民生证券：给予长城汽车买入评级lg...

民生证券股份有限公司崔琰近期对长城汽车进行研究并发布了研究报告《系列点评十二：业绩超预期，坦克+出海持续发力》，本报告对长城汽车给出买入评级，当前股价为26.22元。

　　长城汽车(601633)　　事件概述:公司发布2024H1年度业绩预告：预计2024H1实现归母净利润为65.0亿元到73.0亿元，同比+377.5%~436.3%；2024H1扣非归母净利润为50.0亿元到60.0亿元，同比+567.1%~700.6%。按业绩预告中值计算，2024Q2归母净利润36.7亿元，同比+209.3%，环比+13.8%。　　经营业绩大增单车净利润提升。预计2024H1实现归母净利润为65亿元到73亿元，同比+377.5%~436.3%；对应2024H1单车归母净利润为1.2万元，同比提升约1万元。销量方面，2024H1年批发56.0万辆，同比+7.8%。从全年来看，整体经营业绩稳健向上；随着公司新能源产品的逐步上量，单车净利润呈现大幅上升趋势。我们认为，2024H1公司业绩同比大幅改善主要原因为产品结构改善，坦克销量同比大幅提升；以及销售区域结构优化，海外销量占比提升所导致。　　坦克维持强势增长高端化持续发力。公司2024H1合计销量60.0万辆，同比+7.9%；2024Q2交付合计28.4万辆，同比-4.9%。其中：哈弗2024H1为30.0万辆，同比+2.4%；Wey牌2024H1为2.0万辆，同比+9.5%；皮卡2024H1为9.2万辆，同比-10.4%；欧拉2024H1为3.2万辆，同比-32.9%；坦克2024H1为11.6万辆，同比+98.9%。高端化方面，20万元以上车型2024H1销售14.1万辆，同比+64.3%。2024年长城汽车以坦克为主的高端化产品表现强劲，有望拉动毛利率，打开盈利空间。　　海外销量同比延续增长全球化稳步推进。公司2024H1海外批发销量20.2万辆，同比+62.6%，海外销售占比约为36.0%，同比+12.1pts。展望2024H2，公司将加速海外产品布局，继续发力澳洲、巴西、墨西哥等海外市场。我们认为，公司燃油及混动产品具有优质产品力，在海外市场极具竞争力。看好公司海外布局加速推进带来销量的持续提升。　　投资建议：公司新产品国内外推广进展顺利，智能电动化新周期开启，新能源智能化车型占比快速提升，高端智能化路线愈发清晰。调整盈利预测，预计2024-2026年营业收入为2,257.3/2,669.6/3,016.6亿元，归母净利润为139.2/166.2/180.9亿元，对应2024年7月10日收盘价25.21元/股，PE为15/13/12倍，维持“推荐”评级。　　风险提示：车市下行风险；WEY、哈弗等品牌所在市场竞争加剧，销量不及预期；出海进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司陈雅婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.89%，其预测2024年度归属净利润为盈利105.32亿，根据现价换算的预测PE为21.32。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级21家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为34.0。

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