国金证券：给予珠海冠宇买入评级lg...

国金证券股份有限公司樊志远,刘妍雪近期对珠海冠宇进行研究并发布了研究报告《消费类稳健增长，研发增长拖累利润率》，本报告对珠海冠宇给出买入评级，当前股价为13.57元。

　　珠海冠宇(688772)　　2024年8月15日公司披露中报，H1实现营收53亿元，同减2%；实现归母净利1亿元，同减28%；实现归母扣非净利0.26亿元，同减73%。其中Q2实现营收28亿元、同减10%；实现归母净利0.9亿元、同减67%；实现扣非净利为0.42亿元、同减84%。　　经营分析　　从盈利能力来看，公司净利率下降主要系研发投入增加、汇兑收益下降：1）2024年H1公司毛利率达24%、较去年同期提升2pct，毛利率持续改善主要系原材料钴酸锂价格大幅下降。2）2024年H1公司净利率为1.9%，较去年同期下降0.7pct，净利率下行主要系公司加大研发投入、汇兑收益下降，2024年H1公司研发费用达6.6亿元、同增37%，研发费率为12.4%、较去年同期提升3.6pct；2024年H1公司财务费用达0.4亿元、财务费率为0.8%、较去年同期提升1.2pct。　　消费电子电池业务，2023年公司在笔电、手机电池份额为31%、8%，位列第二、第五，2024年H1全球笔电出货量达1亿台、同增4%，公司笔电锂电池销量同增10.5%，2024年H1全球智能手机出货量达5.9亿台、同增10.8%，公司智能手机锂电池销量同增13%，公司份额持续提升。2023年公司首次实现苹果手机电池产品量产，未来手机电池份额提升可期，公司消费类业务有望稳健增长。动力储能业务，公司聚焦汽车低压锂电池、无人机电池业务，2024年H1公司汽车低压锂电池收入同增730%，公司产品已得到上汽、智己、捷豹路虎、Stellantis、GM以及某德系头部车企等众多国内外一线主机厂认可。无人机电池营收同增56%，预计伴随启停电池、无人机电池放量，动力储能业务有望逐步减亏。　　盈利预测、估值与评级　　我们预计公司2024-2026年归母净利为7.4、10、15亿元，公司股票现价对应PE估值为21、15、10倍，维持“买入”评级。　　风险提示　　下游市场需求疲软；行业竞争加剧；原材料价格波动；股东减持；可转债项目不及预期；限售股解禁；人民币汇率波动等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券杨敬梅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.03%，其预测2024年度归属净利润为盈利7.17亿，根据现价换算的预测PE为21.2。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级8家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为15.31。

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