华福证券：给予伊戈尔买入评级lg...

华福证券有限责任公司邓伟,李宜琛近期对伊戈尔进行研究并发布了研究报告《变压器出海领军企业，新能源及数据中心双轮驱动》，本报告对伊戈尔给出买入评级，当前股价为17.73元。

　　伊戈尔(002922)　　投资要点：　　伊戈尔：深耕变压器领域多年，“2+X”布局持续深化　　公司深耕变压器领域20余年，后提出“2+X”战略，持续扩展业务范围，目前已经形成能源产品及照明产品两大主业，车载电感、电源、储能装置及充电桩多个孪生领域协同发展格局，同时自2023年起积极进行海外布局。公司2023年实现营业收入36.30亿元，同比增长29%，主要为能源产品拉动；2023年归母净利润2.09亿元，同比增长9%，主要受益于自动化程度提升导致盈利能力改善。　　新能源板块：多产品类型受益光储增长，海外布局深化空间辽阔　　行业端：1）需求侧：美国变压器老化问题严重，已经步入更换周期，同时风光储等可再生能源负荷放量增长，扩容带动变压器新增需求涌现。GMI预计2025/2030年美国变压器总体需求达132/193亿美元，23-25CAGR及23-30CAGR分别为8%/8%；2）供给侧：GOES及铜大幅涨价带动变压器成本上升，本土厂商扩产缓慢叠加疫情因素拉升变压器交货周期，美国变压器供不应求情况严重；3）进口侧：美国变压器进口比例达80%，中国为第一大进口来源国。　　公司端：1）产品端：公司目前拥有光伏升压变、高频电感、配电变压器和箱式变压器四大产品类别，新能源产品矩阵丰富；2）竞争优势：①布局海外多年，品牌壁垒、销售渠道及海外认证积累扎实；②深度绑定优质大客户，客户放量拉动业绩增长，2023年第一大客户占总收入比例达43%；③产能积极布局保障公司业绩增长，数字化工厂提高运营效率，公司目前拥有江西及安徽两大国内基地以及马来西亚、美国达拉斯、墨西哥三大海外基地。　　工控板块：数据中心或呈爆发式增长，公司加大研发成长可期　　1）数据中心：2026年全球数据中心用电量将达800TWh，AI带动的数据中心需求将呈指数型增长；2）巴拿马电源：阿里巴巴推出的新一代数据中心电源解决方案，具有架构简洁、可用性更高且成本更低的优势；3）产品端：公司工业控制用变压器产品包括环形/方型变压器、移相变压器及干式变压器等，客户多为日立、明电舍等国际、国内一流的工业控制设备制造商。　　孵化及照明业务：充分享受车、储行业高增速，深度绑定国际知名厂商　　1）孵化业务：公司于2020年收购鼎硕同邦完成车载产品布局，目前产品种类覆盖车载电源及车载升压电感；同时积极布局储能装置及充电桩，有望享受车、储行业高增速；2）照明业务：公司深耕照明电源领域多年，是国内少数几家同时与宜家、欧司朗、Kichler等国际知名企业形成长期战略合作的企业；而照明灯具主要面向北美市场，均为定制类产品。　　盈利预测与投资建议　　我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.70/4.79/5.90亿元，同比增长77%/30%/23%，对应当前股价的PE估值分别为19/15/12倍，对应EPS分别为每股0.9/1.2/1.5元。公司作为变压器出海领军企业，有望享受全球电力设备高景气周期，同时AI带动数据中心需求激增带动工控变压器业绩向好，首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示　　全球新能源装机建设及电力设备投资增速不及预期，AI及数据中心发展速度不及预期，核心客户份额占比下滑，海外贸易政策风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券杨敬梅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为68.28%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.51亿，根据现价换算的预测PE为19.7。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级8家，增持评级5家。

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