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华福证券:给予东山精密买入评级

2024-08-13 18:06:23
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华福证券有限责任公司陈海进,陈妙杨近期对东山精密进行研究并发布了研究报告《AI催化消费电子加速增长,汽车业务再添成长动力》,本报告对东山精密给出买入评级,当前股价为22.97元。

  东山精密(002384)  投资要点:  内增与外延并行,聚焦消费电子和新能源业务的“双轮驱动”发展战略。  东山精密成立之初主要从事精密钣金和冲压业务。2010年于深交所上市后通过内生外延的方式形成了印刷电路板、光电显示、精密制造三大业务板块,业绩持续保持高增长。2019-2023年营收从235亿增长至337亿,CAGR为9.33%,归母净利从7.03亿增长至19.64亿元,CAGR为29.28%。PCB业务是公司的核心业务和基本盘,2023年PCB业务营收占比69%,2019-2023年营收CAGR为12.2%。得益于新能源汽车领域对精密制造的需求快速增加,公司精密组件业务也持续增长,2019-2023年营收CAGR为12.7%。2023年PCB业务在消费电子疲软的情况下公司PCB业务展现了良好的韧性,其它业务受到2023年行业低迷影响利润率下滑。  消费电子FPC市场巨大,终端创新持续带来新增需求。PCB市场2028年有望突破900亿美元,FPC作为其中重要品类规模巨大,仅中国市场2027年就有望超过1800亿元,2021-2027年CAGR预计为8.5%。公司2016年通过收购美国子公司MFLEX切入FPC市场后快速成长,目前已经是全球第二的FPC厂商。从下游看,智能手机功能创新带来FPC单机条数持续提升。新硬件形态快速发挥催生FPC需求,公司将持续受益。  汽车业务:大客户成长&单车价值量提升双重成长。公司能为新能源汽车客户提供PCB(含FPC)、车载屏、功能性结构件等多种产品。从产品类别看,公司的汽车产品分为三大块:精密制造、车载显示和汽车FPC,其中精密制造发展空间巨大,公司的单车价值量有望持续提升。公司精密制造经验源远流长,散热及铝合金加工工艺成熟,布局新能源汽车功能结构件。公司拥有全球化产销服体系,已为行业知名车企提供轻量化铝合金产品,未来通过多产业链、一体化的优势将进一步加深与客户的黏性。  盈利预期与投资建议  我们预计公司2024-2026年营收收入为372/436/498亿元,归母净利润为23.27/30.73/40.33亿元,P/E倍数分别为16/12/9.5×。我们认为,公司行业地位领先,有望受益于端侧AI浪潮,首次覆盖给予“买入”评级。  风险提示  下游手机需求不及预期、端侧AI对零部件创新需求不及预期、公司应用领域开拓不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券鄢凡研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达84.62%,其预测2024年度归属净利润为盈利22.7亿,根据现价换算的预测PE为17.27。

最新盈利预测明细如下:

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该股最近90天内共有12家机构给出评级,买入评级12家;过去90天内机构目标均价为24.19。

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