异常优秀的财报，为何投资者没有报以异常的热情？lg...

$拼多多(PDD)$ 22日盘前财报，营收同比+131%，是21年以来的最高增速，高于市场一致预期13%，毛利率62%，比市场预期的高了5%，净利润增速+200%，比市场一致预期要高出97%。

但是当日股价高开低走，保持在150以下，期权更是IV Crush，当周到期的Call和PUT几乎都折损。

无独有偶，美股的支柱 $英伟达(NVDA)$ 也在22日盘后公布财报，营收同比+262.1%，超过市场预期5%，其中数据中心业务同比+426.7%；净利润同比+628%。

盘前的涨幅在6-7%的水平，相较于此前几个季度动辄20%左右的暴涨也相距甚远，甚至23日盘中仍有回落的风险。

当然，NVDA有拆股的利好，意味着原本投资者认为是里程碑的1000美元大关，可能是成为下一阶段的起点。

但这次市场的期待如此之高，事实也不负众望的情况下，期权买方可能成为最大输家，为何？

1. 从”J型“增长曲线过渡至”S型”的担忧。

   1. 快速增长（High-Growth Phase）的第一阶段过去，市场已经对财报的“亮眼表现”不再敏感，也缺少“不计成本”买入的冲动，从下面的两家公司收入增长曲线上可以看出变化点；

   2. 稳定增长阶段（Stable-Growth Phase），盈利能力的提升远高于收入，这时候股东开始更讲究回报；

2. 市场目前正处于新高，多头的获利了结情绪会渐渐升温。

   1. 持有IV较高的CALL的投资者亟需抛售，尤其是英伟达1000美元整数位堆积的大量未平仓订单。

   2. 机构对整体美股市场仓位的再平衡。大部分机构都有对单个公司的持仓上限，被动基金或者Smart-Beta的更是如此。即便有些激进的主动管理激进，也可能会进行阶段性的加仓和减仓。