茅台董事长张德芹回应提高分红，机构：关注白酒分红提升潜力lg...

昨日（2024年5月29日），贵州茅台股东大会召开。今年茅台股东大会格外引人关注，参会人数超过1700人，可能与新任董事长张德芹在股东面前亮相有关。茅台股东大会释放的信号将会对下阶段白酒及食饮板块表现形成情绪性影响，因此，市场愈发关注新任董事长的经营战略及对股东的分红问题。

分红历来是股民最为关心的话题，在本次股东大会上，对于股东关心的茅台分红问题，张德芹回应称，“怎么分红、怎么提高分红，从某种意义上讲，国资大股东与中小股东诉求是一致的。”

据贵州茅台2023年年报，加上年中的特别分红，贵州茅台2023年合计向股东派发了现金红利565.5亿元，占公司2023年归母净利润的75.67%，分红金额较上年提高约18亿元，再创历史新高。

贵州茅台从市值、业绩、品牌各种维度上都称得上是行业里的一枝独秀，那么从行业来看，白酒及食品饮料行业的分红率如何呢？

根据数据统计，细分食品指数2023年的现金分红额度411.75亿元，股息支付率为20.51%，较往年下降明显，进行分红的公司也由往年的45家降为22家。

数据来源：Wind

在此背景下，白酒行业的分红确定性也出现分化，头部酒企的分红率有所提升。根据浙商证券统计数据，23年共有11家酒企对分红率进行提升，分红率提升幅度超10个百分点的包括天佑德酒、老白干酒、酒鬼酒、舍得酒业、洋河股份，分别提升32.28%/23.03%/19.04%/10.52%/10.01%，未来仍有提升空间，看好公司未来分红率持续提升带动资产吸引力上移。

数据来源：Wind，浙商证券研究所

不过，白酒因为其独特的商业模式及高利润率，是现金流稳健的行业代表，因此，不仅仅是股东呼吁头部酒企提高分红率，从政策导向来看，也呼吁上市公司重视股东回报。

1月底，沪深两市掀起开展质量与回报提升行动热潮，3月，山西汾酒、五粮液、洋河股份、泸州老窖等多家白酒上市公司陆续发布相关行动方案，提出了清晰的长期发展战略，回顾了上市以来的现金分红和回购方案，提出重视股东回报、加强投资者沟通、传递公司价值等具体措施。

4月，新“国九条”发布，加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。

东方证券表示，新“国九条”鼓励加强分红，白酒有望成为分红提升的重点行业，主要原因：1）白酒行业利润稳健增长、现金流充沛，先天具备高分红条件。2）上市酒企资本开支略收缩，进一步补充现金流。

那么白酒提高分红的空间有多大呢？

白酒行业提高分红的空间受到多种因素的影响，包括但不限于企业的盈利能力、现金流状况、发展战略、行业趋势以及政策导向等。近期的信息表明，白酒行业确实有提高分红的趋势。此前，贵州茅台等龙头企业的特别分红举措，不仅提升了自身的分红水平，也为整个行业树立了标杆，促使其他白酒企业考虑提高分红以响应市场期待和增强投资者信心。

中金公司横向对比了可口可乐等美股消费品企业，测算得出白酒分红有提升潜力，白酒分红率可达 60%，有 5ppt 提升空间。白酒过去三年资本开支占经营净现金比约 17%，产能建设预期亦较平稳，2022 年可口可乐和白酒（除茅台外）分红占经营净现金比 68/62%，按 68%测算则白酒分红率或升至60%。

目前市场对红利类资产颇为青睐，如果白酒能够提升分红比例，有望吸引更多资金加大布局力度。

食品饮料ETF（515170）及其联接基金（A类：013125 C类：013126）紧密跟踪中证细分食品指数，一键打包食品饮料行业优质龙头股。持仓行业以白酒为主，占比67%以上，其次为饮料乳品、调味发酵品、休闲食品等等。前十大重仓股包括贵州茅台、五粮液、伊利股份等食饮龙头，“含茅量”近15%。

数据来源：Wind，截至2024.5.29。以上个股仅作为举例，不作为推荐。

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