老铺黄金的几个缺点！lg...

一是主打古法黄金，店铺集中在一线、新一线，虽然因此拿到了远超同行的利润率，但也将自己困在高线城市里，无法下沉。

根据招股书信息，老铺黄金2009年成立，至今只有33家店铺，未来3年，预计将新增10家门店，考虑到每年有1-2家店铺关闭，实际新增店铺数量约2家/年：

二是老铺黄金的业绩主要看金价，以2023年为例，公司营收大增145.7%，考虑到同期门店数量仅增长11%，且线上销售额只占总收入的11.4%，因此，去年业绩大爆发，并非是经营得当，而主要是金价上涨，消费者踊跃购买，老铺黄金躺赢。

根据wind 的数据，2023年伦敦现货黄金价格由1812美元/盎司上涨至2062美元，涨幅13.8%！

今年，黄金价格创下历史新高，较2023年上涨12.7%！

虽然老铺黄金的招股书说：“金价格的持续上涨将激发消费者的投资热情，推高黄金产品的需求。”但是，公司没告诉投资者的是，如果金价涨幅较大，消费者也有可能采取观望态度，未必会持续买入。

根据周大福的数据，今年4-5月，公司零售值同比大幅下滑20.2%： $周大福(01929)$

在老铺黄金的招股书中，公司并未提到今年上半年的业绩，这不免让人心生忧虑。

不得不说，在业绩披露要求上，港交所是真的宽松啊！

三是老铺黄金曾两次冲击A股，遭到证监会拒绝，理由有三：

(i)  在我们收购金色宝藏的业务后，本公司与文房文化（控股股东控制的公司）的持续交易的定价的必要性及公平性；

(ii)  相较其他市场可比公司，本公司毛利率明显较高的合理性；

(iii)  本集团关联方及管理人员及加工商之间资金往来的合理性。

毛利率高于同行不算大问题，一来公司聚焦在大城市，二来产品以足金（黄金纯度达99%及以上）为主，毛利率较高不难理解。

但关联交易的问题有多大，不得而知，算是一个瑕疵吧！

四是老铺黄金估值较高。

按照2023年净利润算，老铺黄金市盈率为14.7倍，高于周大福的13.4倍，也高于老凤祥的13.6倍。

更为关键的是，老铺黄金去年的净利润能否保持？

从历年来看，老铺黄金单店营收在5000万左右，单店净利润在400万左右，仅2023年的单店营收和净利润大增，因此，能否维持，是一个问题，毕竟黄金的价格也不可能年年涨？

由此来看，老铺黄金打新没啥问题，毕竟现在新股热度高，首日破发概率低，但长期持有，值得商榷！

  $老铺黄金(06181)$