中国再保险(1508.HK)：承保增效益，打造再保ESG范本lg...

4月28日，中国再保险（以下简称“中国再保”）发布了《截至2024年第一季度末之主要偿付能力等指标》公告。2024年一季度，中国再保合并总保费收入500.86亿元（币种为人民币，如无特别说明以下同），同比下降13.8%，主要由于人身再保险储蓄型业务保费收入下降；合并净利润13.74亿元，同比增长11.3%，主要由于公司努力提升经营效益，实现承保业绩改善。

一、承保增效益，追求高质量增长

一季度，中再产险保险业务收入124.01亿元，同比下降6.8%；净利润5.16亿元，同比增长53.1%。境内业务一季度综合成本率保持稳定，承保利润实现同比增长；境外业务不断改善合同条件，持续优化业务结构，承保利润优于上年同期。

一季度，中再寿险保险业务收入163.45亿元，同比下降35.9%；净利润1.80亿元，同比提升2.87亿元。

进一步来看，储蓄型业务分保费收入同比下降，主要由于年度间承保节奏存在差异；公司严控业务成本、优化承保方案，储蓄型新业务首日亏损同比下降。由于利率进入长期下行通道，保险公司投资端压力上升，但不同于直保公司，中国再保存量储蓄型业务负债久期往往较短，与资产久期匹配较高，相应的利差损风险暴露较低。从新增业务角度来看，公司在满足利差收益要求的前提下承接新业务，捕捉境内外市场低成本的业务机会，坚持久期匹配与收益率匹配原则，增厚利差收益。

保障型业务方面，受制于直保公司的保障型产品销售乏力，中国再保的保障型业务一季度分保费收入同比也有所下降，但受益于业务结构的持续优化，保障型业务本期内依旧实现了承保盈利，综合成本率亦优于去年同期。

二、从ESG视角看待中国再保的长期价值

近年来，ESG主题投资成为了市场焦点，背后的逻辑在于ESG给了投资者一个全新的非财务视角，可以更全面审视一家上市公司的可持续发展能力。某种程度上，ESG实践成果也能反映一家公司的长期价值。

作为业内龙头，中国再保的ESG评级也在不断攀升，并保持在行业前列。2023年，中国再保获得Wind ESG评级“AA”，在17家参评保险机构中排名第一。2023年四季度，中国再保获得商道融绿ESG评级“A-”，位列参评港股保险机构第一梯队。

能够获得业内广泛认可，离不开中国再保在环境、社会、治理等方面良好实践，并将其与自身业务进行深度融合。

首先，是环境层面。

近年来各类自然灾害和极端天气频发，严重影响了人们的生命财产安全。中国再保深化了集团整体巨灾与承保风险管理平台（CREST）的研究，将自主开发的地震、台风、洪涝巨灾模型进行了迭代升级，并和集团其他承保定价风险模型联系起来，打造包含巨灾的多层次的统一承保风险管理体系。

从更长远的视角来看，“双碳”目标为各个产业的转型升级带来了前所未有的发展机会。中再积极投入其中，在推动“双碳”目标实现的同时，为自身业务发展也带来了增量，2023年全年服务绿色发展领域保额3.1万亿元，同比增长26.8%。

比如新能源汽车既是推动“双碳”目标落地的重要产业，也是车险行业的主要驱动力。但不可否认的是，相关保险产品定价难题客观上限制了新能源汽车的渗透率，为此，中再深度参与了《新能源汽车商业保险专属条款（试行）》的制定，并于2023年完成新能源汽车保险“再•途”模型的升级和商业化论证工作，构建完整的车险定价风控技术体系。

此外，中国再保近年来还不断加大对绿色能源的支持力度，2023年为风电、光伏等绿色能源项目提供从建设到运营的全生命周期综合保险，年内服务项目8110个，提供保障近4000亿元。

再者，是社会层面。

服务“一带一路”、健康中国等重大国家战略，是中国再保积极承担社会责任的集中体现。

在近年来“出海”成为众多企业寻求增量机会的背景下，保障国内企业海外市场权益的重要性日益提升。中国再保作为再保龙头，2023年为418个“一带一路”项目提供2717.3亿元风险保障，同比增长13.7%。

此外，由中国再保担任主席单位和管理机构的中国“一带一路”再保险共同体，2023年保障境外资产规模382亿元，同比增长102%；承保项目41个，同比增长37%。同时，共同体继续保持着政治暴力险首席地位，首席承保项目数量20个，同比增长67%，在超过60%的项目中担任首席。

另一方面，在老龄化程度日益加深的当下，中国再保推进健康中国建设的步伐也在不断加快。2023年，中国再保助力健康中国服务人群2.1亿人次，同比增长78.5%。在这一过程中，中国再保不断加强健康惠民相关保险产品开发力度，积极提升产品服务创新能力与承保水平，致力于建设完备的健康惠民保险体系。2023年，中再寿险共开发落地29款民生保障类健康险产品；截至2023年底累计参与支持128个惠民保分保项目，服务人群超1.27亿人次。

最后，是治理层面。

中国再保持续优化公司治理架构，不断深化董监事知情保障，推动公司治理合规、科学、高效运行。2023年，中国再保将“战略与投资委员会”更名为“战略与可持续发展委员会”，增加该委员会在ESG、绿色金融、气候变化管理等方面的职责，将ESG管理职责纳入现有公司治理架构和授权管理体系。

中国再保致力于保持与投资者群体的良性互动，严格遵照相关规定完整准确披露有关信息，通过不同渠道加强与投资者的沟通，积极传递公司价值。2023年，中国再保灵活结合电话会议、视频直播及线下路演等形式开展业绩会，积极接待投资者调研，参加券商策略会，与市场及时沟通公司主营业务发展、战略落地成果等议题，覆盖投资者、分析师1.4万人次。

三、结语

立足当下，在宏观经济波动加大、行业深度转型的背景下，中国再保坚持“发展有规模、承保增效益、投资要稳健”的经营理念，增厚承保利润，实现更加有质量的增长范式。

从更长期视角来看，越来越多的专业投资者将考虑能够在ESG方面具有突出表现的卓越企业，进而为这些企业带来相当比例的估值溢价。随着中国再保将ESG理念进一步融入业务发展之中，更优秀的ESG表现和更高的外部评价将有助于中国再保长期价值中枢提升。