民生证券：给予东山精密买入评级lg...

民生证券股份有限公司方竞近期对东山精密进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评：业绩符合预期，端侧AI创新在即》，本报告对东山精密给出买入评级，当前股价为22.89元。

　　东山精密(002384)　　事件：8月20日，东山精密发布2024年半年报，24H1实现营收166.29亿元，yoy+21.67%；实现归母净利润5.61亿元，yoy-32.01%；实现扣非归母净利润5.16亿元，yoy-10.66%。24Q2公司实现营收88.84亿元，yoy+24.16%，qoq+14.71%；实现归母净利润2.72亿元，yoy-22.95%，qoq-5.88%；实现扣非归母净利润2.55亿元，yoy-14.43%，qoq-2.30%。　　业绩符合预期，长期看好软板增长。公司24H1实现营收166.29亿元，同比+21.67%，主要系PCB业务稳定增长，且新能源业务有序地推进；实现归母净利润5.61亿元，同比-32.01%，主要系23H1有大额非经收入，24H1同比有所减少，此外还受汇率波动等影响。单Q2实现归母净利润2.72亿元，同环比均有所下滑。　　24H1分产品来看：1）电子电路产品：实现营收108.50亿元，同比+20.93%，毛利率为17.41%，同比-1.44pct；2）LED显示器件：实现营收4.38亿元，同比+4.30%，毛利率为-26.89%，同比+20.1pct，主要系去年同期降价影响，同时公司积极调整经营策略初见成效，运营效率逐步提升，亏损收窄明显；3）触控面板及液晶显示模组：实现营收31.22亿元，同比+40.73%，毛利率为3.96%，同比+3.4pct，过去一年公司自动化产线持续改造、开拓新客户，有望于下半年实现产能释放和收益贡献；4）精密组件产品：实现营收21.11亿元，同比+6.37%，毛利率为10.38%，同比-4.24pct。　　深度绑定大客户创新，软板增量可期。伴随AI能力提高，芯片算力的需求日益增强，导致能耗增加，同时电池容量扩大也带来了空间限制和技术难题，对于FPC形状复杂度和工艺难度提升，从而有望带来价格和盈利的提升。公司FPC业务主要服务于消费电子领域，深度绑定A客户，公司在技术、产能方面积极投入，未来随着AI功能落地，公司有望深度受益。　　新能源业务快速成长，发展韧性增强。公司积极拓展新能源汽车赛道，供应FPC以及硬板、车载显示屏、功能性结构件产品（散热、电池结构件、车身件、壳体）。24H1公司新能源业务实现营收38.10亿元，同比+29.3%，占公司营收比重进一步提升，逐步成为公司长期增长强劲引擎。过去两年公司CAPEX主要围绕该赛道，正逐步推进海内外生产基地的建设与投产，已完成对苏州晶端、美国Aranda工厂的收购，新基地投入、新产品量产等工作进展顺利。　　投资建议：我们预计公司24-26年归母净利润为23.2/32.9/40.0亿元，对应现价PE为16/11/10倍，公司盈利水平逐步修复，且下游AI创新在即，维持“推荐”评级。　　风险提示：下游手机需求不及预期、端侧AI创新不及预期、客户验证不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券鄢凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.62%，其预测2024年度归属净利润为盈利22.7亿，根据现价换算的预测PE为17.21。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级17家；过去90天内机构目标均价为27.52。

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