等待黄金继续走高lg...

黄金今年表现出色。金价已从去年10月1,824美元左右的低点飙升至今年5月2,450美元以上的近期高点，涨幅约为35%。有外国分析师认为，虽然最近看到了波动性和盘整的增加，但黄金可能正准备再次走高。

作者：Victor Dergunov

金价最近飙升至2400美元以上的新高，这表明金价明显超买。相对强弱指数接近90，其他技术指标开始亮红灯。然而，持续近三个月的整合阶段是一个积极的迹象。尽管金价波动较大，但仍守在2,280 - 2,300美元的关键支撑位上方。所有随机指标和其他关键技术指标都在放缓，表明势头正在改善，并暗示进一步的上行潜力。

除了不断改善的技术因素外，基本面背景仍然非常有利于黄金。随着美联储越来越接近降息并最终降低利率，黄金应该会继续受益。随着美联储降低基准利率，10年期和其他关键债券利率应该会下降。这种动态对黄金非常有利，因为债券是一种竞争性的资产类别，而较低的利率应该会增加对黄金的需求。

此外，更宽松的货币政策等同于货币扩张，这会使货币供应膨胀，从而更有动力持有黄金，以对冲通胀风险，并防范“印钞”的增加。随着美国和其他主要经济体恢复宽松政策，我们可能会看到政府和机构对黄金的兴趣增加。

这种动态应该会使金价在未来几年走得更高，是黄金市场的看涨基础。

3%的通胀是“新常态”吗？

他们说3%的通胀不是新常态，但这可能取决于你使用哪种通胀指标。关于CPI，现在3%可能是一个合适的通胀读数。

在新冠危机和随后的货币扩张时期之前，CPI通胀趋势在2%左右。美联储“容忍”了更高的通胀，CPI飙升至9%以上的数十年高点。在物价稳步下降的同时，居民消费价格涨幅一直徘徊在3%左右。现在，经济需要更低的利率，随着即将到来的降息，将CPI通胀率保持在2%左右可能是一个挑战。因此，如果我们看一下CPI通胀，“新常态”可能是3%或更高。这种动态对黄金是有利的，因为更高的总体通胀对黄金是有利的。

核心个人消费支出是美联储“首选”的通胀指标。因此，当美联储讨论2%的目标利率时，它指的是核心个人消费支出，在新冠引起的货币扩张周期之前，核心个人消费支出远低于2%，但后来飙升至5%以上。虽然核心PCE已经大幅下降，但将其降至2%以下是一项挑战。

最后，Truflation通胀在2%左右，接近美联储的通胀目标。Truflation可能是通胀最真实的代表，并表明其他通胀指标可能会在未来几个月追赶Truflation通胀，达到更低的水平。这种动态也暗示美联储可能很快开始降息。

美联储可能在9月降息

现在有64%的可能性，美联储将在9月份的FOMC会议上或之前将基准利率下调25或50个基点。此外，如果美国经济数据继续恶化，降息的可能性应该会增加，而通胀可能会继续缓和。因此，美联储可能很快就会降息，这对黄金来说是一个高度建设性的动态。随着美联储接近降息周期，是金价上涨的催化剂。此外，由于未来的量化宽松前景和未来几年的总体货币扩张，我们应该会看到黄金的后续上涨。

黄金的失落十年

黄金令人难以置信的牛市始于本世纪初，从200美元左右开始，到2011年达到1900美元左右的峰值。在这轮强劲上涨之后，黄金经历了一个残酷的熊市，直到最近才出现新的下跌。黄金损失了10年，在此期间表现逊于许多其他资产。然而，黄金闪耀的时机已经到来，未来它可能会表现得更好。

同样重要的是要指出，黄金的表现与美联储的资产负债表和货币供应有着错综复杂的联系。当美联储扩大其资产负债表时，货币供应就会增加，黄金就会上涨。在量化宽松之前和最初阶段，黄金表现异常出色。黄金在2011-2012年达到峰值后遭遇抛售并出现大规模熊市的主要原因是，市场认为美联储将吸收过剩的流动性，最终抛售其资产负债表。

2012年，美联储的资产负债表约为2.8万亿美元，但现在约为7.2万亿美元。很明显，美联储可能不会完全抛售其资产负债表。相反，它可以在紧缩时期降低利率，但在货币宽松时期可能会进一步扩大利率。美联储即将再次放松货币政策，其资产负债表可能进一步扩大，为未来几年金价大幅走高提供坚实的催化剂。

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