财信证券：给予分众传媒买入评级lg...

财信证券股份有限公司何晨,曹俊杰近期对分众传媒进行研究并发布了研究报告《业绩韧性强，中期分红回报股东》，本报告对分众传媒给出买入评级，当前股价为5.91元。

　　分众传媒(002027)　　投资要点：　　事件：公司发布2024半年报，2024H1实现营收59.67亿元，同比增长8.17%；归母净利润24.93亿元，同比增长11.74%。2024Q2实现营收32.38亿元，同比增长10.05%、环比增长18.62%；归母净利润14.53亿元，同比增长12.65%、环比增长39.74%。　　整体业绩韧性较强，应收账款占比增加。2024H1公司楼宇媒体收入同比增长7.25%至55.05亿元，营业成本同比增长6.25%至19.65亿元，毛利率同比增加0.34pct至64.31%；公司整体的毛利率和净利率分别为65.13%和41.10%，同比分别增加1.20pct、0.76pct。截至2024H1，公司的经营活动现金流净额29.44亿元，同比减少4.88亿元，主要系经营活动现金流入同比减少2.00亿元、经营活动现金流出同比增加2.88亿元；应收账款规模24.08亿元，同比增加8.29亿元，占营收比重同比增加11.74pct至40.35%，主要系收入增长及部分回款速度下降。　　日用消费品行业贡献收入基本盘，且收入占比持续提升。2024H1日用消费品行业为公司贡献收入同比增长14.23%至38.15亿元，占整体收入比重同比增加3.39pct至63.93%；房产家居、交通、通讯等行业贡献收入均录得同比增长。2024H1互联网行业为公司贡献收入同比下降15.86%至5.21亿元，占整体收入比重同比减少2.49pct至8.72%；娱乐及休闲、商业及服务等行业贡献收入均录得同比下滑。　　国内下沉市场及境外媒体点位不断加密。截至2024年7月末，公司国内自营电梯电视94.1万块，较2023年底增长8.16%；其中，三线及以下城市的电梯电视9.3万块，较2023年底增长45.30%。此前公司与美团达成低线城市合作计划，有望更好的对接美团平台的中小商家资源，进一步激发长尾消费的活力。海外方面，截至2024年7月末，共17.5万块屏（较2023年末增长15.13%）；其中，电梯电视15.6万块（较2023年末增长14.70%）、电梯海报1.9万块（较2023年末增长18.80%）。从境外资产收益情况来看，2024H1香港户外广告、新加坡电梯电视等境外资产实现了正向盈利，泰国、马来西亚、印尼等东南亚地区增长较快，日本市场拓展较慢但成本控制得当，未来公司计划进一步拓展巴西、墨西哥等市场。　　中期分红计划彰显回报股东决心。2023年底，公司公布（2024-2026）分红计划，预计每年度按照不低于当年扣非归母净利润的80%进行现金分红。此次，公司宣布中期分红计划，拟每1股派发现金0.10元（含税），合计拟派发现金红利14.44亿元，占当期归母净利润57.92%，对应当前股息率约1.70%。　　投资建议：公司在国内的梯媒龙头地位稳固，业绩韧性较强，高分红彰显长期投资价值。预计公司2024年/2025年/2026年分别实现营收131.69亿元/142.86亿元/151.85亿元，归母净利润52.41亿元/56.24亿元/59.00亿元，EPS分别为0.36元/0.39元/0.41元，对应PE为16.18倍/15.08倍/14.37倍。维持“买入”评级。　　风险提示：政策监管风险；广告主投放不及预期；市场竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券冯翠婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.06%，其预测2024年度归属净利润为盈利51.99亿，根据现价换算的预测PE为16.42。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级20家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为8.1。

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