京东2024Q2业绩电话会分析师问答lg...

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肯尼思·方

祝贺管理层本季度表现强劲，实现了强劲的盈利增长。我有两个问题。首先是关于我们低价策略。最近，我们开始看到一些消息，我们的竞争对手正在调整他们的策略，从低价转向更注重 GMV。京东最近还宣布我们每月都会举办超级 18 折扣日。您能否与我们分享价格竞争力的策略，以及我们是否会根据市场变化对策略进行任何调整？

第二是平台生态系统。在过去的一年里，我们一直在吸引更多新商家，扩大SKU，培养消费者心态，并建立一个非常活跃的3P生态系统，我们看到了令人鼓舞的成果。随着竞争对手也在加快平台货币化，紧随其后的是服务费和广告产品，管理层能否与我们分享我们如何看待加快3P货币化的路径和时间表？

许冉

我先回答你关于京东低价策略的第一个问题。对我们来说，我们对低价策略的承诺是坚定不移的。正如你所知，在我们 20 年的增长中，我们一直把重点放在低成本、高效率和用户体验上，而价格竞争力是用户体验的一个非常核心的方面。

这也是为什么我们始终专注于产品、价格和用户体验。因此，用户体验一直是京东使命的核心，提升用户体验仍然是我们的首要任务，也是京东业务增长的最关键方面。

对于京东来说，作为一家供应链零售商，我们的低价背后始终是我们控制规模经济和技术驱动创新的能力。因此，我们不断提高价格竞争力，同时又不损害产品和服务的质量。我们宁愿通过自己的优势来实现这一目标，而不是依赖导致不可持续降价的短期补贴。

因此，除了我们的 1P 业务之外，我们还一直在努力吸引越来越多的 3P 商家，并通过与产业带和白标制造商合作加入我们的平台，与这些合作伙伴合作可以帮助我们提供多样化的低价产品，满足用户的各种需求。

例如，京西业务通过直接从制造商采购和发货，能够为我们的客户提供大量价格较低的产品。所以我们想在这里强调的是，我们对低价的追求从来没有以牺牲用户体验、产品质量或业务合作伙伴的利益为代价。相反，我们通过京东的规模效应和技术驱动的供应链创新实现了成本降低，这将有效消除不必要的成本，真正降低价格。

因此，我们加大力度提升价格竞争力，包括降低1P端的采购成本、扩大市场低价商品选择、推出百亿折扣活动、9.9元包邮等项目。今年，我们将继续执行低价战略，进一步增强竞争力。

用户的积极反馈也证实了这些举措的有效性。通过超级18活动，我们希望进一步加强京东618大促和每日低价的用户认知度，以低价产品提升用户的购物体验。

最后，我想强调的是，我们对核心业务指标的关注保持不变。我们认为健康的业务发展需要对关键指标进行全面评估。在任何情况下，我们都努力保持GMV利润和现金流之间的平衡。我们致力于确保业务的可持续增长，同时创造无与伦比的用户体验，价格竞争力是其中的重要组成部分。

单甦

我们的目标是建立一个蓬勃发展的平台生态系统，使我们的 1P 和 3P 业务都受益。我们相信，将这两种模式结合起来可以为我们的用户创造卓越的购物体验。我们的 1P 优惠吸引用户，而 3P 商家则帮助满足用户的多样化需求。因此，对我们来说，我们平台生态系统的核心是提供一流的用户体验和货币化，这将是我们平台生态系统增长的自然结果。

正如我们之前提到的，京东的平台生态系统是一项长期战略举措，我们仍有很大的改进空间。正如之前所分享的，我们在平台生态系统方面的发展进程有几个步骤。首先，我们将继续扩大我们的商家基础，丰富产品供应，促进商家增长和参与。

我们的3P商家在增强产品供应和改善用户体验方面发挥着非常重要的作用。他们是我们平台非常重要和必不可少的组成部分补充。在第二季度，活跃商家数量继续保持强劲势头，增长势头强劲。

与此同时，我们密切关注用户的关键指标，包括从我们的 3P 商家购买的用户数量和订单量——3P 订单量和 3P 产生的 GMV 等等。在第二季度，3P 交易用户数量和订单量都经历了加速增长，3P GMV 增长超过了我们的总 GMV 增长。最终，我们将看到 3P 货币化的自然和有机增长。

现阶段，我们观察到我们市场出现了一些积极的发展，首先，在第二季度，我们的佣金收入呈现稳步改善复苏，而我们去年以来对3P商家的支持措施，包括降低佣金和取消平台使用费，其影响正在逐渐减弱。

因此，我们预计，随着第三方 GMV 继续增长，佣金收入将在下半年恢复增长。而第二季度的广告收入增长速度快于 GMV。我们认为广告是商家对平台表现的回应。因此，我们一直在增强我们的广告产品和模式，帮助我们的品牌和中小企业商家在我们的平台上发展业务。因此，我们相信这反过来会为我们带来更高的广告收入。

因此，我们将继续致力于执行我们的战略和计划，以推进我们的平台生态系统。因此，从长远来看，我们的生态系统将继续发展和改善。我们预计第三方订单和 GMV 的比例将超过我们的 1P 业务。因此，佣金和广告收入将以健康的方式增长。

姜文墉

当我们考虑增长和盈利之间的最佳平衡时，第二季度似乎更倾向于盈利，这三个 KPI 中的大多数都超过了预期。因此，当我们着眼于年度基础或下半年时，我们如何平衡下半年这三个 KPI 的最佳目标？鉴于上半年的利润 KPI 已经超出预期，这会导致全年发生任何变化吗？对于下半年，我们看到更多公司关注或谈论 GMV 增长。因此，当我们瞄准 GMV 增长时，我们如何看待或预测下半年电子商务的竞争格局？谢谢。

单甦

回答你关于京东增长和利润的第一个问题，我们认为可持续增长的驱动力在于提供卓越的用户体验，京东致力于不断提高用户满意度，增强我们在 1P 和物流服务方面的核心能力。我们的利润是我们不断优化成本和效率的结果。因此，在评估我们的业务表现时，我们将始终努力在 GMV 利润和现金流之间取得平衡，以确保业务健康增长。

因此，我们第二季度的业绩证明了我们实现的高质量增长。正如我们之前所传达的，由于与去年相比存在挑战，第二季度的收入增长有所放缓，尤其是空调等夏季品类。但我们的运营表现强劲，净收入创下 145 亿元人民币的历史新高，净利润率首次达到 5%。

利润率提升的一个关键驱动因素是供应链效率的提升，导致毛利率同比大幅提升，第二季度增长了137个基点。

值得注意的是，自2022年第二季度以来，我们的毛利率已连续九个季度持续改善。这些结果反映了京东对高质量增长的承诺。我们的业务部门不断积累运营经验，并致力于投资长期可持续的竞争优势和投资回报率，以平衡增长和盈利能力。

其次，下半年我们会采取更有活力的策略，平衡增长和盈利，继续在提升用户体验、吸引新用户、扩大市场份额等方面加大投入。

因此，我们的业务——同时，我们的业务部门将进一步加强其运营能力和效率，推动全面供应链效率的提高，这些进步使我们能够为用户提供更具竞争力的产品，同时提高公司的整体运营效率和盈利能力。

因此，展望全年，我们的目标是实现高于整体市场消费品零售额的增长率。随着我们继续在用户体验和市场份额扩张方面进行有纪律的投资，我们预计京东集团的利润和利润率将同比增长。

从长远来看，我们看到业务增长与盈利之间是良性循环，而不是矛盾。京东的商业模式建立在强大的供应链上，并注重用户体验。我们将在这些领域进行有针对性的投资，以提高用户满意度并加强我们的市场地位，最终实现长期可持续的盈利。我们有信心能够实现长期高个位数利润率的目标。

许冉

那么让我来回答第二个问题，关于市场竞争。我们认为，中国拥有世界上最大的电子商务市场和最成熟的基础设施来支持其持续增长。我们相信这个市场将长期保持扩张。同时，京东零售独特而强大的 1P 供应链能力与我们的自营物流服务相结合，为我们的业务成功形成了强大的护城河。因此，这些优势使我们能够在提供卓越用户体验的同时，在成本和效率方面也表现出色。

首先，就中国零售市场而言，尤其是线上零售，它提供了巨大的增长机会。因此，当我们从产品类别、用户人口统计和业务创新的角度来审视线上渗透率时，仍然有很大的扩展空间。因此，超市和家居用品等类别的线上渗透率潜力巨大，这些类别的线上销售仍有很大的增长机会。

即使是 3C 产品或家电等传统上被视为标准产品的类别，它们也已经拥有很高的在线渗透率。我们继续看到这一类别在线上不断增长。因此，与此同时，我们正在积极开发这些类别的线下零售网络，为我们的用户提供更专业的购物体验。

因此，从人口统计学角度来看，对于年轻一代来说，他们从小就在网上购物，他们已经高度定制化——习惯并依赖电子商务平台。现在老一辈也开始接受网上购物，这为增长创造了新的机会。在京东，我们观察到这两个用户群的用户增长强劲，他们的增长率超过了我们整体用户群的增长。

此外，新的网络购物模式的出现继续推动网络渗透率的提高。因此，总体而言，正如我们所观察到的，中国实体商品的网络零售正在超越更广泛的零售市场。

而从电商市场竞争格局来看，我们看到中国电商行业空间广阔、充满活力，各种参与者都有不同的发展模式、特点和竞争优势。我们认为零售的本质永远归结为两个基本问题：如何提升用户体验，如何与合作伙伴实现共赢。在京东，我们致力于通过不断优化成本效率和用户体验来实现这些长期目标。

因此，京东与其他公司的主要差异化因素是，我们的成本效率和用户体验由我们的 1P 零售业务和自营物流服务驱动。在过去的一年里，我们看到，我们加大了力度，加强了我们的供应链能力，提升了我们的用户体验。

在第二季度，我们继续看到两位数的用户增长，其中最主要的是创纪录的用户和与我们合作超过两年的长期核心用户，用户的购物频率也保持了两位数的增长。所以总的来说，我们对中国电子商务市场的增长充满信心。

艾丽西亚·叶

第一个问题是，鉴于中央政府最近宣布支持推动家电以旧换新计划，京东计划如何与当地政府和家电供应商合作。据我了解，京东在正常​​的日常需求期间一直参与并促进以旧换新过程。中央政府后期的推动能带来多少增量，或者说，我们能期待多少，在未来几个季度转化为京东的营收增长？第二个问题是，鉴于消费情绪疲软，京东是否会将更多重点转移到加强快速消费品 SKU 的供应上，通过创新的价格促销来刺激快速消费品的消费需求，因为该产品实际上在疲软的经济中更具弹性？谢谢。

许冉

从我们京东的经验来看，推广以旧换新是促进大件消费的有效方式。一段时间以来，我们一直在积极实施相关举措，与品牌合作伙伴建立牢固的合作伙伴关系，并在这方面积累了宝贵的经验。我们高度支持和欢迎政府支持推广以旧换新，以及其他刺激消费的措施。

在政策层面，正如您所说，7月底，国家发改委已经出台了以旧换新方面的支持政策，家电是这些支持措施的重点领域，我们预计相关政策将很快出台。

目前，在落实方面，我们一直在与地方政府和各品牌合作，落实支持政策和补贴。自 3 月份以旧换新行动计划发布以来，我们一直在与各省市政府建立合作伙伴关系，并被选为政府补贴的指定平台，并将补贴应用于符合政策标准的产品。到目前为止，我们的合作模式和推广工作已经取得了一些积极的成果。

随着中央政府最近宣布的政策，我们将在与政府和合作伙伴的坚实合作基础上，进一步开展以旧换新计划方面的合作，帮助在系统层面和流程层面向当地消费者分配补贴。例如，我们在技术后端以及各个方面都已做好准备。

除了线上合作以外，我们还利用线下渠道，包括京东家电体验店、家电连锁店等，为全国的消费者提供各类以旧换新促销服务。

同时，我们与品牌商合作，推出京东家电以旧换新线上线下服务，并在全国20个省市推出以旧换新补贴活动，为不同地区的消费者提供更实惠的产品和更便捷的服务。

回到你的问题，从我们的业务角度来看，这次新政策的发布，我们确实预计这将有效推动我们家电行业的增长，对于京东来说，它将提供一定的增量，我们预计京东平台以旧换新的销售份额在不久的将来会增加。我们还将利用以旧换新服务——我们在系统和流程上的以旧换新服务能力，最大限度地利用这一机会实施相关措施，并与当地政府和制造商合作，进一步刺激家电消费。谢谢。

第二个问题是关于超市品类。我们在超市品类的运营能力提升方面取得了一些进展，并带来了一些健康的营收增长。尽管竞争激烈，但超市品类非常分散，分散在市场上。从我们的运营改进来看，我们仍然对这一品类的长期潜力充满信心。通过利用京东的独特优势，我们相信京东超市将继续帮助我们提升用户体验并扩大市场份额。它将成为整个公司的主要增长动力。

汤玛斯·张

我的第一个问题是关于盈利前景。管理层能否分享您对未来几年盈利和利润前景趋势的看法？我的第二个问题是关于股东回报。管理层能否分享您关于股票回购和股息的最新报告？

单甦

我们的中长期目标是实现高个位数的利润率，我们对实现这一目标充满信心。我们的主要增长动力包括平台生态系统的增长、品类组合优化以及各个品类的利润率提高。

因此，京东集团第二季度净利润创下历史新高，达到 145 亿元人民币，净利润率为 5%，这主要得益于内部供应链效率的提高，毛利率有所提高。我们认为未来潜力巨大——长期来看利润率将进一步提高。

随着我们的业务和运营效率不断提高，我们相信我们将在长期内实现高个位数的利润率。我们的长期盈利能力将由我们强大的市场地位和对用户体验的关注所支撑。通过不断投资于我们的产品、价格和服务，我们能够提升用户的体验和满意度，从而推动我们的 GMV 增长并扩大市场份额。通过利用我们不断增长的规模和市场份额，我们进一步提高了供应链效率，这反过来将促进健康的利润增长，使我们能够再投资并提升用户体验。

总而言之，京东的盈利能力有足够的增长空间。得益于 3P 贡献的提高和品类组合的改善，以及每个品类的利润潜力。因此，我们的长期利润率目标仍设定在较高的个位数。在股东回报方面，我们仍然致力于回报股东。

第二季度，我们在美国和香港股票市场回购了价值约 21 亿美元的股票，相当于 1.37 亿股普通股或 6,840 万股 ADS，约占我们截至 2024 年 3 月 31 日已发行股票的 4.5%。

上半年，我们完成股份回购总额达33亿美元，相当于2.24亿股普通股或1.12亿股美国存托凭证，占2023年底公司总流通股数的7.1%。此外，我们在第二季度完成了12亿美元的年度股息支付计划，上半年通过股息和回报方式向股东共计返还约45亿美元。

对于未来的股东回报计划，我们将继续执行回购计划，目标是长期内逐步减少流通股总数。我们还将维持基于利润的股息支付，确保股东从公司的价值创造中受益。

(这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老