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国债借入+“临时回购”,央行连续大动作,有何深意?国债30ETF(511130)盘中飘红

2024-07-09 14:18:45
有连云
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2024年7月9日午盘,国债30ETF(511130)盘中飘红,截至目前,上涨0.22%,成交额11.4亿元,换手率73.17%,近20日获市场净流入额1600万。

消息面上,7月1日,央行称近期将面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。7月5日,相关消息称,央行已确认与几家主要金融机构签订债券借入协议。

继上周公告借债后,央行本周又在短端出手。7月8日,央行宣布,从即日起,人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作,时间为工作日16:00—16:20,期限为隔夜,采用固定利率、数量招标,临时隔夜正、逆回购操作的利率分别为7天期逆回购操作利率减点20个基点和加点50个基点。

民生证券表示,新工具的“锚”依然是7天逆回购利率,一方面,央行行长曾提及的“以央行的某个短期操作利率为主要政策利率”;另一方面,新工具的上限(1.8%+50bp=2.3%)与上周央行宣布借债时的市场10年期国债收益率(2.2-2.3%)“遥相呼应”,背后可能是央行推动利率曲线正常化的深意。

对于这一新的利率走廊,国盛证券指出,新的利率走廊事实上形成了更为稳定的资金价格运行体系。即隔夜资金的下限在1.6%,上限在2.3%。这虽然会约束住资金价格下限,但同时也避免了短期资金价格过度上升。稳定的资金价格对市场运行更为有利,在投资中更有利于提升杠杆水平。

对于央行新工具的运用,中信证券表示,预计央行对隔夜的逆回购操作不会太频繁,可能在月中和月底、季末操作。这也是落实央行指导,加强7天逆回购引导作用,引导短期利率,类似发挥利率走廊的作用。

与此同时,央行此举增加了一个日间流动性管理工具。金融机构可能在月末、月中面临流动性波动,央行通过日间流动性操作可以更好稳定市场流动性。

对于央行临时正逆回购对债市的影响,招商证券表示,由于是非对称上下限设定,债市短期做利空解读。当前隔夜利率波动区间在1.6%-2.3%,简单平均计算的均值在1.95%。而4-6月DR001均值为1.76%、1.76%和1.81%,粗略对比来看相当于加息,这也是市场做利空解读的原因。

但同时也指出这一影响具有短期性,表示这是临时操作,目前还不是常态操作,该工具是否会持续提升资金价格中枢,也还需要观察,因而难以持续推升利率。在央行借入国债这一套操作还未完成的情况下,短期债市或许仍将偏弱,等待长端企稳后的配置价值。

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