AAPL 2024Q3业绩电话会议分析师问答lg...

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操作员

下面，摩根士丹利的 Erik Woodring 将提出的第一个问题。

艾里克·伍德林

非常感谢您能回答我的问题， Tim，从您开始，我认为您在电话会议之前提供的有关 iPhone 15 表现优于 iPhone 14 的一些细节很有趣。因此，仅从这个背景来看，您能否帮助我们了解您目前对 iPhone 更换周期的看法，您认为老旧且可能升级的 iPhone 基数是多少，以及随着我们进入新的 iPhone 周期，这对潜在的被压抑需求意味着什么。

蒂姆·库克

你好，Eric。本季度的安装基数创下了历史新高，我们对此感到非常高兴。iPhone 总体上按固定汇率计算有所增长。正如你所指出的，如果你将 15 年的发布周数与 14 年进行比较，你会发现 15 年的表现比 14 年要好。这就是我们目前的状态。就升级率而言，在中期很难预测升级率。我只想说，有了 Apple Intelligence，我们对将为用户提供的价值水平感到非常兴奋。我们相信，这为引人注目的升级提供了另一个理由。

艾里克·伍德林

谢谢，蒂姆。然后第二个问题，您能否深入谈谈中国市场动态？本季度销售额下降 6%，按固定汇率计算下降 3%，与上一季度相比有所改善，这是由于 iPhone 的一些折扣所致。那么，您能否分享一下整个中国市场的情况，您认为促销活动对本季度的帮助有多大，这种改善的可持续性如何，以及这种表现是否真的改变了您对中国市场的未来看法。非常感谢。

蒂姆·库克

是的，Eric，正如您所指出的，我们整个大中华区的销售额同比下降了 6.5%。如果以固定汇率计算，我们的销售额下降了不到 3%。因此，同比下降中有 50% 以上与汇率有关。与本财年上半年相比，这是一个进步，因此我们很高兴看到销售额加速增长。

如果你特别关注大中华区的 iPhone，你会发现其安装基数创下了纪录。我们还在中国大陆创下了 6 月份季度的升级用户数纪录，这是一个非常强烈的信号。事实上，根据 Kantar 本季度的调查显示，iPhone 是中国城市地区最畅销的三款机型。此外，如果你看看——我们关注的一件事是，在发布后的相同周数内，15 系列与 14 系列的对比。所以这可以追溯到 2023 年 9 月。如果你看看，15 的表现优于 14。这些就是我要提供的一些信息。

此外，我们非常关注的一件事是购买我们产品的新客户数量。如果你看看中国大陆的 Mac 和 iPad，大多数客户都是第一次购买或正在购买，他们都是第一次购买该产品，而对于 Apple Watch，绝大多数人都是第一次购买该产品。在本季度，我还应该说，iPad 在大中华区恢复了增长，就像它在全球一样。

因此，我们仍然对中国的长期机遇充满信心。我不知道这本书的每一章内容如何，​​但我们对长期前景非常有信心。

艾里克·伍德林

太棒了。非常感谢。

操作员

下一个问题来自 Melius 的 Ben Reitzes。请继续。

本·赖茨

非常感谢，蒂姆，你知道，既然你已经推出或宣布了 Apple Intelligence，你对它可能如何影响服务有什么想法吗？你觉得它会加速你的服务业务吗？也许人们需要购买更多的存储空间和其他一些东西。你认为它如何成为明年服务业务的催化剂？

蒂姆·库克

本周，我们开始与开发者一起推出 Apple Intelligence，因此部分功能已于周一上线。我们非常期待这些功能的推出。显然，这将使开发者能够将他们的应用提升到一个新的水平。因此，我们正迈出推出测试版的第一步，我们迫不及待地想看看他们能用它做出什么样的精彩作品。

本·赖茨

谢谢。Luca，关于毛利率，零部件价格和产品组合有所上涨。您介意再给我们介绍一下您如何连续管理这些情况，以及您认为当前的零部件环境对利润率有何影响吗？

卢卡·马埃斯特里

当然，本。我想先简单介绍一下 6 月份季度的情况，然后再介绍一下我们对 9 月份季度的展望。从整个公司层面来看，我们的利润率为 46.3%。环比下降 30 个基点，这实际上是由不同的产品组合推动的。当然，在产品方面，我们在本季度推出了非常重要的产品，比如 iPad。但我们从产品组合向服务的转变中获得了补偿，并获得了一些不错的成本节约。因此，当你从同比角度来看时，我们的利润率大幅上升。

请记住，外汇对我们而言仍然是一个阻力。进入 9 月份季度，我们预计增长率为 45.5% 至 46.5%，这与我们上一季度的预期差不多。同样是类似的动态，我们预计组合会略有不同。我们预计外汇对季度的影响很小，但对年同比的影响更大。

在商品方面，我想这就是您所指的，是的，我们看到内存方面有所增长，但其他商品则持续下降。因此，总体而言，我们感觉——我们处于有利地位。正如您所知，我们的毛利率水平非常高，我们对目前的状况感到满意。

本·赖茨

好的。非常感谢。

操作员

下一个问题来自高盛的 Mike Ng。请继续。

吴先生

大家下午好。我有两个问题。首先，我想知道您是否可以谈谈自 WWDC 以来，您是否看到 iPhone 15 Pro、Pro Max 机型的需求发生了变化，这可能预示着消费者对支持 Apple Intelligence 的手机的需求？

蒂姆·库克

我们刚刚在 6 月份公布了系统和硅片层面的要求。因此，我们在这个季度的时间非常有限。所以现在下结论还为时过早。

吴先生

没错。接下来几年，我们将重点关注升级潜力，我想知道您是否可以谈谈您对美国渠道合作伙伴的促销环境有何期望，无论是美国无线运营商，因为在升级周期中，设备销售对这些合作伙伴来说非常重要。或者在智能手机升级期可能非常强劲的情况下，您能提供任何零售支持吗？谢谢。

蒂姆·库克

我们对 Apple Intelligence 及其带来的好处感到非常兴奋，这是升级的另一个令人信服的理由。我想把促销问题留给运营商自己来回答。但我相信这将是一个非常关键的时刻——也是一个令人信服的升级周期。

吴先生

谢谢你，蒂姆。

操作员

下一个问题来自 Evercore 的 Amit Daryanani。请继续。

阿米特·达里亚纳尼

大家下午好。我也有两个问题。蒂姆，我想回到 Apple Intelligence 的动态。消费者显然对 Apple Intelligence 对他们意味着什么感到非常兴奋。您能否谈谈您的观点——您认为 Apple Intelligence 的所有功能是同时向消费者推出，还是最终会分阶段推出？如果分阶段推出，您认为这会影响消费者购买下一代 iPhone 的方式吗？

蒂姆·库克

正如我们在 6 月份提到的那样，我们本周已经开始向开发人员推出这项功能。我们首先推出了 Apple Intelligence 的一些功能，而不是完整的套件。还有其他功能，例如除美国英语之外的语言，这些功能将在今年内推出，还有其他功能也将在今年内推出。ChatGPT 将在年底前集成。所以是的，这是一个分阶段推出的功能。

阿米特·达里亚纳尼

明白了。我想你们的服务增长率在过去几个季度都非常令人印象深刻，而且最近似乎还在加速。你能谈谈这个两位数的增长吗？你认为其中有多少来自安装基数的增长，还是更好的 ARPU 或更好的安装基数货币化？你认为这种组合在未来会如何变化？

卢卡·马埃斯特里

是的，阿米特。这是多种因素的结合。当然，安装基数的增长非常重要，因为我们拥有更大的使用生态系统和使用我们服务的客户群。我们看到，并且我们已经连续很多个季度看到这种情况。我们看到客户对我们生态系统的参与度持续增长。

我们每个季度的交易账户都在增加，因此使用生态系统的人越来越多，包括生态系统的免费元素和付费元素。我们看到付费账户以两位数的速度增长，这种情况已经持续了很多个季度了。现在我们看看我们平台上的付费订阅，它们也在以两位数的速度强劲增长。因此，显然，无论是从 ARPU 的角度还是从数量的角度，参与度的提高都对我们有所帮助。

显然，正如您在过去几年中看到的，我们随着时间的推移推出了新服务，而且我们最近推出了许多新服务。显然，我们的支付业务相对较新，Apple TV+、Apple Arcade、Fitness+，我们还添加了许多其他服务。因此，我们为客户提供了越来越多的与生态系统互动的机会。我们相信，我们在提高这些服务的质量和增加我们提供的内容数量方面也做得很好。我们继续在 TV+ 和 Apple Arcade 上进行大量投资。我们一直在推出新节目、新游戏。

我认为，随着我们继续前进，你将继续看到这一点。我们对本季度 14% 的增长率感到非常非常满意，因为，特别是如果你看看我们一年前在服务领域的表现，你会发现，在我们财年下半年，我们的业绩往往会更具挑战性。但尽管如此，我们实现的增长水平还是好于我们在本季度初的预期。

操作员

下一个问题来自美国银行的 Wamsi Mohan。

瓦姆西·莫汉

非常感谢，蒂姆，你宣布了 Apple Intelligence，但你也宣布了与 OpenAI 的合作伙伴关系，并且可能还会有更多合作。投资者应该如何看待这些合作伙伴关系的货币化模式，这些潜在合作伙伴显然正在做出资本支出投资。但很明显，他们正在利用你的分销渠道来吸引非常有吸引力的安装基础。那么从长远来看，你是否认为 Apple Intelligence 部分——来自 Apple Intelligence 的服务增长会随着时间的推移而成为更大的贡献者？或者你是否认为这些合作伙伴关系会随着时间的推移成为更大的贡献者？

蒂姆·库克

我认为 Apple Intelligence 是设备上的处理和私有云计算。其中很多都是与个人背景有关的东西。然后对于世界知识，我们最初将与 ChatGPT 集成，正如我所说，这将专注于世界知识。因此，对于货币化模式，我不想涉及商业协议的条款，因为它们是双方保密的。但我认为这两个方面都非常重要。人们想要两者。

瓦姆西·莫汉

好的。谢谢，再次回到毛利率讨论。如果我看 2023 年日历，您的产品毛利率平均同比增长 150 个基点。到目前为止，2024 年同比持平。当我们考虑这一点时，增量逆风，我的意思是过去几年一直存在外汇逆风。那么，除了外汇之外，是否还有其他增量逆风，无论是暂时的还是结构性的，可能会限制显然非常强劲的毛利率进一步上涨？谢谢。

卢卡·马埃斯特里

是的。当然，正如您所说，外汇仍然是——与去年同期相比，外汇汇率呈递增趋势。这是我们无法控制的事情之一。我们试图对冲风险。但事实就是如此。我们知道，当美元走强时，我们的毛利率就会受到影响。我认为另一个需要时刻牢记的因素是，在产品业务中，我们的产品具有不同的利润率。根据市场上的相对成功程度，我们产品的毛利率往往会发生变化。

因此，我们的产品组合对毛利率有影响，对吧？因此我们需要注意这一点。当然，我们刚刚推出了 iPad，这是其中一个因素。但我们希望我们所有的产品都能在市场上大获成功。这就是为什么我们总是将毛利率视为首要任务，毛利率百分比往往随之而来。另一个显然有影响的因素是商品市场的状况，而商品市场往往具有周期性。因此，我们将观察其随着时间的推移如何发展。但总体而言，我们对产品业务的毛利率水平感到满意，我们认为我们目前处于有利地位。

操作员

下一个问题来自 TD Cowen 的 Krish Sankar。请继续。

克里什·桑卡尔

嗨，感谢您回答我的问题。祝贺你们取得的出色成绩。第一个问题要问 Luca 或 Tim。我们一直在听说 AI 边缘设备的硅含量不断增加。此外，Luca，我想您谈到了商品成本的增加。所以我很好奇如何考虑这些新 AI 设备的利润率。Tim，这些 Apple Intelligence 功能中是否有任何功能需要比我们今天拥有的更多的硬件更新？然后我有一个简短的跟进。

蒂姆·库克

就运行 Apple Intelligence 的要求而言，有系统要求和芯片要求。因此从 iPhone 的角度来看，iPhone 15 Pro 和 Pro Max 显然会运行 Apple Intelligence 及其后续产品。

如果你看看 Mac，它从 2020 年开始使用 M 系列硅片。iPad 也是如此，所以它从 M 系列硅片开始。因此，每款产品都有相应的系统要求和硅片要求。

卢卡·马埃斯特里

从毛利率的角度来看，正如您所知，我们没有提供本季度之后的任何信息，我们只是提供了本季度 45.5% 至 46.5% 的指导。这与我们报告的 6 月季度基本一致。所以我们将逐季度进行分析，并随着时间的推移进行报告。

克里什·桑卡尔

明白了。非常有帮助，对于Tim 我非常感谢您对中国市场的详细分析。我们还看到许多其他非必需消费品和奢侈品牌都在谈论中国市场的疲软。Tim，您说了一半的细节与外汇有关。我很好奇，疲软的另一半是否与中国宏观经济有关，还是您认为这有点像 Apple 独有的国内竞争对手？如果您能提供任何其他详细分析，那将非常有帮助。

蒂姆·库克

嗯，当然，那里的竞争环境是世界上最具竞争力的。我以前就说过，现在情况仍然如此。宏观经济因素也备受关注，我不是这方面的专家。我只能告诉你我们看到的情况。我们很高兴业务较上半年有所改善。

克里什·桑卡尔

谢谢蒂姆。

操作员

下一个问题来自瑞银的 David Vogt。请继续。

戴维·沃格特

感谢。如果可以的话，我有两点要问。Tim，第一个问题。我知道现在还为时过早，你谈到开发人员刚刚接触 Apple Intelligence。但是，当你考虑 App Store 中当前的类别以及你认为应用程序开发人员可以使用这项新技术做什么时，你的直觉是——这些是否会成为当前可用应用程序的迭代应用程序？你认为是否有任何类别更适合 Apple Intelligence？是游戏吗？还是更具创意？我只是想了解你对此的看法。然后我有一个后续问题要问 Luca。谢谢。

蒂姆·库克

如果你看看我们是如何部署 Apple Intelligence 的，或者正在部署 Apple Intelligence，你会发现我们真的考虑过它几乎适用于你每天使用的所有应用程序。所以我们考虑过它，从 Notes 到 Mail 再到 Messages 等等。所以我们对它如何影响这些应用程序进行了深入的思考。这将以一种对用户来说自然的方式展示 Apple Intelligence，我认为这会让他们对它感到非常兴奋并得到使用。

同样，我认为开发人员也会在他们的应用程序中广泛地这样做。所以我认为这是深刻的，我们将看看开发人员会做什么。但我们非常高兴本周能推出初始种子，看看他们会做什么。

戴维·沃格特

是的，这很有帮助，我很感激。Luca，也许——我知道你在准备好的发言中没有给出产品类别的完整概述。但如果我从表面上理解你的评论，我想我正在考虑的是下一季度，服务业务听起来相对强劲，外汇略有缓解。你实际上是在说，在产品发布之前，9 月份季度的产品收入将与去年 9 月份季度基本持平。所以我只是想了解一下，这种前景的利弊，特别是当你有 Apple Intelligence 希望刺激未来的需求时？谢谢。

卢卡·马埃斯特里

我们认为，我们的公司总收入将以与我们报告的类似的速度增长，即增加 5%，对吗？尽管我们将面临一些外汇逆风，但我们表示，12 月季度的增幅约为 150 个基点。我们表示，我们的服务业务将以与我们报告的本财年前三个季度类似的速度实现两位数的增长。

我们不讨论其他类别。我认为，您可以从我们这里提供的数据中进行很多很好的计算。请记住，就 Mac 而言，与一年前相比，我们的业绩将面临挑战，因为我们在一年前推出了 MacBook Air 15 英寸，并且受到了整个季度的影响。此外，就 iPad 而言，我们报告称 6 月季度增长了 24%。显然，我们受益于 6 月季度推出的新产品 iPad Air 和 iPad Pro。因此，在连续增长的基础上牢记这一点非常重要。

戴维·沃格特

太好了。非常感谢。

操作员

下一个问题来自花旗银行的 Atif Malik。请继续。

阿蒂夫·马利克

嗨，感谢您回答我的问题。第一个问题是问 Tim 的。我知道现在还为时过早。本周试用 iOS 18.1 测试版的开发人员对 Apple Intelligence 软件功能（如通知摘要和减少中断焦点）的反馈非常积极。我的问题是回答之前的问题，您谈到了分阶段发布其中一些软件功能。那么，您是否预计在 WWDC 上宣布的大多数功能都会成为 iOS 18 的一部分？或者我们应该认为其中一些功能可能会成为明年 iOS 19 的一部分？

蒂姆·库克

我们在 6 月份表示，我们的目标是从秋季开始向用户推出美式英语，然后在明年推出更多功能、更多特性，以及更多语言和地区覆盖范围。因此，我们给出了一个时间框架 — — 我们正在跟踪这一框架。

阿蒂夫·马利克

明白。下一个是 Luca。Luca 服务增长势头似乎非常强劲。您是否看到为遵守 DMA 规则而做出的改变产生了任何影响？

卢卡·马埃斯特里

嗯，正如你所知，我们在 3 月份就已经对欧洲 App Store 的运营方式进行了一些改变。而且我们看到开发者对这些改变的接受程度很高。我们正在与欧盟委员会持续讨论如何确保完全遵守 DMA。这显然还处于早期阶段，但总体而言，到目前为止，我们的服务业务和 App Store 的业绩都相当不错。再次为你提供一个参考框架，我们从欧盟在 App Store 上获得的收入占总收入的 7% 左右。

阿蒂夫·马利克

非常有帮助。谢谢。

操作员

下一个问题来自摩根大通的 Samik Chatterjee。请继续。

萨米克·查特吉

感谢您回答我的问题。在某些地区的监管方面，您提到了分阶段发布，以及您正在考虑的时间表。您如何看待监管流程的复杂性，特别是欧盟和中国？就您推出的时间表而言，您是否考虑了监管方面的问题？我们应该如何考虑时间安排？

蒂姆·库克

正如您所猜测的，我们与您提到的两个监管机构都有合作。我们的目标是尽可能快地采取行动，显然因为我们的目标始终是为所有人提供功能。我们必须先了解监管要求，然后才能承诺这样做，并制定时间表。但我们与这两个机构都进行了非常建设性的合作。

萨米克·查特吉

好的，明白了。Luca，我来快速问一下可穿戴设备类别。我知道您提到了该类别的连续加速。也许您可以分析一下，哪些类别推动了该类别的增长，因为该类别在过去几个季度的收入趋势方面一直有些滞后。所以我想知道是什么开始推动该类别连续加速？谢谢。

蒂姆·库克

我认为，当你查看可穿戴设备、家居和配件类别时，需要记住的重要一点是，我们有一个难以比较的发布情况。我们已经这样做了几个季度，而且我们仍然如此，因为去年我们继续受益于第二代 AirPods Pro、Watch SE 和第一款 Watch Ultra。所以记住这一点很重要。然而，如果你退一步来看过去 12 个月的业务，你会发现它增长了——可穿戴设备、家居和配件业务已增长至近 400 亿美元，是五年前的两倍。

萨米克·查特吉

谢谢。

操作员

我们的最后一个问题来自 Arete Research 的 Richard Kramer。请继续。

理查德·克莱默

非常感谢。蒂姆，你提到了对创新的投资，而且我认为在推出 Apple Intelligence 之前，你的研发销售比率就达到了 6 月份季度的最高记录。你是否认为推出这些功能需要进一步增加研发投入，或者增加云计算容量的运营支出或资本支出？考虑到这些服务对消费者来说还很新，在推出时是否有可能预测这些服务的使用情况？谢谢。

蒂姆·库克

显然，我们随着时间的推移增加了研发投入。多年来，我们一直在投资人工智能和机器学习。除了加大投资外，我们还将某些技能重新部署到人工智能和机器学习上。因此，我们在这里分享的数字中隐含的增长是逐年增加的。

关于资本支出部分，重要的是要记住，我们采用的是混合方式，我们在内部开展业务，同时我们与某些合作伙伴在外部开展业务，资本支出将出现在他们各自的业务中。但是是的，我的意思是你可以预期——我们将继续投资并逐年增加。

理查德·克莱默

好的。下面我想问 Luca 一个问题。当我们查看前九个月的自由现金流利润率时，它们大幅上升。考虑到今年的产品组合，您能否向我们描述服务组合或成本控制中究竟有哪些因素推动了整个业务自由现金流利润率似乎结构性地上升？

卢卡·马埃斯特里

是的，我很高兴您注意到了这一点。我们对此感到非常高兴。我想您可能还注意到，本季度我们增加了对股东的资本回报。这对我们来说是一个创纪录的季度。嗯，这是多种因素的结合。当然，营收的改善有助于我们过去几年和几个季度的利润率扩张。因此，这推动了更好的经营现金流。

在资本支出方面，正如蒂姆所说，我们采用混合模式。一些投资出现在我们的资产负债表上，其他一些投资出现在其他地方，我们会在投资过程中支付。但总的来说，我们试图高效地运营公司。我们仍然认为资本效率是一件好事。因此，我们很高兴看到今年我们的自由现金流表现良好。

(这份记录可能不是100％的准确率，并且可能包含拼写错误和其他不准确的。提供此记录，没有任何形式的明示或暗示的保证。表达的记录任何意见并不反映老虎的意见)