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中国银行研究院:2024上半年内需与外需分化加大,对经济增长的贡献率呈“外升内降”特征

2024-06-27 13:54:41
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摘要:2024年6月26日,中国银行研究院在京发布《2024年三季度经济金融展望报告》(以下简称《报告》),回顾了2024年上半年全球和中国经济金融运行以及全球银行业运行情况,展望了2024年下半年经济金融形势以及全球银行业发展趋势。关于全球经济金融形势,《报告》认为,20

2024年6月26日,中国银行研究院在京发布《2024年三季度经济金融展望报告》(以下简称《报告》),回顾了2024年上半年全球和中国经济金融运行以及全球银行业运行情况,展望了2024年下半年经济金融形势以及全球银行业发展趋势。

关于全球经济金融形势,《报告》认为,2024年二季度,全球经济比预期更具韧性,通胀水平趋降。居民消费好转,私人投资、政府支出承压,总需求保持稳定。展望2024年三季度,全球经济增速将延续二季度表现,可能呈现总需求小幅调整、总供给恢复的运行特征。

关于中国经济金融形势,《报告》认为,2024 年上半年,中国经济回升向好,结构分化特征明显。从外部看,全球经济恢复好于预期,国际贸易稳步复苏,推动中国出口超预期增长。从内部看,宏观政策力度加大,政策效应逐步显现,新质生产力加快培育,经济增长内生动力有所增强,新旧动能转化,中国经济对房地产的依赖降低。 展望下半年,中国经济将保持平稳运行,需求保持稳定增长,带动供给端延续向好态势,恢复基础有望进一步巩固,预计三季度 GDP 增长5.2%左右,全年增长5.2%左右。

但考虑到稳增长、防风险压力仍然存在,宏观政策需积极应对,持续巩固和增强经济企稳回升态势。要加快推动新一轮财税体制改革,提高财政资金使用质效;金融政策做好“稳总量”“提质效”“防风险”的平衡;继续加大房地产支持政策力度,推动市场预期改善;把扩大内需放在更加重要的位置,进一步深挖消费、投资增长空间;持续强化贸易促进工作,着力培育外贸新动能。

内需与外需分化加大,

对经济增长的贡献率呈“外升内降”特征

2024 年以来,外需表现总体好于内需。一方面,外需改善,出口增速好于预期。 1-5 月出口同比增长 2.7%,增速较上年同期提升 4.1 个百分点,也较 2024 年一季度回升 1.2 个百分点,对东盟、拉丁美洲等新兴经济体出口好于 对美国、欧盟等发达经济体,机电产品出口表现好于传统劳动密集型产品。

中国出口表现好于预期,主要与全球贸易景气度回升和中国出口竞争力提升有关。其一,在全球制造业回暖、美国多数行业进入补库存阶段、电子信息行业上行趋势加强等因素带动下,全球贸易景气度明显改善。2024 年 5 月全 球制造业 PMI 为 50.9%,较上月提升 0.6 个百分点,连续 5 个月位于扩张区间。 WTO 预测 2024 年全球贸易规模将增长 2.6%,增速较上年提升 7.2 个百分点。韩国、越南、德国等出口型国家出口增速均明显改善。其二,中国出口竞争力持续提升。全球价值链重塑背景下中国出口具有一定的不可替代性。尽管受贸易摩擦等因素影响,中国部分产品对欧、美出口金额有所下降,但对其他新兴 经济体出口金额不降反升。比如,2024 年前 3 个月,美国自华进口机电产品同比减少 8.1%,但自墨西哥、越南进口保持正增长。而同期,墨西哥、越南自中 国机电进口同比增长 16.6%、9%。化学、医药等产品也呈现此特点。中国与越南等出口型经济体之间并非简单的出口订单转移,而是生产环节的重新配置,越南等国对中国核心中间品出口的依赖有所增大。以纺织服装产业链为例,2024 年一季度,越南服装出口同比增长 7.9%,增速较中国高出 6.5 个百分点,但越南从中国进口布料金额的同比增速保持在 12%以上。同时,中国中高端出口产品国际竞争力较强。2024 年前 4 个月,中国对美国、欧盟、越南汽车及其零部 件出口金额分别同比增长 7.3%、6.5%、24%,对美国、欧盟、印度船舶出口分别同比增长 178.8%、328.7%、220%。目前中国已具备船海产品全谱系建造能力,船用甲醇燃料、氨燃料供给系统获得批量订单,船舶制造国际竞争力显著提升。

另一方面,内需偏弱,投资、消费增速均呈放缓态势。1-5 月社会消费品零售总额同比增长 4.1%,较上年同期下降 5.2 个百分点,固定资产投资同比增长 4%,与上年同期持平,二者增速较 2024 年一季度分别回落 0.6、0.5 个百分点。

总体上,2024 年上半年三大需求对经济增长的贡献呈现“外升内降”的变化特征。一季度,消费、投资对 GDP 增长的贡献率分别为 73.7%、11.8%,分别较上年下降 8.8、17.1 个百分点,而净出口对 GDP 增长的贡献率为 14.5%,较上年上升 25.9 个百分点。这种变化与 2023 年底 2024 年初市场对国内外需求形势的判断有较大反差。

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