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多年高点下,美国银行是否仍值得投资?

2024-07-11 20:12:59
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美国银行财报发布在即,未来美国银行的走势令人看好嘛?来听听外国分析师是怎么说的。

作者:Stone Fox Capital

尽管经济低迷,市场专家开始推动降息,但美国银行和其他大型银行股仍处于多年高位。由于资本要求的降低,该行业得到了提振,但该行业面临着利率较低和潜在贷款风险较高的环境。而40美元以上的大型银行股的投资观点更为中性。

来源:Finviz

2024年第二季度财报前瞻

美国银行将于7月16日公布第二季度财报。分析师的普遍预期是,这家大型银行在刚刚结束的6月当季每股收益将下滑。

预测是美国银行报告每股收益0.80美元,上季度报告0.88美元。这一结果与摩根大通的预期相符,预测每股收益将较去年下降,如下图所示。

来源:路透社

由于高利率,美国银行面临着净利息收入(NII)的主要阻力和疲软的贷款环境。NII在第一季度同比下降了4亿美元,预计第二季度将进一步下滑,上一季度净利息收益率仅为1.99%。

来源:美国银行

美联储今年晚些时候降息一到两次之前,市场环境预计不会改善。这家大型银行预计,如果利率变动100个基点,并受益于利率收益率曲线上方的平行变动,未来12个月NII将受到30亿美元的影响。

Piper Sandler的分析师R. Scott Siefers预计,NII将在24年第二季度将触底,约为139亿美元,到第四季度将达到146亿美元。预计未来几年净利息收益率将反弹至2.3%至2.4%,为该业务提供推动力。

聚焦资产质量

在即将到来的NII收益的另一面,第二季度财报的一大焦点是持续存在的资产质量问题。美国银行公布,3月当季净冲销额跃升至15亿美元,几乎是去年同期的两倍。

来源:美国银行

这家大银行的净冲销率仍然非常低,只有0.58%。实际上,美国银行报告的准备金净释放结束时,对贷款损失的拨备仅为132亿美元。

截至第一季度末,美国银行的贷款和租赁总额为1.05万亿美元。对投资故事的最大风险是,在未来一年可能出现的经济衰退中,信用卡和商业贷款的坏账规模将进一步扩大。

这家大型银行公布的季度税前收入在70亿至80亿美元之间,因此信贷准备金的任何增加都将对财务状况产生重大影响。今年每股收益较低的一个重要原因是,净冲销几乎翻了一番,导致贷款准备金大幅增加。

在通过压力测试后,美国银行最近宣布将股息提高8%。该公司将开始支付0.26美元的季度股息,股息收益率为2.5%。

该银行在第一季度财报后的CETI比率为11.9%,10月1日压力测试后的新要求为10.7%。美联储显然正在考虑降低GSIB的要求,因为大型银行在过去十年中已经取消了对大型银行的超额资本要求。

该股交易价格约为12倍,2025年每股收益目标为3.55美元,需要比2024年每股收益目标增长约10%。如果美国银行的股价不是处于多年高点,接近有形账面价值的1.7倍,那么它的吸引力会大得多。

美国银行未来的股息收益率稳定在2.5%,但在去年大幅上涨后,其股价显然处于超买状态。根据Bespoke的数据,整个银行业板块都处于超买状态,美国银行和摩根大通等股票处于极度超买区域,比50日移动均线高出约6%。

来源:Bespoke

总结

美国银行的股票现在不太具吸引力,交易接近多年高点,可能因经济疲软而面临更多的贷款准备金。该股票为长期投资者提供了稳固的股息,但40美元以上的资本回报可能已经到顶。

$美国银行(BAC)$

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