2024格隆汇走进上市公司之涂鸦智能(02391.HK/TUYA.US)专场：最新财季表现超预期，加速AIGC融合赋能lg...

二、第一季度业绩超出预期

涂鸦智能近期公布了其第一季度的财务表现，表现可圈可点，公司收入同比增长约30%，Non-GAAP净利润达到1230万美元，较去年同期的亏损约370万美元有极大提升；经营性净现金流入达到1450万美元，表明公司现金流状况稳健。

回顾过去三年，涂鸦智能经历了从行业高峰到低谷的完整周期。2021年上半年，受益于欧美市场的疫情补贴以及品牌对未来市场的乐观预期，公司收入同比增长远超预期。然而，随着IoT芯片短缺和价格上涨，以及随后全球通胀的影响，终端市场开始发生变化，导致公司在2022年第一季度至2023年第二季度经历了长达六个季度的收入下行周期，行业处于去库存阶段。这一过程中，涂鸦智能展现出了强大的韧性，通过优化组织架构、聚焦大客户业务策略，成功在逆境中实现了扭亏为盈，并在去年下半年恢复强劲的增长势头。

从地域贡献来看，欧洲市场一直是涂鸦智能收入的主要来源，占比约为1/3。尽管欧洲经济在过去两年面临挑战，但涂鸦智能凭借其出色的市场策略、团队执行力、竞争优势，成功稳住了市场份额。与此同时，亚太地区和拉美市场也呈现出强劲的增长势头，成为公司新的增长点。

拆分业务结构角度，涂鸦智能的PaaS业务、SaaS业务和智能解决方案业务均取得了显著进展。公司的PaaS分部的业务为全球最大的第三方智慧解决方案云平台之一，并持续保持高速增长；SaaS业务通过提供订阅制增值服务和智慧空间解决方案，为公司带来了新的收入来源；Smart Solution智能解决方案业务则通过将软件研发能力整合至设备硬件，为海外客户提供一站式智能设备服务，毛利率稳定在相对较高水平，彰显软件价值主张。

毛利率方面，在过去的五年中，涂鸦智能的毛利率实现了显著增长，从26.3%稳步提升至47.8%。这一增长主要得益于三个核心业务板块的协同作用：PaaS业务毛利率从28.7%跃升至46.4%，SaaS业务毛利率稳定在70%以上，而Smart Solution业务则显示出巨大的增长潜力，毛利率大幅提升。PaaS业务的毛利率提升尤为显著，这主要归因于涂鸦智能平台不断释放的软件价值，以及持续拓展的产品品类，从照明电工扩展到消费级IPC产品、安防传感、大小家电等高价值品类。

在费用管理方面，涂鸦智能通过组织优化和业务聚焦取得了显著成效。经营性费用从2021年Q3的高位降至目前2024年第一季度的Non-GAAP约3000万美元，显示出公司在成本控制方面的优秀表现。

在净利润方面，涂鸦智能自去年二季度开始实现盈利后，此后的每季度None-GAAP净利润都超过1000万美元。公司的现金流状况良好，在去年二季度，公司实现了经营性净现金流的转正，四季度其经营性净现金流流入更是达到了3180万美元左右。目前，公司拥有近10亿美元的净现金储备，显示出公司稳健的财务状况和强大的抗风险能力。

展望未来，涂鸦智能将继续坚持自然增长战略，通过优化产品、拓展市场和深化客户合作来推动业务增长。公司强调产品质量和客户满意度的重要性，通过严格的应收账款管理确保收入的高质量。此外，涂鸦智能还致力于拓展新的业务领域，如智慧酒店、智慧商照等空间智能化解决方案，以及为全球巨头打造智能化业务，另外涂鸦智能在新兴小家电品牌中的布局加速，这将为公司带来新的增长点。

总之，涂鸦智能凭借其在智能解决方案领域的深厚积累和卓越表现，正迎来业务发展的黄金时期。刘尧表示，涂鸦智能将继续坚持自然增长战略，并依托其强大的技术实力和创新能力，推动万物智联的发展。此外，公司将继续拓展新的市场和业务领域，并积极探索生成式AI等前沿技术与自身业务的结合点，以实现更高质量的发展。