开源证券：给予中宠股份买入评级lg...

开源证券股份有限公司陈雪丽近期对中宠股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：业绩创历史新高，同时发布员工持股计划护航发展》，本报告对中宠股份给出买入评级，当前股价为19.49元。

　　中宠股份(002891)　　业绩创历史新高，同时发布员工持股计划护航发展，维持“买入”评级2024H1公司营收19.56亿元，同比+14.08%，归母净利润1.42亿元，同比+48.11%，其中2024Q2营收10.78亿元，同比+6.84%，归母净利润0.86亿元，同比+7.09%，营收及归母净利润创历史新高。考虑公司主粮产品销售高增，同时推出员工持股计划护航公司长期发展，我们上调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润3.18/3.99/5.10亿元（原值2.95/3.49/4.12亿元），EPS分别为1.08/1.36/1.73元，当前股价对应PE分别为22.4/17.9/14.0倍，维持“买入”评级。　　自主品牌建设力度增强，公司盈利能力持续优化　　2024H1公司销售毛利率/销售净利率27.97%/7.91%，同比+2.97pct/+0.58pct，盈利能力显著提升。2024H1公司期间费用率17.20%，同比+2.29pct，其中销售/管理/研发/财务费用率11.19%/4.14%/1.54%/0.33%，期间费用率增加主要系自主品牌宣传投入增加致销售费用同比+40.80%，驱动销售费用率抬升2.12pct。　　多个品牌发力主粮赛道，驱动主粮销售高增、盈利强化　　（1）分产品：2024H1零食/罐头/主粮营收11.36/3.02/4.22亿元，同比+4.19%/-2.72%/+83.96%，毛利率25.45%/33.95%/35.84%，同比+2.07pct/+1.01pct/+8.18pct，顽皮、领先、ZEAL等多个品牌发力主粮赛道驱动主粮收入大增。（2）分地区：2024H1境内/境外营收6.17/13.39亿元，同比+23.45%/+10.22%，随海外工厂产能提升，预计境外业务持续回暖。　　拟推2024年员工持股计划，高标准业绩考核目标护航公司发展　　公司发布2024年员工持股计划草案，计划规模不超过446万股（占总股本1.52%），人数不超过62人，按照40%/30%/30%分三期解锁。（1）境内业务考核：以2023年为基数，若2024/2025/2026年境内营收增长率达30.00%/62.45%/103.57%（相当于14.11/17.64/22.10亿元，同比+30.00%/+24.96%/+25.31%），或归母净利润增长率达28.64%/67.24%/101.54%（相当于3.00/3.90/4.70亿元，同比+28.64%/+30.01%/+20.51%），则100%解锁。（2）境外业务考核：以2023年为基数，若2024/2024-2025/2024-2026年境外营收增长率达8.00%/126.80%/260.56%（相当于2024/2025/2026年营收28.75/31.62/35.60亿元，同比+8.00%/+10.00%/+12.59%），或2024/2025/2026年归母净利润增长率达28.64%/67.24%/101.54%（相当于3.00/3.90/4.70亿元，同比+28.64%/+30.01%/+20.51%），则100%解锁。　　风险提示：原材料（鸡胸肉）价格波动，产能扩张不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券陈潇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.97%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.49亿，根据现价换算的预测PE为22.93。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为29.53。

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