华鑫证券：给予钧达股份买入评级lg...

华鑫证券张涵,罗笛箫近期对钧达股份进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：领先的专业化N型电池厂商，出海布局中东产能》，本报告对钧达股份给出买入评级，当前股价为39.35元。

　　钧达股份(002865)　　事件　　钧达股份发布《关于签署阿曼光伏电池项目投资意向协议的公告》。　　投资要点　　专业化电池厂商，TOPCon产能和出货行业领先　　公司主营光伏电池片的研产销，已成为具备N型TOPCon电池大规模量产能力的专业化电池厂商。2023年，随着新增产能陆续建成投产，公司已拥有9.5GW的PERC电池产能和约40GW的N型TOPCon电池产能，形成N型为主的产能结构（N型占比达80%以上），公司有望凭借产能领先优势，在行业由P型向N型的技术升级迭代中持续享受N型红利。　　2023年，公司出货电池产品29.96GW（其中P型9.38GW、N型20.58GW），同比增长179.48%，N型电池出货排名第一，实现营收186.57亿元，同比增长60.90%，实现归母净利润8.16亿元，同比增长13.77%；另外，公司对P型PERC电池相关资产充分计提减值准备8.94亿元。2024Q1公司出货电池产品10.08GW（其中P型1.52GW、N型8.56GW），同比增长109.56%，实现营收37.14亿元，同比下降6.4%，环比下降13.2%；实现归母净利润0.20亿元，同比下降94.4%，环比扭亏，业绩承压主要系产业链降价所致。　　海外市场拓展初见成果，计划布局中东产能　　公司积极瞄准海外市场，持续构建海外销售网络，客户涵盖亚洲、欧洲、北美、南美等多个区域，海外销售占比从2023年度的4.69%大幅提升至2024Q1的11.62%。　　6月13日，公司与阿曼投资署签署《投资意向协议》，拟在阿曼投资建设年产10GW的Topcon光伏电池产能，项目投资金额约为7亿美元，分两期实施，每期5GW。通过在阿曼的这一海外投资布局，公司有望进一步加强光伏电池海外市场供应能力，为全球化发展奠定基础。　　盈利预测　　预测公司2024-2026年收入分别为196.26、245.26、294.26亿元，EPS分别为5.19、6.95、8.47元，当前股价对应PE分别为7.9、5.9、4.8倍，看好公司保持TOPCon电池领先地位，海外布局持续推进，首次覆盖，给予“买入”投资评级。　　风险提示　　光伏装机需求不及预期风险、产业链价格波动风险、竞争加剧风险、海外布局不及预期风险、汇率波动风险、大盘系统性风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券张芷菡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.2%，其预测2024年度归属净利润为盈利11.23亿，根据现价换算的预测PE为7.97。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级6家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为98.74。

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