甬兴证券：给予三环集团买入评级lg...

甬兴证券有限公司陈宇哲近期对三环集团进行研究并发布了研究报告《三环集团半年度业绩预告点评：Q2实现环比高增，MLCC有望迎来量价齐升》，本报告对三环集团给出买入评级，当前股价为31.69元。

　　三环集团(300408)　　事件描述　　公司发布2024年半年度业绩预告，预计上半年实现归母净利润约9.51-10.97亿元，同比增长30%-50%。实现扣非净利润约8.54-9.68亿元，同比增长50%-70%。　　核心观点　　24H1利润高增，未来有望保持逐季环比递增。根据业绩预告进行测算，预计Q2公司实现归母净利润约5.18-6.64亿元，若按区间中值5.91亿元测算，则Q2有望实现同比增长43.80%，环比增长36.49%。我们认为，上半年的高增长，主要是受益于下游需求的复苏，特别是公司MLCC的产品覆盖领域拓宽、市场认可度不断提高，陶瓷插芯、陶瓷基片、陶瓷封装基座等核心产品的下游光通信、消费电子的行业需求持续改善。展望下半年，电子行业将进入传统旺季，需求复苏的情况有望好于上半年，公司的业绩表现有望保持环比递增。　　高容产品持续突破，MLCC产能有望加速爬坡。根据公司公告，2023年公司在车载用高容量MLCC产品有较大突破，已经通过车规体系认证，进入汽车供应链，建立合作的客户及供应的规格、数量，均逐步提升。我们认为，在经历较为漫长的产品认证周期后，公司的车规级产品有望在2024年进入加速阶段。截至2023年底，公司定增用于扩产高容MLCC的项目累计投入约4.3亿元，仅占总投资额的11.5%，项目完工日期截至25年5月，高容未来的扩产有望持续加速。　　被动大厂酝酿涨价，行业有望触底反弹。根据科创板日报援引中国台湾经济日报报道，由于下半年各手机大厂新机齐发，加上PC市况逐渐转向复苏，同时面对银价上扬，一线大厂包括村田、TDK等，有机会调升积层式电感／磁珠报价，预期大尺寸会先涨价，涨幅约10%至20%。根据科创板日报援引中国台湾经济日报报道，2023年10月全球积层陶瓷电容（MLCC）龙头村田认为被动元件需求已开始触底反弹。预期村田2024财年的出货数量将有个位数百分比增长。我们认为，AI或驱动被动元件升级周期，叠加半导体去库进展顺利，被动元件产业链有望周期逐步复苏。　　投资建议　　首次覆盖给予“买入”评级。我们预计公司2024-2026年实现净利润21.26/27.55/34.52亿元，对应EPS为1.11/1.44/1.80元，8月5日收盘价对应的PE分别为27.91/21.53/17.18倍。我们认为，公司是国内被动元器件的龙头供应商，是陶瓷材料平台型企业，未来有望持续受益行业需求复苏及国产化率提升，进一步实现营收和利润规模的快速增长。　　风险提示　　行业复苏低于预期、国产替代低于预期、高端产品突破低于预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华安证券陈耀波研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.94%，其预测2024年度归属净利润为盈利20.07亿，根据现价换算的预测PE为30.18。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级8家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为34.46。

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