16年固收老将把握股债机遇，泰康稳健双利债券基金正在发行lg...

今年以来，权益市场暖意频频，尤其是新“国九条”发布，强调“强化上市公司现金分红监管”等利好接连出现，上证指数再次站上3100点，不少基民重新燃起对权益市场的信心。

但经历过去一年多的市场波动，许多权益类基金动辄30%-50%的回调，仍让投资者心有余悸。而债市在过去一年整体上涨，稳稳的收益抚慰了不少投资者焦虑的心情。

大家都知道，股、债两类资产历来有“跷跷板”的效应，因此，在股市回暖、债市回调的当下，股债合璧的二级债基的优势就十分明显了。

近期，泰康基金的蒋利娟就看准时点推出了一只二级债基——泰康稳健双利债券基金（A类：020862 C类：020863），为投资捕捉票息和红利资产收益提供有力投资工具。

布局“固收+”，捕捉权益资产红利

蒋利娟有着16年证券从业经验，现任泰康基金固定收益投资部负责人，投资决策委员会委员，目前在管规模逾220亿。在管产品中有7只产品获得包括“明星基金奖”、“金牛基金奖”在内奖项。

对于正在发行的泰康稳健双利债券基金，拟任基金经理蒋利娟表示：“无论是从投资者角度还是基金公司的角度，二级债基都是比较有价值的产品。”

所谓二级债基，就是以固收类资产投资为主，为组合构建“稳健”基础后，再根据市场行情的变化，酌情配置少量股票、可转债等权益资产，将两种资产进行有效的风险对冲，以期增加组合的收益弹性，为追求中低风险的投资人提供了一个更为进取的选择。

市场数据显示，二级债基在股市上涨期体现进攻属性，在股市下跌及震荡期体现防御属性：过去10年中，二级债基指数有7年取得正收益，年收益率最高达26.99%，明显跑赢同期中债指数，弹性更大；仅3年收益率为负，且明显低于同期沪深300下跌幅度，防御性更优。

近年来，市场中的二级债基数量在逐步增加。Wind数据显示，截至2023年底，市场上的二级债基总计有539只，总规模达到8635.50亿元。

对于为何选择当前时点推出泰康稳健双利债券基金？蒋利娟解释：从中长期的角度看，今年以来，纯固定收益类的资产收益率下行，比如信用债等利率下到了二点几的水平，为了给投资者创造更好的收益回报，适当增加一些含权类的资产是有必要的。

从短期的角度看，前两年市场上都在说“固收+”的体验不好，核心点仍在于权益市场过去三年的表现欠佳，所以许多“固收+”产品里含权资产的收益多是负贡献。但是，近段时间以来，权益类资产掀起涨势，并且从整体上来说，估值偏低，当前布局有望抓到更多未来上涨的红利。

纯债筑底，权益增强

对于未来债券市场的机会，蒋利娟认为：“一季度债券市场表现强势，二季度或面临供给扰动，但债市中长期继续看好的观点没有改变。物价低迷、化债加剧资产荒，这是今年以来坚实的逻辑。此外，近期关注到银行业禁止高息揽储和降低负债成本的趋势很强，以及地缘政治和关税问题也需逐步引起关注。在这一环境下，趋势仍偏有利，利率如果能有阶段性反弹带来的都是机会。”

对于股市方面的机会，蒋利娟持审慎乐观的态度，认为整体红利风格仍有配置价值。她解释：“一方面红利资产业绩表现更为稳健，叠加高股息优势，短期内防御性已经验证，获得更多资金认可，而其提供持续、稳定现金流的长期价值正在被发现和定价，尤其是在利率中枢下行环境。另一方面新“国九条” 积极引导分红，未来将会有更多公司提升分红意愿，也有利于增强红利风格的投资逻辑。”

因此，在具体的投资策略上，泰康稳健双利债券型基金延续了蒋利娟以往坚持的“稳健为要 价值为先 灵活配置 兼顾弹性”的投资框架。在资产配置上“追求绝对收益+严控回撤”。

在债券资产的配置上，泰康稳健双利债券型基金以纯债筑底，配置80%以上的利率债、信用债等纯债品种，力争平稳收益基础，同时采用多策略加持，力争通过杠杆套息、久期策略等增厚收益。

在权益资产的配置上，泰康稳健双利债券型基金主要关注“红利+低估值”方向，将配置0-20%的股票 、可转债。在股票方面，瞄准红利、低估值方向优选个股，兼顾收益和防御，追求较高胜率，力争贡献确定性较高的超额收益。可转债方面，采用绝对收益思路，回避高价转债。

蒋利娟表示，经历过去几年的市场波动，每位投资者都应该重新审视自己的风险承受能力与最初投资时是否有所变化。对于希望在较为可控的风险承受范围内，增加投资收益的投资者来说，攻守兼备的二级债基或是比较合适的理财工具之一。