东方证券：给予赛意信息买入评级，目标价位27.0元lg...

东方证券股份有限公司浦俊懿,陈超近期对赛意信息进行研究并发布了研究报告《“泛ERP+智能制造”双轮驱动，引领企业实现数字化转型创新》，本报告对赛意信息给出买入评级，认为其目标价位为27.00元，当前股价为24.04元，预期上涨幅度为12.31%。

　　赛意信息(300687)
　　核心观点
　　公司是国内领先的企业数字化及智能制造解决方案供应商。公司成立之前隶属于美的集团的 IT 部门，在与 Oracle、华为等行业巨头的业务合作中持续沉淀相关的技术及工程经验。2005 年公司成立，公司业务最早以 ERP 系统实施为主。2012 年，公司开启工业管理软件开发“自主研发元年”，推出 S-MES 系列产品以成功切入智能制造领域，之后公司不断对产品矩阵进行完善和升级，持续拓展行业客户，最终形成了当前“泛 ERP+智能制造”为主的业务布局。2021 年，公司实现营收 19.35 亿（+39.68%），其中泛 ERP 业务实现收入 11.18 亿（+37.07%），收入占比为57.76%；智能制造业务实现收入 5.92 亿（+43.23%），收入占比为 30.59%。
　　我国工业软件市场前景广阔，“十四五”期间企业数字化及智能制造需求旺盛。在工业 4.0 时代下，工业软件逐渐成为制造业转型升级的核心。根据《中国工业软件产业白皮书（2020）》，2019 年我国工业软件产业规模为 1720 亿元，2012-2019年 CAGR 为 13.1%，高于同期 5.4%的全球复合增速。2019 年，我国工业软件产业规模仅占全球 6.44%的份额，而同年我国工业增加值占全球工业增加值的 21.23%，由此可预见我国的工业软件市场具有较大的增长空间。ERP 是企业优化业务流程、提高经营效率的核心软件，而 MES/MOM 则是对车间层级的生产流程进行管理，前者偏向于计划及统筹，后者偏向于生产执行，二者能产生较强的协同，共同提升企业运营效率。近年来，国家出台了一系列政策以推动我国制造业企业数字化、智能化转型，“十四五”期间 ERP、MES/MOM 以及工业互联网应用有望加速渗透。
　　内生自研与外延并购齐举，坚定产品化转型。2012 年后，公司加速自研产品布局，不断扩充产品矩阵：1> 在泛 ERP 领域，公司围绕核心 ERP 推出提供基于共享技术中台的丰富的数字化中台应用，包括数字化供应链中台应用、数字化营销中台应用、业财融合中台应用等；2> 在智能制造领域，公司持续拓宽产品边界，围绕 SMES 打造了一套专业性强、成熟度高、制造运营一体化的工业管理软件产品家族（S-MOM），此外公司还推出了自主研发的工业互联网平台，以实现企业人、机、物的全面互联。2020-2021 年，公司先后通过转债和定增项目以加码推进内生式自研，募集资金投入的研发方向主要包括 S-MOM、工业互联网平台以及数字中台产品；同时，公司还通过投资、参股、并购等方式完善产品布局，促进业务协同，实现垂直行业的不断突破。
　　盈利预测与投资建议
　　我们预测公司 2022-2024 年每股收益分别为 0.75、0.99、1.29 元，由于公司是国内领先的企业数字化及智能制造解决方案供应商，根据可比公司，给予公司 2022 年的36 倍市盈率，对应目标价为 27.00 元，首次给予买入评级。
　　风险提示
　　客户集中度较高的风险、下游需求不及预期、疫情导致项目实施困难的风险、研发进展不及预期、市场竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券刘雪峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.34%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.96亿，根据现价换算的预测PE为32.53。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级15家；过去90天内机构目标均价为31.43。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，赛意信息（300687）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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