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西南证券:给予海油工程买入评级

2024-08-19 12:18:04
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西南证券股份有限公司邰桂龙近期对海油工程进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评:利润稳健增长,在手订单维持高位》,本报告对海油工程给出买入评级,当前股价为5.65元。

  海油工程(600583)  投资要点  事件:公司发布2024年半年报。2024H1,公司实现营业收入134.3亿元,同比减少7.0%;归母净利润12.0亿元,同比增长21.7%;扣非净利润8.4亿元,同比增长7.4%。2024Q2,公司实现营业收入77.6亿元,同比减少3.6%;归母净利润7.2亿元,同比增长34.9%;扣非净利润4.4亿元,同比减少3.9%。2024Q2其他收益中确认消费税退税2.3亿,增厚利润。  海洋工程项目规模快速增长,在手订单高位维持。2024H1,公司实现新签订单125.2亿元,同比-30.0%,其中海外新签合同额50.0亿,占比提升至40.0%;在手订单388亿,为业务持续发展提供有力支撑。分业务来看,公司海洋工程总承包项目营收98.6亿元,同比+15.1%;海洋工程非总承包项目营收14.4亿元,同比+43.0%;非海洋工程项目营收20.8亿元,同比减少57.0%。工作量方面,共运行规模以上项目72个,其中7个项目完工交付。完成钢材加工量27.1万吨,同比+15.9%。海上作业投入1.1万船天,同比-11.6%,其中大型结构物安装船天同比+110%,预计2024H2,35个项目建成投产,建造加工量超过14万吨,投入船天超过1.5万天。  研发费用下降,净利率提升明显。2024H1,公司期间费用率为3.0%,同比-1.6pp,研发费用率同比-1.5pp,主要系深水、新型工程、智能化产品技术项目研发尚处于初始阶段;毛利率为10.8%,同比-1.4pp;净利率9.1%,同比+2.1pp,净利率提升显著主要得益于研发费用减少和其他收益增加。2024Q2,公司期间费用率为4.4%,同比+0.2pp;毛利率为11.5%,同比-1.3pp;净利率为9.6%,同比+2.6pp。  上游资本开支增长,海洋油气高景气延续。国内海洋油气工程行业持续受益于中国油气增储上产“七年行动计划”有力推进,行业发展呈现较好增长势头。根据《中国海洋能源发展报告》,2024年全球海洋油气勘探投资继续增长,预计投资超过300亿美元;海洋油气新建投产项目开发投资稳中有增,约为780亿美元;海洋石油产量将稳步增长,预计全球海洋石油产量将增长到28.5百万桶/天,同比+3.1%。中国海油2024年资本支出预算为1250-1350亿元,同比增加约250亿元,助力油气增储上产。公司作为国内海工龙头,随着海内外海洋油气开采力度持续增强,有望持续受益。  盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年归母净利润分别为19.2、22.8、25.3亿元,对应EPS为0.43、0.51、0.57元,当前股价对应PE为13、11、10倍,未来三年归母净利润复合增长率16.0%,维持“买入”评级。  风险提示:国际油价波动、汇率变动、海外油气田开发项目进度不及预期等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东吴证券陈淑娴研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为74.05%,其预测2024年度归属净利润为盈利19.41亿,根据现价换算的预测PE为12.41。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级4家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为7.77。

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