市场对SoFi有偏见lg...

SoFi发布了最新财报，大大超过了市场预期。然而，有外国分析师表示，SoFi被区别对待了，因为市场没有给与该有的奖励。

作者：The Asian Investor

SoFi周二公布了其二季度财报，反映了这家金融科技公司历史上第二高的净账户增量。SoFi在2024年第二季度新增了64.3万名会员，这导致了有史以来报告的最高季度收入。该金融科技公司还今年第二次提高了对2024财年EBITDA和收入的预测，这部分是由于产品增长强劲，特别是在金融服务类别。SoFi在运营和财务上都做得非常好，风险概况在这里明显偏向于上行，但市场似乎对SoFi有偏见，不愿意对这家金融科技公司令人印象深刻的增长轨迹进行奖励。

超出了第二季度预期

SoFi的财报超出了普遍预期：该金融科技公司创造了5.97亿美元的收入，比平均预测高出3000万美元。在调整后的每股收益方面，SoFi每股收益0.02美元，成功超出普遍预期0.01美元。

强劲的客户获取势头

SoFi吸引投资者的主要原因是，市场似乎不愿意承认这家金融科技公司在吸引客户（未来收入）到其个人理财平台方面取得的巨大成功。在获取客户方面，SoFi的势头坚如磐石，仅在第二财季，这家金融科技公司就获得了64.3万名新客户……这使得客户总数达到880万。这是SoFi连续第二个季度增加了60多万客户，就净客户增加而言，这是有史以来第二好的季度。

关键驱动因素再次是推出新的（个人理财）产品，这些产品在平台成员中得到了热烈的欢迎。SoFi平台提供的产品总数为12,776种，同比增长36%。这一增长主要是由SoFi的金融服务产品（同比增长39%）推动的，其增长速度是该平台贷款产品（同比增长19%）的两倍多。

金融服务尤其代表着SoFi未来的强劲增长机会。金融服务包括投资和保险产品，往往是高利润的。截至6月底，SoFi平台在其平台上提供了1100万种金融服务产品，该细分市场的持续增长表明新会员已成功转化为FS产品的买家。

SoFi的金融服务产品也推动了SoFi收入的飙升。在24年第二季度，公司报告了有史以来最高的季度净收入，达到5.97亿美元，同比增长22%。尽管收入增长率有所放缓，但SoFi在吸引新客户进入其个人理财生态系统方面取得了广泛成功。在这种增长势头的背景下，公司也再次提高了对2024财年的指引。

提高2024财年指引

由于其FS业务的强劲增长势头，SoFi提高了其调整后的EBITDA和调整后净收入的指引，这是SoFi今年第二次提高其指引。该金融科技公司目前预计2024财年的调整后净收入为24.25亿至24.65亿美元，中间值增长了3500万美元。SoFi还预计调整后的EBITDA将更高，达到6.05亿至6.15亿美元（中间值增长了1500万美元）。

股票很便宜，有78%的重新估值潜力

SoFi的价值主张与PayPal的价值主张不同，因为该公司在扩大其支付平台的覆盖范围方面非常成功。PayPal确实存在相当大的账户增长问题，这也是其股价最近表现不佳的原因之一，也是其市盈率相对温和的13.6倍（基于2025财年收益）的原因之一。

SoFi目前的股价市盈率为39.1倍，这可能看起来很高，但这家金融科技公司在去年年底才实现了GAAP盈利——SoFi 24年第二季度只是连续第三个季度实现GAAP盈利。这意味着SoFi的利润增长曲线可能会比PayPal陡峭得多，而市场的普遍预期也表明了这一点：SoFi明年的每股收益预计将增长145%，而PayPal的年增长率为8%。

Block由于其快速增长的Cash App生态系统，是一个坚实的金融科技投资，交易市盈率为13.8倍，而Upstart，一个以贷款为重点的金融科技初创公司，交易市盈率为195.8倍。Upstart更专注于贷款产品（而不是投资产品），但在美联储转向后，仍面临诱人的盈利增长前景。

然而，随着金融科技公司扩大业务规模，并将不断扩大的客户群商业化，SoFi的市盈率将迅速下降。例如，两年后的预期市盈率仅为17.0倍，因为每股收益预计将再次翻番，从2025财年的每股0.23美元增至2026财年的每股0.44美元。如果在未来两年半保持其获得客户的势头，SoFi的2026财年市盈率可能达到30倍。这一市盈率意味着公允价值为13.20美元，升值潜力为78%。

然而，市场最近一直不愿意承认金融科技的价值，这可能是因为半导体等其他行业描绘了更具吸引力的增长故事。然而，一旦美联储转向，像SoFi这样专注于增长的金融科技公司可能会再次引起投资者的兴趣。

SoFi的风险

SoFi最大的风险是该公司在获取客户方面的势头正在放缓，因为这是目前金融科技的关键价值因素。个人理财平台的金融服务类别也出现了强劲的增长，这推动了SoFi的整体营收增长。如果金融服务类别增长放缓，金融科技的收入势头可能会放缓，并对每股收益增长预测产生负面影响。

总结

如果我们以净客户增加率为基准，SoFi的第二财季相当成功。公司仅在24年第二季度就为其平台增加了60多万新客户，这是有史以来第二高的净增量。凭借强劲的会员增长，FS产品增长的持续势头，以及对2024财年EBITDA和净收入的上调预测，相信SoFi是当今市场上最有前途的金融科技公司之一。不幸的是，市场不愿意承认这一价值，但随着时间的推移，SoFi的价值主张应该会对成长型投资者产生影响。随着每股收益的大幅增长指日可待，相信SoFi的股票实际上是便宜的。

$SoFi Technologies Inc.(SOFI)$