财信证券：给予国新健康增持评级lg...

财信证券股份有限公司邓睿祺近期对国新健康进行研究并发布了研究报告《定增助力公司发展，长期盈利修复可期》，本报告对国新健康给出增持评级，当前股价为9.2元。

　　国新健康(000503)
　　投资要点：
　　事件：公司发布定增预案，拟向包括国新发展在内的最多35名特定投资者发行不超过2.72亿股，募集资金总额不超过7.94亿元，拟投资于三医数字化服务体系建设项目、健康服务一体化建设项目、商保数据服务平台建设项目、研发中心升级建设项目、营销网络升级建设项目。
　　致力于成为数字医保领航者的国有企业。国新健康是中国国新控股有限责任公司旗下以医保综合管理服务为主的健康保障服务国有企业。公司围绕医药卫生行业信息化、数字化、智慧化，提供包括疾病诊断分组（DRG）、大数据病种分值（DIP）、商业健康保险第三方服务等服务，形成数字医保、数字医疗、数字医药的“一体两翼”业务体系。公司自2019年以来保持收入持续增长，2022年上半年营收达0.82亿元，同比增长56.57%。其中，数字医保业务实现收入约0.46亿元，同增31.88%；数字医药业务实现收入约0.28亿元，同增176.40%；数字医疗业务实现收入约0.08亿元，同增10.74%。
　　净利润受到压制，长期盈利空间可期。公司净利润受数字医保业务毛利率为负影响，持续表现为负值且波动较大，但收入规模的扩大使毛利率初步修复，为公司净利率改善带来空间。2022年上半年净利润约为-0.72亿元，亏损同比缩窄24.69%；数字医保业务毛利率约为-60%，上年同期约为-90%，万达信息、东软集团等可比公司普遍高于30%。如毛利率修复至行业平均水平，公司长期盈利空间将有效修复。
　　定增助力公司营收增长。公司本次定增项目拟募投重点推进的三医数字化服务体系建设项目及健康服务一体化建设项目，其中三医项目总投资金额约3.43亿元，健康服务项目约1.88亿元，FIRR（税后）分别为15.15%和19.74%。如项目能顺利落地，有望为净利润恢复打开空间。
　　盈利预测与评级。预计公司2022-2024年营业收入分别为3.46、4.63、5.98亿元，归母净利润分别为-0.84、0.04、0.76亿元，对应eps分别为-0.09、0.00、0.08元。考虑到三医体系对数字化升级的刚性需求，行业长期景气度值得期待，给予公司“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济不及预期风险；业务发展不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，首创证券翟炜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为75.78%，其预测2022年度归属净利润为盈利2390万，根据现价换算的预测PE为303.33。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为12.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，国新健康（000503）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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