中航证券：给予先导智能买入评级lg...

中航证券有限公司邹润芳,唐保威,卢正羽,闫智近期对先导智能进行研究并发布了研究报告《首条TOPCON量产线效率突破25%，股权激励目标提升强化发展向好信心》，本报告对先导智能给出买入评级，当前股价为50.18元。

　　先导智能(300450)
　　业内首条Topcon量产线效率突破25%，有望受益于高效电池渗透率提升
　　近日，公司开发的首条全新技术GW级TOPCon光伏电池智能工厂产线，经行业Top客户验证，其量产电池片转换效率突破25%，日产能达30万片以上，良率和碎片率业内领先，整线运营成本再创TOPCon产线行业最低。与PERC电池相比，TOPCon电池具有转换效率高、低衰减系数等优势，且与PERC产线兼容度高，是光伏电池送代的重要技术路线之一；据CPIA，2021年PERC电池片占比约91%，异质结、TOPCon合计占比不足3%，而到2025年，以异质结和TOPCon为代表的高效电池合计占比将接近40%。公司光伏设备及产线在高效生产、电池转换效率送代提升、智能无人化生产等方面持续突破，未来有望受益于高效电池渗透率提升
　　股权激励授予人数、收入目标提升，发展向好信心持续强化
　　公司拟向管理层及核心员工共1296人授予限制性股票778万股，约占公司股本总额的0.50%，授予条件为：以2021年为基数，2022-2024年营收增长率分别不低于35%、65%、95%，净利润率分别不低于18%、20%、22%相比于2021年的激励计划，本次计划授予人数增加296%，2022、2023年收入考核目标分别提升5.14%、4.71%，表明公司对于未来发展向好的信心持续增强
　　海外与国内共振，从锂电向平台型公司迈进
　　2022H1新签订单155亿元（不含税）再创历史新高，同比增长67.84%；宁德时代、亿纬锂能等电池厂招标在即，公司下半年订单有望保持高速增长。年初以来陆续与Northvolt建立联创中心、获得ACC14GWh和德国大众20GWh设备订单，国际竞争力持续增强。先导作为锂电设备龙头自动化技术持续延申拓展至储能、光伏、氢能、3C、激光等领域，平台型布局逐渐收到成效，长期成长空间打开。
　　投资建议
　　预计公司2022-24年实现营收162.03亿元/224.16亿元282.51亿元，净利润27.14亿元/39.48亿元50.74亿元、当前股价对应市盈率为28X/19X/15X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　产品和技大读代不及预期游客户护产不及预期、产能扩张不及预期、新业务拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券倪正洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.12%，其预测2022年度归属净利润为盈利25.46亿，根据现价换算的预测PE为30.79。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级26家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为75.14。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，先导智能（300450）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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