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六月通胀不支持利率上行,债券市场可能延续窄幅震荡,国债30ETF(511130)盘中飘绿

2024-07-11 11:24:25
有连云
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2024年7月11日早盘,国债30ETF(511130)低开,盘中持续震荡,截至当前,下跌0.04%,换手率7.32%,成交额破1.12亿元。

消息面上,据统计局,6月CPI同比0.2%,低于市场预期的0.4%,前月0.3%;CPI环比-0.2%,前月-0.1%。PPI同比-0.8%,和预期基本持平,前月-1.4%;PPI环比-0.2%,前月0.2%。

华西证券就6月通胀数据表示:

第一,CPI环比跌幅加深,食品和非食品价格都在下跌。食品方面,6月CPI食品分项环比-0.6%,跌幅略小于往年同期均值,拖累CPI环比0.11个百分点。食品内部仍然存在分化,鲜菜、鲜果、牛羊肉价格下跌,而猪肉价格上涨。

非食品方面,一是受“618”促销影响,汽车、家用器具、文娱等耐用消费品价格大幅下调,CPI消费品分项环比下跌0.4%,跌幅超出往年同期的0.25%。根据星图数据,今年618期间,综合电商平台、直播平台累计销售额同比下滑7%,这也是618推出以来首次出现销售额下滑,反映当前消费需求相对不足,使得商家降价以换量的动力更强,导致消费品价格超季节性下跌。二是国际油价波动,带动国内汽油价格下跌2%,交通工具用燃料环比下跌2%,往年同期平均上涨约0.9%。

第二,旅游不及往年同期。6月CPI服务分项仍然弱于往年同期,环比持平,而历史同期均值约0.1%,其中旅游分项环比下跌0.8%,而历史同期平均环比上涨0.4%。表明暑期出行并未带动旅行相关消费明显升温,对应的服务业PMI以及新订单和从业人员也在回落,关注7-8月暑期消费回温的幅度。

第三,PPI同比降幅缩窄,主要是翘尾拉动,环比再度转负。6月PPI环比-0.2%,自5月短暂转正后又再度转负。不过在低基数影响之下,PPI同比从-1.4%反弹至-0.8%。

总体来看,6月CPI环比和PPI环比整体仍然较弱。往后看,猪肉价格已经高位回落,进入需求淡季驱动逻辑,暑期出行回温的程度还需关注。而7月开始CPI同比翘尾因素也将回落,从6月的0.2%降至0,8-10月均为拖累项,后续CPI同比改善有赖于环比能否持续修复。PPI方面,同比降幅缩窄主要是翘尾因素拉动,环比再度转负,需求面仍有待进一步提振,观察政府债资金到位后PPI环比是否边际修复。

对于债市而言,6月通胀数据指向内需仍有待提振,通胀数据不支持利率上行。近期央行借券和临时正逆回购的公告,可能使得投资者对长端利率的走势产生分歧,但债券供需格局尚未扭转。在基本面、政策面和供需格局尚未出现明显变化的阶段,债券市场可能延续窄幅震荡。在这种背景下,长端利率上行风险不大,持有并获取票息收益仍相对占优。

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