计处理是否符合《企业会计准则》相关规定。

三是，要求公司结合报告期应收账款周转率、客户结构、2023年新增经销商及回款情况，说明公司2023年营业收入增长的合理性、真实性。

公开资料显示，葫芦娃长期以来聚焦儿童药领域，专注于药品研发、生产、销售，产品类别涵盖特色中药、化学药等，已构建起以儿童药为主，与成人药相结合的产品规划，围绕儿童的呼吸系统、消化系统、抗感染类和其他药物进行布局。

葫芦娃旗下产品包括小儿肺热咳喘颗粒、肠炎宁胶囊、肠炎宁颗粒、复方鲜石斛颗粒、克咳片等。2023年，该公司实现的营业收入为19.05亿元，同比增长25.75%；实现的归属于上市公司股东净利润为1.06亿元，同比增长24.29%。

针对营收增长的情况，葫芦娃称，主要是与多家头部连锁形成紧密战略合作，开展多元化的营销活动，药店渠道销售增长所致。

尽管葫芦娃去年业绩同比增长，但今年一季度该公司营收和净利润均下滑。今年前三个月，其实现的营业收入为4.3亿元，同比下滑18.37%；实现的归属于上市公司股东净利润为2903.25万元，同比下降28.42%。

事实上，葫芦娃资产负债率高企，处处透露着“缺钱”的迹象。截至2023年末，该公司的资产负债率为62.12%，而2022年末该数值为56.09%。此外，截至今年一季度末，葫芦娃短期借款、长期借款、应付账款分别为4.67亿元、5.43亿元、1.97亿元，而其账上的货币资金仅为2.51亿元，难以覆盖上述负债。