信达证券：给予盐津铺子买入评级lg...

信达证券股份有限公司程丽丽近期对盐津铺子进行研究并发布了研究报告《收入稳健，强化优势》，本报告对盐津铺子给出买入评级，当前股价为37.75元。

　　盐津铺子(002847)　　事件：公司发布2024年半年报，24H1公司实现营业收入24.59亿元，同比+29.84%；归母净利润3.19亿元，同比+30.01%；扣非归母净利润2.73亿元，同比+17.96%。单24Q2实现营业收入12.36亿元，同比+23.44%；归母净利润1.60亿元，同比+19.11%；扣非归母净利润1.35亿元，同比+1.58%。　　点评：　　24Q2收入增速实现23.4%，淡季经营韧性强。市场担忧公司收入降速质疑公司后续成长性，我们认为公司自21Q2供应链转型升级以来，产品力提升显著，今年上半年“蛋皇”鹌鹑蛋进驻山姆会员店、“大魔王”麻酱味素毛肚获得消费者的高度认可，均验证公司在产品端当前亦具备强大的内生驱动力，成长并非仅受益于抓住渠道发展红利。往后展望，公司持续强化总成本领先的竞争优势，同时重视核心鹌鹑蛋、素毛肚等核心大单品的品牌打造，有望进入更高质量的成长通道中。　　渠道结构同比拉低毛利率，推广加强股权费用摊销短期稀释盈利能力。公司24Q2实现毛利率33.0%，同比-3.1pct，我们认为主要系渠道结构影响，环比24Q1，24Q2毛利率提升0.85pct，我们认为主要系公司持续加强加深产业链布局贡献。24Q2公司销售费用率/管理管理费用率分别为13.5%/4.8%，同比+2.05pct/0.67pct，销售费用率提升明显主要系公司参加多场全国食品展会、为品类品牌进行广告宣传及B端的品牌推广所致。24Q2公司归母净利率为12.9%，同比-0.5pct。往后展望，公司持续优化供应链效率，大单品规模效应体现，有望推动公司盈利能力向上。　　盈利预测与投资评级：往后展望，公司供应链效率持续升级，聚焦多品类全渠道发展战略成效显著，我们认为往后看经营可控性强，利润率水平有望在供应链效率提升推动下保持较好的水平。我们预计24-26年EPS分别为2.39、2.97、3.51元，维持对公司的“买入”评级。　　风险因素：原材料价格波动；电商红利边际降低；魔芋、鹌鹑蛋等品类竞争加剧；食品安全问题。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券龚源月研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.27%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.73亿，根据现价换算的预测PE为15.41。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级25家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为61.36。

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