公用事业行业2Q24业绩预测：火电水电分化明显，新能源增长面临挑战lg...

2024年第二季度公用事业行业的业绩表现呈现出明显的分化态势。火电和水电的表现截然不同，新能源则面临增长与消纳的双重挑战。

火电盈利承压，区域差异显著

火电行业在2Q24面临着严峻的挑战。数据显示，2024年4月和5月的火电单月利用小时数分别为320小时和314小时，同比和环比均有所下降。这主要是受到水电等清洁能源的挤出效应影响。尽管煤炭价格有所回落——2Q24秦皇岛山西产Q5500动力末煤平仓均价为848元/吨，环比下降5.9%——但长协煤价仍相对稳定，CCTD秦皇岛动力煤长协价仅小幅下降1.3%至699元/吨。这导致火电企业的盈利能力出现明显分化，其中区域电价、利用小时数和市场煤敞口成为决定盈利水平的关键因素。作为投资者，我们需要密切关注各区域的供需情况和电价政策，优选具有成本优势和较高利用率的火电公司。

水电业绩向好，新能源面临消纳压力

相比之下，水电行业在2Q24表现亮眼。得益于来水增加和去年同期的低基数效应，主要水电公司的发电量同比大幅上升。截至2024年7月8日，三峡水库水位达到159.5米，同比增加3.5%，这为3Q24的水电发电量持续增长奠定了基础。然而，新能源的情况则较为复杂。虽然风电和光伏装机容量分别同比增长20.5%和52.2%，但现货电价的大幅下跌（例如，山东和甘肃的风电现货均价同比分别下降20.9%和35.0%）以及三北地区消纳压力的加大，使得新能源公司的业绩面临挑战。公用事业投资策略需要在水电的稳定收益和新能源的增长潜力之间寻求平衡。

核电作为公用事业行业的重要组成部分，其发展态势也值得关注。2024年4月和5月的核电利用小时数分别为643小时和629小时，同比基本持平，显示出稳健的增长趋势。考虑到核电的低碳属性和长期发展空间，我们建议投资者关注具有核电资产的公用事业公司，把握其远期成长机会。

综上所述，公用事业行业在2Q24呈现出复杂的业绩格局。火电、水电、新能源和核电各自面临不同的机遇与挑战。作为投资者，我们需要在充分理解行业动态的基础上，制定差异化的投资策略。同时，也要密切关注电力体制改革的进程，以及长期利率变动对公用事业估值的影响，以把握行业估值提升的机会。