Galaxy研报：2024年Q2加密VC青睐哪些赛道？lg...

作者：Alex Thorn，Gabe Parker，Galaxy；编译：陶朱，金色财经

加密货币风投第二季度反弹

在比特币和流动性加密货币强劲的第一季度之后，市场有所降温，但同比仍显著上涨。第一季度观察到的加密货币风险资本市场反弹似乎仍在继续。然而，截至 7 月 1 日，数据似乎仍略逊于普遍情绪。创始人和投资者普遍表示，融资环境比前几个季度更加活跃。

交易数量环比略有下降，从第一季度的 603 笔减少到第二季度的 577 笔，而投资资本从第一季度的 25 亿美元增加到第二季度的 32 亿美元。交易规模中位数从 300 万美元小幅增加至 320 万美元，但投资前估值中位数大幅飙升至几乎历史新高，从 1900 万美元升至 3700 万美元。这表明，尽管与之前的高峰相比缺乏可用的投资资本，但过去几个季度加密货币市场的复苏正在导致投资者之间的激烈竞争和错失恐惧（FOMO）。

交易数量和投资资本

2024 年第二季度，风险投资家向以加密货币和区块链为重点的公司投资了 31,940 亿美元（环比增长 28%），共完成 577 笔交易（环比-4%）。

投资资本和比特币价格

比特币价格与加密初创公司投资资本之间的多年相关性已经打破，自 2023 年 1 月以来，比特币大幅上涨，而风险投资活动却难以跟上步伐。尽管 BTC 年初至今已显著增加，但投资资本有所增加，但仍远低于 2021-2022 年 BTC 上次交易价格超过 6 万美元时的水平。加密货币原生催化剂，例如比特币 ETF 和质押、模块化、比特币 L2 等新兴领域，以及来自加密货币初创公司破产和监管挑战的压力，再加上宏观经济阻力（利率），导致了这种显著的差异。由于流动性加密货币的复苏，分配者可能正准备认真回归，这可能导致下半年风险投资活动增加。

阶段性风险投资

在2024年第二季度，78%的资金分配给了早期公司，20%的资金分配给了后期公司。尽管专注于加密货币的早期风险基金的活动仍在进行中，这些基金在2021年和2022年仍有资金，但较大的通才型风险投资公司已退出该行业或大幅减少其活动，这使得后期初创公司更难筹集资金。

在交易方面，种子前交易的份额略有下降，但仍高于之前的市场周期。

估值和交易规模

风险投资支持的加密货币公司估值在 2023 年大幅下降，第四季度达到 2020 年第四季度以来的最低投前估值中位数。然而，估值在 2024 年第一季度小幅反弹，然后在第二季度飙升至 3700 万美元（环比增长 94%），达到自 2021 年第四季度以来的最高水平。请注意，随着更多数据的出现，延迟报告和缺乏详细的公开估值数据可能会导致这些数字大幅波动。我们努力在季度末后及时提供此信息，因此我们提供的数据始终会进行修订，尽管此峰值中仍然存在信号。交易规模中位数环比略有上升（+7%）至 320 万美元，但在过去五个季度基本持平。估值情绪的上升源于改善；尽管投资资本没有显著增加，创始人却利用了现有投资者基础之间的兴趣和竞争。

投资类别

“Web3/NFT/DAO/Metaverse/Gaming”类别的公司和项目在 2024 年第二季度筹集了最大份额的加密货币风险投资资金（24%），风险投资融资总额为 7.58 亿美元。该类别中最大的两笔交易是 Farcaster 和 Zentry，分别筹集了 1.5 亿美元和 1.4 亿美元。

基础设施、贸易和 Layer 1 公司紧随其后，投资资本分别为 15%、12% 和 12%。值得注意的是，由于 Monad 和 Berachain 交易分别筹集了 2.25 亿美元和 1 亿美元，投资于 Layer 1 类别的资本市场份额增长了 6 倍多。比特币 L2 在 2024 年第二季度筹集了 9460 万美元，环比增长 174%（2024 年第一季度为 3470 万美元）。

按类别划分的交易数量

在交易数量方面，由于去中心化社交媒体和游戏相关交易的增加，Web3 以 19% 的比例领先。尽管 2024 年第二季度筹集的与再质押相关的加密初创公司有所减少，但基础设施类别在交易数量中排名第二，占本季度交易的 15%。

交易和 DeFi 相关的加密货币公司紧随其后，分别占 2024 年第二季度完成的所有交易的 11% 和 9%。

按阶段和类别划分的投资

按类别和阶段细分投资资本和交易数量，可以更清楚地了解每个类别中哪些类型的公司正在筹集资金。 Web3、Layer 1 和基础设施类别的绝大多数资本都流向了早期公司和项目。 2024 年第二季度，交易类别公司的风险投资进入了更多后期阶段。

检查每个类别中按阶段投资的资本份额可以深入了解每个可投资类别的成熟度。

交易计数也讲述了类似的故事。基本上所有类别中完成的交易的很大一部分都涉及早期公司和项目。

检查每个类别中按阶段完成的交易份额可以深入了解每个可投资类别的各个阶段。

按地理位置划分的投资

2024 年第二季度，超过 40% 的交易涉及总部位于美国的公司。英国占10%，新加坡占8.7%，阿联酋占3.13%，香港占2.78%。

总部位于美国的公司吸引了所有风险投资资本的 53%，环比增长 23.5%。英国占12.78%，新加坡占4.6%，阿联酋占4.39%。

筹资的年限偏好

2024 年第二季度的绝大多数交易和筹集的资金涉及 2021 年至 2023 年期间成立的公司。

总结

• 加密货币风险资本情绪持续改善，但水平仍显著低于 2021-2022 年牛市。随着 BTC 和 ETH 年初至今上涨约 50%，投资资本环比增长 28%，而交易数量基本持平。如果这一速度保持到今年年底，2024 年投资资本和交易数量将位居第三，仅次于 2021 年和 2022 年。

• Web3 和 Layer 1 得到了显著的投资。在 Farcaster（1.5 亿美元）和 Zentry（1.4 亿美元）的推动下，Web3 类别一马当先，筹集了约 7.5 亿美元。 Layer1 以 3.71 亿美元排名第四，其中 Monad（2.25 亿美元）和 Berachain（1 亿美元）交易领先。

• 估值中位数大幅飙升至 2021 年第四季度（上一次牛市峰值）以来的最高水平。由于 2022 年的挑战和宏观经济逆风，通才型风险投资家大多仍处于观望状态，而专注于加密货币的风险投资家发现自己处于竞争更加激烈的环境中，这让创始人在谈判方面拥有更多筹码。请注意，该中位数基于截至 7 月 1 日的可用数据，并且可能会随着有关第二季度交易的更多信息的报道而更新，从而可能向下调整中位数。

• 比特币 L2 继续获得大量投资。比特币 Layer 2 公司和项目筹集了 9460 万美元，环比增长 174%。投资者仍然兴奋不已，因为比特币生态系统中将出现更多可组合的区块空间，吸引 DeFi 和 NFT 等模式重返比特币生态系统。我们的内部研究表明，至少有 65 个项目将自己定位为“比特币Layer 2”。

• 第一季度早期交易处于领先地位。早期交易占据了近 80% 的投资资本，种子前交易占所有交易的 13%。对早期交易的持续兴趣预示着更广泛的加密货币生态系统的长期健康发展。尽管一些后期公司难以筹集资金，但企业家愿意为新的创新想法寻找投资者。

• 美国继续主导加密货币初创生态系统。虽然美国如果在交易和资本方面保持明显的领先优势，监管方面的阻力可能会迫使更多公司迁往海外。政策制定者应该意识到，如果美国采取行动，他们的作为或不作为可能会如何影响加密货币和区块链生态系统。长期保持技术和金融创新的中心地位。

来源：金色财经