美股反而是计入降息最低的资产？lg...

7月美国CPI继续表现出明显的降温趋势，整体CPI同比增长为2.9%，低于预期和前值的3%。核心CPI同比则维持在3.2%，符合预期但低于前值3.3%，也受到以下因素影响：

• 通胀压力减轻：随着能源和食品价格的稳定，整体通胀水平有所回落。

• 零售数据强劲：7月零售环比增长1%，远超预期的0.4%，显示出消费需求的韧性。

• 劳动力市场降温：失业率上升至4.3%，非农新增就业低于预期，表明劳动力市场的紧张程度有所缓解。

这些数据共同为美联储在9月可能开启的可能搞到50个基点的降息提供支持。

美联储政策路径的可能性

根据当前经济数据和美联储官员的表态，市场普遍预期美联储将在2024年9月的会议上开启降息。以下是对政策路径的分析：

• 降息的必要性：随着CPI和核心CPI的回落，通胀向2%的目标靠近，加之劳动力市场的降温，为降息创造了条件。

• 市场预期：CME利率期货显示，市场对9月降息的概率已达到100%，其中降息25个基点的概率更高，达到75%。

• 降息幅度的限制：尽管降息预期强烈，但整体降息幅度可能有限，预计在4-5次（约100个基点）之间。市场对大幅降息的预期并不现实，主要是因为经济基本面并未全面恶化。

股市与金融市场

美国CPI数据变化对全球股市和金融市场的影响也不容忽视：

• 市场情绪：CPI的降低可能提升市场对经济软着陆的信心，推动全球股市上涨，反之亦然。

• 风险资产的表现：降息预期可能使投资者更倾向于配置风险资产，如股票和高收益债券，从而影响全球金融市场的流动性和风险偏好。

主要资产类别降息预期

1. 利率期货

利率期货市场对降息预期的反应最为敏感，隐含未来一年降息7次。当前的利率期货隐含2025年8月的利率水平为3.8%，显示出市场对降息的强烈预期，尤其是在9月首次加息25个基点的可能性上，市场的预期已充分计入。

2. 黄金

$SPDR黄金ETF(GLD)$ 黄金作为避险资产，隐含未来一年降息2.6次，显示出市场对降息的较高预期。当前黄金价格为2508美元/盎司，隐含的实际利率为1.76%，略低于当前的1.80%。黄金的表现受益于降息预期，显示出投资者对未来经济不确定性的担忧。

3. 美债

短期美债隐含未来1年降息2.3次，长端美债 $美国10年期国债收益率(US10Y.BOND)$ 的预期更为充分。当前 $美国1年期国债收益率(US12M.BOND)$ 1年期美债计入的降息预期为56.7个基点，显示出市场对美联储可能采取的紧急降息措施的反应。尽管短期内美债利率有所回升，但整体降息预期依然存在。

4. 美股

美股对降息预期的计入最少，仅隐含未来1年降息0.8次。当前 $标普500(.SPX)$ 指数的动态估值隐含的10年美债利率为4.45%，对应的降息预期为20.6个基点。这表明，美股市场对降息的反应相对保守，更加关注盈利前景和基本面因素。

各类资产对降息预期的计入情况呈现出明显的“抢跑”程度排序：利率期货>黄金>美债>美股。