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一个非常难得的上车机会

2024-08-09 21:50:11
格隆汇
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摘要:机会是跌出来的

7月中旬来,因为日元套息资金大撤退引发全球股市巨震,美股纳指从高点回撤一度达%,日股回撤超20%。其中,美股各大头部科技巨头的高位回撤也超过了20%,即使AI之王的英伟达也从140美元一度跌回90美元,回撤了35%。

如此短时间的大回撤,实属罕见。这一波,背后是两大直接“罪魁祸首”形成的超级双杀。一是以几大美科技巨头的美股市场本身近几年疯狂飙升,泡沫化已经明显,然后近期美国部分宏观经济数据出现颓势,同时期间又是美股财报集中披露期,尤其微软、谷歌、亚马逊、特斯拉等科技巨头都有部分财报指标不及市场预期,而好死不死的是,巴菲特也在二季度抛售了大量苹果公司股票,更加剧了市场对美股回撤的担忧。事实上,每次美股财报期如果出现几个巨头业绩不理想,美股都免不了一阵大波动。另一个“罪魁祸首”,甚至是直接引发这轮大跌的是“日元套息”游戏的大退潮。有报道认为,这种套利交易的规模至少有数万亿美元。虽然月初几天的踩踏抛售已经平掉了大部分日元套利交易资金,但还有不少机构认为还可能有数千亿套息资金没有平掉,这些资金会在后面随着“日元升值、美元贬值”导致利差收缩而逐渐平掉。

接下来,美股可能还会继续波动调整,尤其是在之后日本央行正式加息,和美联储宣布降息(尤其是如果降息幅度超预期)的时刻,还可能有巨大波动。这是值得注意的。

但就是如此,我觉得或许这才是一个非常难得的上车机会。因为,

首先,尽管美国近期一些核心指标暗示“衰退”迹象,但实际上美国经济现状还是牛逼的一笔,根本不用担心美国经济衰退引发股市崩盘。如果不是持续已久的高息环境和欧洲、中东及俄乌等国际形势影响不少美国上市企业的业务和利润(尤其美股的头部科技巨头,基本都是国际型的),美股涨势大概率还会更强势。

其次,这一轮波动直接是国际资金面的客观收缩导致,并不是美头部科技巨头们的业务衰退引发(当然业绩增速不及预期会导致股价后续增长乏力但对于像AI这种极高确定性的赛道,出现大跌真的就是难得的上车机会。尤其是AI产业链的核心资产,尤其是英伟达和它的配套商。

上面提到的微软、谷歌、亚马逊、特斯拉等科技巨头部分财务指标不及预期,但它们对于AI的资本开支是巨大的,它们大部分单季度资本开支在百亿美金以上,环比增速10%-28%,加起来都至少有1000亿美元了。

这些开展很大部分是用来买英伟达AI芯片和搞大模型,而且AI革命才处于刚开始阶段,以后随着AI商业化落地并得到回报,它们的巨额开支还会越来越大,而这些就是英伟达产业链的收入和利润,规模是非常可观的,未来几年盈利高双位数增长都不是问题。

英伟达之所以跌这么多,除了日元套息资金从极端的拥挤交易到突然退潮引发踩踏,还有近期关于Blackwell芯片因为设计问题出现延期,同时还受到美国司法部审查等负面影响。但实际上,这些影响带来的冲击都是很小,和短期的。华尔街分析过,Blackwell芯片目前所发现的问题实际上对业绩影响效果微乎其微。因为Blackwell芯片第三季度本身就是小批量排产,第四季度才会上量,大批量交付最快也要到2025年的第一季度。在此之前,重新调整设计的时间完全充裕,顶多在后面量产时排紧一点就行了。关键是,即使有影响,巨头们的订单只会延迟,不会取消。英伟达们的业绩也因此不会受影响,所以股价大跌,只会让它们跌出更好的投资性价比。最近几天,很多机构更新对英伟达的投资评级,目标价依然多数上看到140以上,距离目前的100元,大概有40%的上涨空间,即使是以未来12个月看目标价,回报足够可以了,毕竟确定性摆在这里。

所以,如果你能直接买美股,那就建议密切关注这一波大跌行情,等待更好的上车机会,尤其是英伟达产业链的,大量场外资金是随时盯着准备随时泼回去的。8月28日英伟达披露最新一期业绩,从目前各大巨头慷慨的资本开支来看,预期英伟达的业绩增速会维持强劲甚至超预期,而且确定性很高,资金很可能也会提前埋伏,进而对美股形成支撑(当然,如果业绩不及预期,也可能会拉崩一波,但概率极小)。如果你不能直接买美股,那去布局美股相关的ETF,可以选的品种也不少(如纳指科技ETF/纳指100ETF/美国50ETF等)。

别看现在的美股的ETF溢价率是最高的,但实际上根本原因就是股民们看好它们的未来预期,愿意给出更高的溢价是再正常不过的。毕竟确定性、稀缺性、可T+0等属性本就值得高溢价,只要股民觉得未来还能涨,现在溢价再高都不是个事儿。再说了,现在大A由于各种内外复杂宏观因素压制,短期难看到明确景气信号,投资的胜率是相对上面这些确实是小很多的。一边是高成长且高确定性的easy模式,一边是投资胜率过小的hard模式,谁会跟赚钱过不去呢?

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