民生证券：给予国睿科技买入评级lg...

民生证券股份有限公司尹会伟,孔厚融,赵博轩,冯鑫近期对国睿科技进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评：雷达龙头稳健增长；国际市场开拓取得新突破》，本报告对国睿科技给出买入评级，当前股价为12.47元。

　　国睿科技(600562)　　事件：8月23日，公司发布2024年中报，1H24实现营收15.59亿元，YOY+0.01%；归母净利润3.46亿元，YOY+3.1%；扣非净利润3.37亿元，YOY+3.4%。业绩表现符合市场预期。公司雷达板块保持增长，运行态势和经营业绩稳中有进，我们综合点评如下：　　2Q24业绩同比持平；盈利能力明显提升。1）单季度表现：公司2Q24实现营收9.96亿元，同比增长1.1%，环比增长77.3%；归母净利润2.30亿元，同比增长3.4%，环比增长99.2%；扣非净利润2.26亿元，同比增长5.0%，环比增长102.2%。2）利润率方面：1H24公司毛利率同比提升6.5ppt至41.4%；净利率同比提升0.7ppt至22.2%。毛利率较低的轨交板块营收同比下滑，综合毛利率从而提升；净利率达到2005年以来历史最高水平。　　雷达板块营收稳增长；南京恩瑞特利润同比大幅增长。1H24，分产品看：1）雷达整机与子系统：实现营收11.85亿元，YOY+12.21%。2）轨道交通系统：实现营收2.36亿元，YOY-46.34%；上半年，公司取得福州2号线延伸线ATS项目、南京地铁都市圈运维管理三期项目等。3）工业软件：实现营收1.37亿元，YOY-25.59%。分子公司看：1）国睿防务：实现营收10.79亿元，YOY+5.25%；净利润3.19亿元，YOY+1.31%；2）南京恩瑞特：实现营收2.60亿元，YOY-16.96%；净利润1592万元，YOY+142.85%，主要系销售结构变化，毛利率较高的业务与产品占比提高所致；3）国睿信维：实现营收1.02亿元，YOY-25.59%；净利润616万元，YOY-34.80%。　　持续加大雷达板块研发投入；1H24计提减值损失1.0亿。1H24公司期间费用率同比增加1.8ppt至10.0%：1）销售费用率同比减少0.2ppt至2.2%；2）管理费用率同比增加0.2ppt至4.0%；3）研发费用率同比增加1.0ppt至4.6%；研发费用同比增加29.1%至0.72亿元。截至2Q24末，公司：1）应收账款及票据38.08亿元，较1Q24末增加7.4%；2）存货19.79亿元，较1Q24末减少6.0%；3）合同负债5.27亿元，较1Q24末减少7.1%。1H24经营活动净现金流为-3.61亿元，1H23为-2.24亿元。1H24公司计提信用减值损失1.02亿元，资产减值损失28万元，合计1.02亿元。　　投资建议：公司是我国雷达市场主力军，产品谱系齐全，持续巩固传统优势市场的同时开拓新业务领域，发展前景较好。2024年上半年，公司深耕国际市场，市场开拓取得新突破，新签订单情况良好。考虑到行业调整等因素，我们调整盈利预测，预计公司2024～2026年归母净利润分别为6.60亿元、8.21亿元、9.88亿元，当前股价对应2024～2026年PE分别为23x/19x/16x。我们考虑到公司的行业龙头地位和改革潜力，维持“推荐”评级。　　风险提示：下游需求不及预期、国际形势变化风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中邮证券马强研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.97%，其预测2024年度归属净利润为盈利7.21亿，根据现价换算的预测PE为21.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为21.42。

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