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民生证券:给予中航高科买入评级

2024-08-23 13:42:55
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民生证券股份有限公司尹会伟,孔厚融,赵博轩,冯鑫近期对中航高科进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评:1H24业绩稳中向好;推进航空预浸料产能建设》,本报告对中航高科给出买入评级,当前股价为18.43元。

  中航高科(600862)  事件:8月22日,公司发布2024年中报,1H24实现营收25.47亿元,YOY+5.6%;归母净利润6.04亿元,YOY+9.5%;扣非净利润5.94亿元,YOY+9.8%。业绩表现符合预期。1H24公司经营稳中向好、结构向新、质效向优,2024年经营计划营收完成度51%,利润总额完成度55%。我们综合点评如下:  2Q24净利润稳步增长;1H24净利率同比提升。1)单季度看:公司2Q24实现营收12.30亿元,YOY+6.0%;归母净利润2.53亿元,YOY+16.4%;扣非净利润2.43亿元,YOY+13.0%。业绩稳步增长。2)盈利能力方面:1H24  毛利率同比下滑0.4ppt至37.3%,基本保持稳定;净利率同比提升1.2ppt至24.0%。  推进航空预浸料产能建设;优材百慕国内外订单增加。分业务看,1H24:1)航空新材料:实现营收25.18亿元,YOY+6.12%,主要系主要预浸料及炭刹车交付增长所致;归母净利润6.33亿元,YOY+10.25%,主要系航空复合材料及炭刹车交付增长所致。公司正在开展先进航空预浸料生产能力提升项目建设,将建成国内首条数智化先进预浸料生产线,投产后预浸料产能将大幅提升。  2)航空先进制造技术产业化(含高端智能装备):实现营收1573万元,1H23为2521万元,同比减少主要系普通机床和专用装备等销售下降所致;归母净利润-1165万元,与上年同期接近。1H24,控股子公司优材百慕实现营收1.17亿元,YOY+105.7%;净利润1450万元,同比扭亏。国内外市场订单增加,优材百慕业绩快速增长。  费用管控能力提升;航空工业复材预付款增加。1H24期间费用率同比减少1.5ppt至8.6%,其中,管理费用率同比下滑1.1ppt至6.1%;研发费用率同比减少0.3ppt至2.5%;研发费用同比减少6.7%至0.63亿元,主要系个别研发项目将在3Q24实施所致。截至2Q24末,公司:1)应收账款及票据43.19亿元,较1Q24末增加2.8%;2)预付款项0.39亿元,较1Q24末增加67.0%,主要系航空工业复材预付设备款及预付材料款增加所致;3)存货10.90亿元,较1Q24末减少2.3%;4)合同负债0.53亿元,较1Q24末减少15.0%。1H24经营活动净现金流为3.43亿元,1H23为4.08亿元。  投资建议:公司是我国航空碳纤维预浸料龙头企业,处于产业链枢纽位置。受益于以C919为代表的国产民机商业化进程加快,和“低空经济”等新质生产力发展,复合材料有了更多的市场需求和应用前景。我们预计公司2024~2026年归母净利润分别是11.85亿元、14.36亿元、17.36亿元,当前股价对应2024~2026年PE为22x/18x/15x。我们考虑到公司航空复材的长期成长性和业务可拓展性,维持“推荐”评级。  风险提示:下游需求不及预期、产品价格下降等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长江证券王贺嘉研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达88.45%,其预测2024年度归属净利润为盈利11.21亿,根据现价换算的预测PE为23.15。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级2家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为26.36。

以上内容为证券之星据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。

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