超微电脑股份有限公司 (SMCI) 2024Q4业绩电话会议分析师问答lg...

$超微电脑(SMCI)$

操作员

谢谢。今天我们的第一个问题来自高盛的 Michael Ng。

Michael Ng

嘿，下午好。非常感谢您的提问。我想我有两个问题。很高兴看到 25 财年的收入预期为 260 亿至 300 亿美元。我想知道您是否可以提供一些关于该收入预期所依据的假设的详细信息，以及您对积压订单的了解以及您可能假设的供应可用性方面的一些意外情况？其次，我想知道您是否可以提供更多关于营业利润率增长和全年改善的详细信息。我们是否应该考虑适用于全年或年底的长期毛利率目标？谢谢。

Charles Liang

好的。谢谢。至于我们分享的内容，我的意思是，我们继续获得设计胜利，我们看到许多新产品可用，包括 DLC 液体冷却和数据中心构建块解决方案，我们看到很多客户参与，也有更多的新客户喜欢与我们互动。因此，我们的产能将继续增长 260 亿美元至 300 亿美元。这是我们未来 12 个月的目标。至于毛利率，正如我们刚才提到的，我们的 DLC 液体冷却现在已经非常成熟。因此，我们可以从中受益，数据中心构建块解决方案也可以提供更好的价值，缩短客户数据中心的上线时间，并帮助客户构建自己的数据中心。因此，所有这些都将逐步提高我们的盈利能力。

操作员

今天的下一个问题来自摩根大通的 Samik Chatterjee。

Samik Chatterjee

感谢您回答我的问题。也许我可以从本季度的毛利率表现开始。我知道您提到过您有一个超大规模客户，这影响了产品客户组合和利润率。我们应该如何看待可持续性或来自该客户的重复订单？听起来您是在说这是改进的一部分，您可能看不到太多的重复订单，但我只是想确认我们是否应该这样看待您的超大规模客户，即它在 25 财年实际上并没有重复。

Charles Liang

是的。我们一直非常一致。我的意思是，在我们以硅谷为基地之前，我们的业务也都在硅谷。所以我们只专注于企业、高质量、更高性能的客户，那是以前的情况。但是当我们开始从台湾获得生产运营优势时，我们开始发展大型数据中心客户。现在我们在马来西亚拥有巨大的产能，它将在今年晚些时候准备就绪。因此，凭借经济规模优势，我们正在等待大客户。因此，我们将继续与大客户一起成长。同时，我们也将继续增强我们的企业客户群。因此，最近，我们还看到企业对我们的软件整体解决方案（即数据中心构建块解决方案）的需求有所增长。我们开始对数据中心，也就是企业客户产生更大的吸引力。因此，我们相信长期的经济规模、企业客户群以及台湾和马来西亚的整体成本优势，我们有能力提高毛利率和净利润。

Samik Chatterjee

明白了。查尔斯，接下来我想问一下，最近有报道称 NVIDIA 推迟推出 GB200。我想知道您是否可以分享一下，这将如何影响您全年关注的大量积压订单或产品线转化为收入？当您说液体冷却现在所占的比例比您在 COMPUTEX 上所说的要高得多时，是否考虑到了这一点？您是否考虑到了其中一些延迟？谢谢。

Charles Liang

是的。是的，我们听说 NVIDIA 可能会有所延迟，对吧？我们认为这是一种正常的可能性。当他们推出新技术、新产品时，他们总是有机会——会稍微推迟一点。在这种情况下，它推迟了一点。但对我们来说，我相信我们为客户提供像 H200 液冷这样的新解决方案没有问题。我们有很多这样的客户。所以虽然我们希望更好地按计划部署，这对一家科技公司来说是件好事，但这种推迟对我们的整体影响应该不会太大。

操作员

今天的下一个问题来自美银美林的 Ruplu Bhattacharya。

Ruplu Bhattacharya

感谢您回答我的问题。我有两个问题。第一个问题与本季度的毛利率表现有关。David，您能否具体说明 430 个基点的环比下降，其中有多少是客户组合的结果，即更高的超大规模客户组合与增加液体冷却解决方案的影响？这对毛利率的影响有多大？查尔斯，我想您说过，由于零部件缺货，本季度您损失了约 8 亿美元的收入。这是否与液体冷却有关，还是也与 GPU 等其他因素有关？谢谢。

Charles Liang

几乎与液体冷却关键组件有关。但现在已经准备就绪了。我的意思是，当我们进入 7 月、8 月时，我们现在已经有许多液体冷却关键组件可用。

David Weigand

Ruplu，这不是亏损。它被推迟到了下一季度。是的。所以我们真的对这个市场的需求量感到惊讶。所以我们的制造效率每天都在提高。因此，我们预计这种情况会持续下去，随着我们大规模部署液冷机架，这将有助于我们未来的毛利率。

Ruplu Bhattacharya

预计这些液冷机架的部署在全年都是线性的吗？还是更多的是后端加载？谢谢，感谢您回答我的问题。

Charles Liang

基本上，我们支持少数客户使用液体冷却。他们中的大多数人一旦尝试了我们的液体冷却，就会继续使用液体冷却部署更高比例，因为成本——硬件采购成本大致相同，但他们将节省大量能源成本。所以我相信这种增长将持续增长。

操作员

今天的下一个问题来自 Loop Capital 的 Ananda Baruah。

Ananda Baruah

是的。大家下午好。感谢你们回答这个问题。查尔斯，你在这次电话会议上说了很多好话。所以我试着在这里只问一两件事。我想首先，你能为我们描述一下，相对于其他提供液体冷却服务的公司，贵公司如何看待自己的液体冷却能力吗？这是谈话的重点。听起来你们对自己的能力非常满意，这似乎至少在指导中有所体现。但我认为，关于你们的竞争地位的额外背景信息，以及一些技术原因，对这些人来说可能非常有用。然后我有一个简短的跟进。

Charles Liang

是的，谢谢。我的意思是，正如你所知，液体冷却已经进入市场 30 年了，与整体数据中心规模相比，市场份额一直很小，我不得不说不到 1% 或接近 1%。但仅在 6 月和 7 月两个月内，我们就向市场运送了 1,000 多个机架。如果以 1,000 个机架计算，AI 机架在全球数据中心新部署中约占 15% 以上。所以我们非常高兴。我们很高兴行业从风冷转向液体冷却，并帮助客户节省能源成本并减少碳足迹。同时，由于采用了液体冷却，DLC 液体冷却数据中心所需的功率减少了 30% 到 40%，这就是为什么它能够更快地满足客户数据中心的可用性，因为客户不必等待供电公司提供更高的功率预算。所以总的来说，我们看到更多客户喜欢我们的液体冷却解决方案。

Ananda Baruah

查尔斯，我是否听得准确？你们认为你们在 6 月份季度的液体冷却份额为 50%？

Charles Liang

我相信，在接下来的两个月里，6 月和 7 月，我们的液冷出货量可能至少占全球液冷出货量的 70% 到 80%。因此，对于液冷，我们的市场份额至少为 70% 到 80%。

Ananda Baruah

这很有用。谢谢。然后，我的后续问题是，您在今年早些时候发表了一些言论，谈到了您如何设想在未来扩大机架容量。我只是想知道您是否可以向我们介绍一下您如何考虑液冷和风冷机架容量扩展，对我来说就这些了。谢谢。

Charles Liang

这是个非常好的问题。我的意思是，上个月，我们每月大约有 1,000 个机架的液冷产能。而今天，我们已经又增长了 50%。所以现在我们的产能是每月 1,500 个机架。到今年年底，我们将把这个数字提高到每月 3,000 个机架。这还只是液冷产能。因此，我们真的相信液冷是市场更好的选择，我们为客户提供咨询。大多数客户在与我们的工程团队讨论时，都喜欢液冷。而且，我们正在大力发展液冷客户群。我们对此感到非常高兴，因为最小化功耗是全世界的共同价值，尤其是节省运营成本。

Ananda Baruah

这就是财政年度，您说的是财政年度年底和财政年度吗？

Charles Liang

我相信，在接下来的 12 个月里，流动编码将成为我们业务的重要组成部分。

操作员

今天的下一个问题来自富国银行的 Aaron C. Rakers。

Aaron C. Rakers

感谢您回答我的问题。我也有两个问题。我想回到之前关于 Blackwell 的问题，因为我认为这将成为很多投资者关注的焦点，尤其是在我们制定全年指引时。Charles，我想说清楚。那么，当我们考虑 12 月季度时，您的指引是否考虑过，您是否认为您将在 12 月季度推出 Blackwell 平台解决方案以实现收入，或者我们是否应该考虑全年指引，考虑到围绕 Blackwell 可用性时间以及 NVL36 和 NVL72 平台等的一些担忧，全年指引应该更多地偏向于下半年的财年。我只是好奇，您希望我们如何让华尔街认为全年指引的节奏是按季度形成的。

Charles Liang

是的，谢谢。我的意思是，我们确实相对非常保守。我知道 Blackwell 可能会推迟多少，我们不知道具体时间，因为新技术总是可以推出，对吧？所以对于第三季度，我们肯定不期望 Blackwell 有任何销量。对于第四季度，我的意思是 12 月季度，我猜销量会非常小。工程样本销量很小。所以我相信真正的销量必须是明年 3 月季度。这就是为什么我们预计只有 260 亿至 300 亿美元。

Aaron C. Rakers

是的。这非常有帮助。然后，作为快速跟进，我想回到毛利率讨论。我们谈到了 DLC 平台的影响。您谈到了产品组合。David，您提出的另一条评论是，赢得战略新客户是导致毛利率下降 430 个基点的一个因素。您能帮助我们了解这到底有什么影响吗？上个季度这可能会发生什么变化？然后我将提出最后一个问题。上个季度有任何关于购买义务的披露吗？谢谢。

David Weigand

是的，谢谢。我将按相反的顺序回答这些问题。我们没有任何关于购买义务的公告，因此我们将向您指出 10-K。但关于您的第一个问题，我想说，我们在上个季度的指导中为市场做好了利润下滑或利润率下降的准备。但即使是我们也对液冷机架市场的加速感到惊讶。因此，我们不得不加强我们的供应链。我们付出了很多加急成本和更高的供应链成本。因此，我认为随着供应链的改善，我们预计这些效率现在会恢复，但这对我们的影响比我们预期的要大。

Charles Liang

尤其是六月季度。

David Weigand

是的，针对六月季度。

Aaron C. Rakers

这是 430 个基点下降的大部分原因吗？

David Weigand

嗯，我认为不是。不是，所以一半是针对特定客户，就像我们上个季度宣布的那样。另一半实际上是我们遇到的更高的供应成本。

Aaron C. Rakers

是的。非常有帮助。谢谢你们。

操作员

今天的下一个问题来自巴克莱银行的 George Wang。

George Wang

大家好。感谢你们回答我的问题。首先，你能不能更详细地介绍一下份额增长情况，特别是在超大规模领域？传统上，Supermicro 更多的是二线、三线企业。你们谈到了超大规模的更高组合。我很好奇，这是否意味着你们正在赢得超大规模领域的新渗透？

Charles Liang

是的。就像我刚才提到的，我们中国台湾的产能正在扩大，马来西亚的产能也将准备就绪。因此，我们已为大型数据中心客户做好了充分准备，但我们会有所选择。这就是为什么我们预计的销售额只有 260 亿到 300 亿美元。如果我们尝试在大规模上更积极，我们的增长速度甚至会更快。但我们试图在企业和大型数据中心两个方面都实现增长，试图保持平衡，以保持健康的盈利能力。

George Wang

好的。太好了。如果我能挤出时间，我还有第二个问题。随着我们进入 Blackwell 时代，液体冷却的部署规模更大，平均售价更高，但也伴随着一些潜在的营运资金需求。就融资而言，可以说你们有足够的资金还是有潜力进入市场？也许你可以谈谈未来 12 个月的利弊。

Charles Liang

我的意思是，液体冷却肯定是必要的，它对 Blackwell 解决方案非常有帮助。尽管 Blackwell 解决方案有点落后。但事实上，我们也为 H100 和 H200 启用了液体冷却，现在确实有很多客户对我们的 H100 和 H200 液体冷却感兴趣。因此，从我们的立场来看，我们希望液体冷却支持整个数据中心，而不仅仅是 Backwell。

George Wang

好的。您能谈谈营运资金吗？您可以详细说明一下吗？

David Weigand

是的。所以我们宣布与美国银行牵头的集团达成 5 亿美元信贷额度。因此，我们预计我们正在认真处理我们的资产负债表并充分利用我们的资产负债表。我们预计未来会发布一些关于额外贷款可能性的公告。

操作员

今天的下一个问题来自 CJS Securities 的 Jon Tanwanteng。请继续。您的线路已开通。

Jon Tanwanteng

嘿，下午好。感谢您回答我的问题。我想知道您是否可以谈谈，考虑到您的上市时间和批量能力以及液体冷却、能源和计算优势，您能否介绍一下您的定价策略是什么，为什么不将这些成本转嫁给其他人，特别是相对于您提供的价值？您身后是更激烈的竞争环境，还是您实际上试图领先于他们并首先获得份额？

Charles Liang

是的，我的意思是，从我们的角度来看，液体冷却确实对整个市场和整个地球都很有价值，因为它消耗更少的能源，对吧？所以我们主要为 Blackwell 启用液体冷却，因为 Blackwell 的功率更高，这是肯定的。很多情况下都需要液体冷却。但我们也为 H100、H200 和常规 CPU 启用了该功能。因为一旦整体液体冷却成熟，一旦经济规模足够好，它就适用于所有不同类型的计算。而且不只是现在，我们正在部署，我们正在推广。我们的许多客户继续对我们的液体冷却感兴趣，甚至对 Blackwell 也感兴趣。

Jon Tanwanteng

明白了。谢谢。然后你提到在财年末回到毛利率目标范围。你能帮我们再缩小一点吗？你预计目标范围的低端在哪里？是更接近中间值吗？这能帮助我们了解你是如何实现这一目标的吗？

Charles Liang

好的。对于 6 月份来说，这确实是一个特殊的季度，因为我们部署了大量液体冷却，并且支付了大量的勘探成本。因此，这导致我们 6 月份的毛利率大幅下降。但现在，我们的液体冷却技术确实已经非常成熟，而且我们的销量也很高。因此，尽管我们的液体冷却成本现在很高。然而，我们试图将液体冷却推广为主流产品解决方案。因此，我们尽量不为客户增加太多价值。相反，我们试图获得市场份额，让液体冷却无处不在。

Jon Tanwanteng

好的。谢谢。您期望边距范围的哪个位置结束？

David Weigand

嗯，所以，我认为，如果你看看我们给出的第一季度指引，我们预计第一季度的销售额将超过 12%。我们正在努力尽快回到我们提到的范围内。

Charles Liang

尤其是我们委托的数据中心模块化解决方案，它拥有更多的软件、现场部署、维护和端到端管理服务。因此，我们的利润率应该很快就会从数据中心模块化解决方案中增长。

操作员

下一个问题来自 SIG 的 Mehdi Hosseini。

Mehdi Hosseini

感谢您回答我的问题。大卫，您在 6 月季度还有哪些其他收入。您确实说过您在 6 月季度实现了 1200 万美元的利息收入吗？

David Weigand

Mehdi，这是净数字。所以我们实际上有 2000 万美元的利息收入，但这也被一些调整所抵消，一些投资调整降低了收入。

Mehdi Hosseini

但那 2000 万美元就是利息收入。那 2000 万美元就是利息收入吗？

David Weigand

2000 万美元是利息收入，没错，来自更高的现金余额。这笔收入被一些投资抵消了。

Mehdi Hosseini

好的。好的。然后我有一个问题要问查尔斯。显然，您在 24 财年实现了收入翻番，做得很好。但您的自由现金流也为负 26 亿美元。如果我看看您 25 财年收入指南的高端，您的收入有望再次翻番。这是否意味着您需要再消耗 25 亿至 26 亿美元的自由现金流才能实现这些收入目标？

Charles Liang

不一定。我的意思是，如果我们试图非常积极地扩大市场份额，例如，我们预测的市场份额可能在 300 亿美元左右，那么在这种情况下，我们可能需要更多。但如果我们试图将重点放在 300 亿美元以下，那么就没有必要了。

David Weigand

Mehdi，我想补充一点，我们相信我们拥有投资级投资组合。因此，正如我之前提到的，我们开始更多地利用我们的资产负债表，瞄准无担保债务。这将对我们在季度间有所帮助。

Mehdi Hosseini

明白了。谢谢。我应该为 25 财年的资本支出做何假设？

David Weigand

没有。我们目前没有提供指南。

Mehdi Hosseini

好的。但是，由于马来西亚和美国的大部分扩张都已结束，因此同比来看，销售额是否会下降？

David Weigand

嗯，我们在美国还有其他正在扩展的项目，但是今天没有什么可宣布的。

操作员

今天的下一个问题来自 Northland Capital Markets 的 Nehal Chokshi。

Nehal Chokshi

是的，谢谢。我想谈谈 DLC 以及一些竞争对手的讨论，听起来 DLC 的故障率，广义上讲，不一定是 Super Micro 的故障率相对于风冷高。您能否评论一下 Super Micro 的 DLC 故障率相对于风冷以及相对于其他 DLC 解决方案的故障率是多少。我想也许我们可以按每个节点的年化故障率或您想要使用的任何基础来做？

Charles Liang

是的。我想说，我们在过去两年里投入了大量精力来准备优化的 DLC 解决方案，包括许多新设计、重新设计，以及改进系统组件。所以最终，也就是今年 5 月左右，我们为您准备好了 DLC 解决方案。我们有不少知名客户非常喜欢我们的 DLC 解决方案。这就是我们向他们部署解决方案的原因，也是我们支付大量勘探费用的原因，对吧？但现在好消息是，我们的整个 DLC 解决方案已经非常成熟，可以进行大批量生产。因此，对于任何想要 DLC 的客户，我们都可以快速地为他们提供支持，而且成本要合理得多。因此，展望未来，我相信 DLC 将成为全球非常受欢迎的解决方案，因为它更高效，尤其是节能。因此，我们很高兴能够领先于其他任何人建立 DLC 解决方案。再次，就像 6 月和 7 月一样，我相信，我们在 DLC 领域的全球市场份额至少为 70% 或 80%，甚至更高。至于风冷，我们一直拥有非常优化的风冷解决方案。因此，我们肯定会继续推广风冷解决方案。

Nehal Chokshi

您对相对于风冷以及其他供应商的 DLC 解决方案的实际故障率有何看法？

Charles Liang

是的，液体冷却，正如你所知，因为它的冷却效率非常高，对吧？因此它们可以让 CPU、GPU 和其他组件在较低的温度下运行。然后在很多情况下，确实能够按百分比优化客户的数据中心性能，对吧，几个百分点甚至高个位数的百分比。所以现在很多客户真的很喜欢 DLC。

Nehal Chokshi

所以你是说，使用 DLC 实际上可以实现更低的故障率，因为你可以在较低的温度下运行 GPU。

Charles Liang

CPU、GPU 和其他组件处于较低的温度，这将影响整个数据中心的质量、正常运行时间和可用时间。

Nehal Chokshi

好的。然后我的后续问题是，我记得在 6 月 21 日，你们在收盘后进行了 8-K 交易，从主要数据中心租赁了大量数据中心空间，然后又将其租回给 Lambda Labs。这似乎是一个相当奇怪的安排。你们能谈谈这样做的目的吗？

David Weigand

因此，我们认为自己是数据中心解决方案方面的专家。这实际上只是成为全面提供商的又一个方面。

操作员

谢谢。我们的下一个问题来自 Key Corp 的 Thomas Blakey。

Thomas Blakey

大家好。感谢你们回答我的问题。我有几个问题。David，您能否评论一下本季度的混合变化（混合而不是 AI 机架规模收入）？6 月季度的环比收入是否有所增加？

David Weigand

绝对是。我的意思是我们的收入增加了——超过 15 亿美元，这主要得益于液冷机架。

Thomas Blakey

好的。非常好。能否更新一下产能利用率，是增加了还是减少了？与此相关的是，您在上个季度评论说，我认为每月大约有 1,000 个机架以 64 GPU 的配置出货？您能否更新一下您是否将这些机架发给了三家客户？其中一家是 6 月份季度的新客户？再次更新一下与该问题相关的产能利用率。

Charles Liang

是的。客户喜欢我们的高密度计算解决方案，尤其是每机架。这就是为什么你说 64 GPU 或更多 GPU，对吧？所以我们非常高效地为客户提供他们喜欢的任何配置。很快我们肯定会提供更好的配置。

Thomas Blakey

那么，需要明确的是，您在本季度以该配置向这三个客户运送了 3,000 个机架吗？

Charles Liang

我们正在为此建设产能，因为很多客户将转向 DLC，尤其是当 Blackwell 准备就绪时。因此我们对此非常乐观，尤其是在 Blackwell 实现大批量生产之后。我们有许多 Blackwell 准备就绪的优化系统和机架规模设计。

David Weigand

是的。但托马斯说的每月 1,000 台是产能。我们并不是说我们每月发货 1,000 台。但我可以告诉你的是，效率是的。

(这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)